இந்த வாரம் வெள்ளியின் விலை 14% சரிந்து 7 மாத கால குறைந்தபட்ச நிலையை எட்டியது ஏன்?

வெள்ளி வர்த்தகத்தில் இந்த வாரம் கடும் சரிவைச் சந்தித்துள்ளது, அதன் விலை 14% வரை சரிந்து கடந்த ஏழு மாதங்களில் இல்லாத மிகக் குறைந்த நிலையை எட்டியுள்ளது. இந்தத் திடீர் சரிவு சந்தையின் போக்கில் ஏற்பட்டுள்ள ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது, இது முதலீட்டாளர்கள் இந்த விலைமதிப்பற்ற உலோகத்தின் எதிர்காலத்தைப் பற்றி மறுபரிசீலனை செய்யத் தூண்டியுள்ளது.

முதன்மையான காரணி: அமெரிக்க ஃபெடரல் வட்டி விகித உயர்வு குறித்த எதிர்பார்ப்புகள்

வெள்ளியின் சரிவுக்குப் பின்னால் உள்ள மிக முக்கியமான காரணி, அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் இந்த ஆண்டின் பிற்பகுதியில் வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தக்கூடும் என்ற அதிகரித்து வரும் எதிர்பார்ப்பு ஆகும். அதன் சமீபத்திய கொள்கை கூட்டத்தில் வெளிவந்த கடுமையான (hawkish) தொனிக்குப் பிறகு, கடுமையான பணவியல் கொள்கை அமல்படுத்தப்படும் என்று வர்த்தகர்கள் கணித்துள்ளனர்.

முதலீட்டாளர்கள் தற்போது அமெரிக்க தனிநபர் நுகர்வுச் செலவின (PCE) தரவுகளுக்காகக் காத்திருக்கின்றனர்—இது ஃபெடரல் ரிசர்வ் முன்னுரிமை அளிக்கும் பணவீக்கக் குறியீடாகும். தொடர்ச்சியான பணவீக்க அழுத்தங்கள் குறித்த எந்தவொரு அறிகுறியும் ஃபெடரல் ரிசர்வின் கடுமையான போக்கை வலுப்படுத்தக்கூடும், இது வெள்ளி போன்ற வருமானம் தராத சொத்துக்களுக்கான தேவையை மேலும் குறைக்கும்.

புவிசார் அரசியல் பதற்றக் குறைப்பு மற்றும் மறைந்து வரும் இடர் பிரீமியம் (Risk Premium)

புவிசார் அரசியல் நிலையற்ற தன்மை பெரும்பாலும் பாதுகாப்பான முதலீடுகளுக்கான (safe-haven) தேவையைத் தூண்டும் காரணியாக இருந்தாலும், அமெரிக்காவிற்கும் ஈரானிற்கும் இடையிலான சமீபத்திய பதற்றக் குறைப்பு வெள்ளியின் "இடர் பிரீமியத்தை" (risk premium) நீக்கியுள்ளது. தெஹ்ரானின் அணுசக்தித் திட்டத்தைக் கையாள்வதை நோக்கமாகக் கொண்ட 60 நாள் ஒப்பந்தம், மத்திய கிழக்கில் ஏற்படக்கூடிய விரிவான மோதல் குறித்த அச்சத்தைக் குறைத்துள்ளது.

மோதல் தீவிரமடையும் உடனடி அச்சுறுத்தல் குறைந்து வருவதால், நிலையற்ற தன்மைக்கு எதிரான பாதுகாப்பாக விலைமதிப்பற்ற உலோகங்களுக்கான அவசரத் தேவை குறைந்துள்ளது. இதன் விளைவாக, வெள்ளி தற்போது புவிசார் அரசியல் அச்சத்தை விட மேக்ரோ பொருளாதார மாற்றங்களால் அதிகம் பாதிக்கப்படுகிறது.

