בנק אנגליה משאיר את הריבית על 3.75% על רקע אי-ודאות לגבי האינפלציה

בנק אנגליה (BoE) החליט להשאיר את שיעורי הריבית על 3.75%, בבחירה ב"המתנה פעילה" (active hold) זהירה, למרות מתיחות גיאופוליטית גוברת ותחזיות אינפלציה תנודתיות. ההחלטה, שהתקבלה ברוב של 7-2 על ידי הוועדה למדיניות מוניטרית (MPC), משקפת ניסיון אסטרטגי לאזן בין צמיחה כלכלית לבין הצורך לעגן את ציפיות האינפלציה לטווח ארוך.

ועדה חלוקה: הטיעונים בעד ונגד העלאות ריבית

החלטת ה-MPC חשפה פיצול ניכר בקרב מקבלי ההחלטות. בעוד שרוב חברי הוועדה הצביעו בעד השארת הריבית ללא שינוי, הכלכלן הראשי יו פיל (Huw Pill) וחברה חיצונית מגאן גרין (Megan Greene) יצאו מהשורה וקראו להעלאת ריבית של רבע אחוז. גרין טענה כי העלאה פרואקטיבית נחוצה כדי לרסן את ציפיות האינפלציה של משקי הבית, שהגיעו לרמות הגבוהות ביותר מאז 2009 לפחות, על פי סקר רבעוני של בנק אנגליה.

עם זאת, רוב חברי הוועדה, בהובלת הנגיד אנדרו ביילי, מעדיפים "המתנה פעילה". עמדה זו מרמזת כי השארת הריבית ברמה הגבוהה הנוכחית משמשת כסוג של הידוק מוניטרי אפקטיבי, גם ללא העלאות נוספות. גישה זו עומדת בניגוד מוחלט לצעדים האחרונים של הבנק המרכזי האירופי והבנק של יפן, ששניהם יישמו העלאות ריבית בשבוע האחרון.

תחזית האינפלציה וגורם האנרגיה

ההיסוס של בנק אנגליה נובע מהאופי הבלתי צפוי של שוקי האנרגיה העולמיים. בעוד שעדת שבית זמנית בין ארה"ב לאיראן עוררה תקוות לירידת מחירי הנפט ולמעבר בטוח יותר במצרף הורמוז, הבנק המרכזי נותר זהיר. הנגיד ביילי ציין כי מחירי האנרגיה הגבוהים שנרשמו במהלך ארבעת החודשים האחרונים כבר יצרו לחץ אינפלציוני "בצינור".

התחזיות הנוכחיות מצביעות על כך שהאינפלציה תעלה מעל 3.25% ברבעון האחרון של השנה הנוכחית, לעומת 2.8% במאי. למרות שמדובר בעלייה מתונה יותר מה-3.6%-3.7% שחזו באפריל, היא נותרת גבוהה משמעותית מהיעד של בנק אנגליה שעומד על 2%. הבנק למעשה "מרוויח זמן" כדי לראות אם מחירי האנרגיה יתייצבו לפני שיתחייב להידוק מוניטרי נוסף.

צמיחה כלכלית ותגובת השוק

למרות החששות האינפלציוניים, בנק האנגלי (BoE) הציע תמונה אופטימית מעט יותר לגבי הכלכלה הבריטית. הבנק המרכזי עדכן את הערכת הצמיחה הבסיסית שלו כלפי מעלה ל-0.2% לרבעון, בהשוואה ל-0.1% שדווח בתחזיות הקודמות. שיפור שולי זה מגיע למרות ירידה קלה בתפוקה שנרשמה באפריל.

השווקים הגיבו להחלטה בספקנות בנוגע להעלאות נוספות בעתיד. בעקבות ההודעה, הסטלינג נחלש מול הדולר האמריקאי, כשהוא מגיע לרמה הנמוכה ביותר שלו מאז ה-7 באפריל. חולשה זו משקפת את סנטימנט המשקיעים לפיו בנק האנגלי עשוי שלא ליישם העלאת ריבית נוספת עד דצמבר, בעוד השווקים ממשיכים לתמחר גישה הדרגתית יותר להקשחת המדיניות המוניטרית.

נקודות מרכזיות

• המתנה אסטרטגית: בנק האנגלי הצביע ברוב של 7-2 להישאר עם שיעורי הריבית על 3.75%, ובחר ב"המתנה פעילה" (active hold) כדי לנהל את האינפלציה מבלי לחנוק את הצמיחה.
• סיכונים אינפלציוניים: בעוד שמחירי האנרגיה עשויים להתייצב עקב דה-אסקלציה פוטנציאלית בין איראן לארה"ב, האינפלציה צפויה לעלות ליותר מ-3.25% עד לרבעון הרביעי (Q4).
• השפעה על השוק: הסטלינג הגיע לרמה הנמוכה ביותר שלו מאז תחילת אפריל, בשל ספק המשקיעים לגבי הסבירות להעלאת ריבית לפני דצמבר.