بنك إنجلترا يثبت أسعار الفائدة عند 3.75% وسط حالة من عدم اليقين بشأن التضخم

قرر بنك إنجلترا (BoE) الإبقاء على أسعار الفائدة عند مستوى 3.75%، مختاراً نهج "التثبيت النشط" الحذر رغم التوترات الجيوسياسية المتزايدة وتوقعات التضخم المتقلبة. ويعكس القرار، الذي اتُخذ بأغلبية 7 أصوات مقابل صوتين من قبل لجنة السياسة النقدية (MPC)، محاولة استراتيجية للموازنة بين النمو الاقتصادي والحاجة إلى تثبيت توقعات التضخم طويلة الأجل.

لجنة منقسمة: الحجج المؤيدة والمعارضة لرفع الفائدة

كشف قرار لجنة السياسة النقدية عن انقسام ملحوظ بين صانعي السياسات. فبينما صوتت الأغلبية للإبقاء على استقرار الأسعار، خالفت كبيرة الاقتصاديين هو بيل والعضوة الخارجية ميغان غرين الصف للمطالبة بزيادة قدرها ربع نقطة مئوية في سعر الفائدة. وجادلت غرين بأن الرفع الاستباقي ضروري لكبح توقعات التضخم لدى الأسر، والتي وصلت إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2009 على الأقل وفقاً لمسح ربع سنوي أجراه بنك إنجلترا.

ومع ذلك، تفضل أغلبية اللجنة، بقيادة المحافظ أندرو بيلي، نهج "التثبيت النشط". ويشير هذا الموقف إلى أن الإبقاء على أسعار الفائدة عند مستواها المرتفع الحالي يعمل كشكل من أشكال التشديد الفعال، حتى دون إجراء زيادات إضافية. ويتناقض هذا النهج بشكل صارخ مع التحركات الأخيرة للبنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان، اللذين قاما كل منهما برفع أسعار الفائدة خلال الأسبوع الماضي.

آفاق التضخم وعامل الطاقة

ينبع تردد بنك إنجلترا من الطبيعة غير المتوقعة لأسواق الطاقة العالمية. وبينما أثارت هدنة مؤقتة بين الولايات المتحدة وإيران آمالاً في انخفاض أسعار النفط وضمان مرور أكثر أماناً عبر مضيق هرمز، لا يزال البنك المركزي حذراً. وأشار المحافظ بيلي إلى أن ارتفاع أسعار الطاقة الذي شهدته الأشهر الأربعة الماضية قد خلق بالفعل ضغوطاً تضخمية "قيد التحضير".

تشير التوقعات الحالية إلى أن التضخم سيرتفع إلى أكثر من 3.25% في الربع الأخير من هذا العام، ارتفاعاً من 2.8% في مايو. ورغم أن هذه الزيادة تعد أكثر اعتدالاً من نسبة 3.6%-3.7% المتوقعة في أبريل، إلا أنها تظل أعلى بكثير من هدف بنك إنجلترا البالغ 2%. والبنك في الأساس "يكسب الوقت" ليرى ما إذا كانت أسعار الطاقة ستستقر قبل الالتزام بمزيد من التشديد النقدي.

النمو الاقتصادي ورد فعل السوق

رغم المخاوف التضخمية، قدم بنك إنجلترا (BoE) رؤية أكثر تفاؤلاً بقليل تجاه الاقتصاد البريطاني. وقد رفع البنك المركزي تقديراته للنمو الأساسي إلى 0.2% لكل ربع سنة، مقارنة بنسبة 0.1% التي وردت في التوقعات السابقة. ويأتي هذا التحسن الطفيف رغم الانخفاض البسيط في الإنتاج المسجل في شهر أبريل.

استجابت الأسواق للقرار بنوع من التشكيك فيما يتعلق بالزيادات المستقبلية. وعقب الإعلان، تراجع الجنيه الإسترليني أمام الدولار الأمريكي، مسجلاً أدنى مستوى له منذ 7 أبريل. ويعكس هذا الضعف توجه المستثمرين نحو الاعتقاد بأن بنك إنجلترا قد لا ينفذ زيادة أخرى في أسعار الفائدة حتى ديسمبر، حيث تستمر الأسواق في تسعير نهج أكثر تدرجاً للتشديد النقدي.

أهم النقاط المستخلصة

• تثبيت استراتيجي: صوت بنك إنجلترا بنسبة 7-2 للإبقاء على أسعار الفائدة عند 3.75%، مختاراً "تثبيتاً نشطاً" لإدارة التضخم دون خنق النمو.
• مخاطر التضخم: في حين قد تستقر أسعار الطاقة نتيجة احتمال خفض التصعيد بين إيران والولايات المتحدة، فمن المتوقع أن يرتفع التضخم إلى أكثر من 3.25% بحلول الربع الرابع.
• تأثير السوق: سجل الجنيه الإسترليني أدنى مستوى له منذ أوائل أبريل مع شكوك المستثمرين في احتمالية رفع أسعار الفائدة قبل ديسمبر.