அதிகரித்து வரும் பத்திரங்களின் வருவாய் (Bond Yields) மற்றும் வலுவான டாலரின் தாக்கம்

அரசாங்கப் பத்திரங்களின் வருவாய் (bond yields) அதிகரிப்பது வெள்ளியின் விலைக்கு நேரடித் தடையை உருவாக்கியுள்ளது. வெள்ளியால் வட்டி அல்லது வழக்கமான வருமானத்தை ஈட்ட முடியாது என்பதால், நிலையான வருமானம் தரும் சொத்துக்கள் அதிக மற்றும் உறுதியான லாபத்தை வழங்கும் போது, முதலீட்டாளர்களுக்கு வெள்ளி கவர்ச்சியற்றதாக மாறுகிறது.

மேலும், வருவாய் அதிகரிப்பது பொதுவாக அமெரிக்க டாலரை வலுப்படுத்துகிறது. வலுவான டாலர், மற்ற நாணயங்களைப் பயன்படுத்தும் சர்வதேச வாங்குபவர்களுக்கு வெள்ளியின் விலையை உயர்த்துகிறது, இது இயற்கையாகவே உலகளாவிய தேவையைத் தணிக்கிறது. அதிக வருவாய் மற்றும் வலுவான டாலர் ஆகியவற்றின் இந்தத் தொடர், விலைமதிப்பற்ற உலோகங்களிலிருந்து வட்டி தரும் சொத்துக்களுக்கு மூலதனம் மாறுவதற்கு வழிவகுக்கிறது.

வரலாற்றுச் சிறப்புமிக்க ஏற்றத்திற்குப் பிந்தைய சரிவு

இந்தத் திடீர் சரிவு, முன்னெப்போதும் இல்லாத ஒரு வேகமான ஏற்றத்தைத் தொடர்ந்து நிகழ்ந்துள்ளது. ஜனவரி இறுதியில், வெள்ளி ஒரு அவுன்ஸ் சுமார் $121 என்ற வரலாற்று உச்சத்தைத் தொட்டது, அதே நேரத்தில் தங்கம் சுமார் $2,200 வரை உயர்ந்தது. எதிர்பார்க்கப்பட்ட வட்டி விகிதக் குறைப்பு, வர்த்தக வரி குறித்த கவலைகள் மற்றும் தொழில்நுட்பத் துறையிலிருந்து அதிகரித்து வரும் தொழில்முறைத் தேவை ஆகியவற்றின் கலவையால் அந்த ஏற்றம் ஏற்பட்டது.

இருப்பினும், அந்த வேகம் இப்போது குறைந்துவிட்டது. உலகப் பொருளாதார வளர்ச்சி, பணவீக்கம் மற்றும் அமெரிக்க பணவியல் கொள்கையின் போக்கைப் பற்றிய சந்தையின் பார்வையை மாற்றியமைக்கும் போது, வெள்ளியின் விலை கடுமையாக சரிந்துள்ளது, தற்போது அதன் வரலாற்று உச்சத்தில் பாதியளவுக்கும் குறைவான விலையில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• பணவியல் கொள்கை அழுத்தம்: அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தக்கூடும் என்ற எதிர்பார்ப்பே வெள்ளியின் விற்பனை அதிகரிப்பிற்கு முக்கியக் காரணமாகும்.
• பாதுகாப்பான முதலீட்டுத் தேவை குறைதல்: அமெரிக்காவிற்கும் ஈரானிற்கும் இடையிலான புவிசார் அரசியல் பதற்றக் குறைப்பு, விலையைத் தாங்கிப் பிடித்திருந்த இடர் பிரீமியத்தைக் குறைத்துள்ளது.
• வருவாய் போட்டி: அதிகரித்து வரும் பத்திரங்களின் வருவாய் (bond yields), வட்டி தரும் நிலையான வருமானப் பத்திரங்களுடன் ஒப்பிடும்போது வெள்ளி போன்ற வருமானம் தராத சொத்துக்களைக் கவர்ச்சியற்றதாக மாற்றுகிறது.