מדוע מחירי הכסף צנחו ב-14% השבוע והגיעו לשפל של 7 חודשים
הכסף עבר שבוע מסחר קשה, עם צניחה של עד 14% שהביאה אותו לרמה הנמוכה ביותר מזה שבעה חודשים. תיקון חריף זה מסמן שינוי משמעותי בסנטימנט השוק, ומותיר את המשקיעים בשלב של הערכה מחדש של עתיד המתכת היקרה.
המנוע העיקרי: ציפיות להעלאת הריבית על ידי הפדרל ריזרב האמריקאי
המזרז המשמעותי ביותר מאחורי הירידה במחיר הכסף הוא הציפייה הגוברת שהפדרל ריזרב האמריקאי עשוי להעלות את הריבית מאוחר יותר השנה. בעקבות גישה תוקפנית (hawkish) בפגישת המדיניות האחרונה שלו, הסוחרים הגבירו את ההימורים על מדיניות מוניטרית מצמצמת יותר.
המשקיעים נמצאים כעת בכוננות גבוהה, ממתינים לנתוני הוצאות הצריכה האישית (PCE) בארה"ב — מדד האינפלציה המועדף על הפדרל ריזרב. כל אינדיקציה ללחצים אינפלציוניים מתמשכים עלולה לחזק את עמדתו התוקפנית של הפד, ובכך להחליש עוד יותר את הביקוש לנכסים שאינם מניבים תשואה כמו כסף.
הרפיה גיאופוליטית ופרמיית הסיכון הנעלמת
בעוד שאי-יציבות גיאופוליטית משמשת לעיתים קרובות כמזרז לרכישת נכסי מקלט בטוח, ההרפיה האחרונה במתיחות בין ארצות הברית לאיראן הסירה מהכסף את "פרמיית הסיכון" שלו. הסכם ל-60 יום שמטרתו לטפל בתוכנית הגרעין של טהרן הפחית את החששות מעימות רחב יותר במזרח התיכון.
ככל שהאיום המיידי בהסלמה דועך, הביקוש הדחוף למתכות יקרות כגידור מפני חוסר יציבות התקרר. כתוצאה מכך, הכסף מונע כיום יותר על ידי שינויים מאקרו-כלכליים מאשר מפחד גיאופוליטי.
ההשפעה של עליית תשואות האג"ח והדולר החזק
העלייה בתשואות האג"ח הממשלתיות יצרה רוח נגדית ישירה עבור הכסף. מכיוון שהכסף אינו מניב ריבית או הכנסה קבועה, הוא הופך לפחות אטרקטיבי למשקיעים כאשר נכסי הכנסה קבועה מציעים תשואות גבוהות ובטוחות יותר.
יתרה מכך, עלייה בתשואות מחזקת בדרך כלל את הדולר האמריקאי. דולר חזק יותר הופך את הכסף ליקר יותר עבור קונים בינלאומיים המשתמשים במטבעות אחרים, מה שמרסן באופן טבעי את הביקוש העולמי. שילוב זה של תשואות גבוהות יותר ודולר חזק מעורר לעיתים קרובות מעבר של הון ממתכות יקרות לנכסים נושאי ריבית.
התקררות לאחר ראלי היסטורי
הקריסה הפתאומית הזו מגיעה לאחר תקופה של מומנטום חסר תקדים. בסוף ינואר, הכסף נגע בשיא היסטורי של כ-121 דולר לאונקיה, בעוד הזהב טיפס לכ-2,200 דולר. הראלי ההוא הוזן משילוב מורכב של ציפיות להורדת ריבית, חששות ממכסי סחר וביקוש תעשייתי גובר ממגזר הטכנולוגיה.
עם זאת, המומנטום הזה דעך כעת. בעוד השוק מכוונן מחדש את תחזיותיו לצמיחה הכלכלית העולמית, לאינפלציה ולמסלול המדיניות המוניטרית של ארה"ב, הכסף עבר תיקון חריף, ונסחר כעת בפחות ממחצית משיאו ההיסטורי.
נקודות מפתח
- לחץ של מדיניות מוניטרית: הציפיות לשיעורי ריבית גבוהים יותר של הפדרל ריזרב האמריקאי הן הגורם המוביל למכירות המסיביות של הכסף.
- הפחתה בביקוש לנכסי מקלט בטוח: ההרפיה במתיחות הגיאופוליטית בין ארה"ב לאיראן הפחיתה את פרמיית הסיכון שתמכה בעבר במחירים.
- תחרות תשואות: עליית תשואות האג"ח הופכת נכסים שאינם מניבים תשואה, כמו כסף, לפחות אטרקטיביים בהשוואה לניירות ערך בעלי הכנסה קבועה הנושאים ריבית.