இந்த வாரம் வெள்ளி விலை 14% சரிந்து 7 மாத கால குறைந்தபட்ச நிலையை எட்டியது ஏன்?

வெள்ளி வர்த்தகத்தில் இந்த வாரம் கடும் சரிவைச் சந்தித்துள்ளது, அதன் விலை 14% வரை சரிந்து கடந்த ஏழு மாதங்களில் இல்லாத மிகக் குறைந்த நிலையை எட்டியுள்ளது. ஒரு வரலாற்றுச் சிறப்புமிக்க ஏற்றத்திற்குப் பிறகு, இந்த "வெள்ளை உலோகம்" (white metal) தனது வேகத்தை இழந்து வருவதால் இந்தத் திடீர் சரிவு ஏற்பட்டுள்ளது. இது மாறிவரும் மேக்ரோ பொருளாதாரச் சூழலில் (macroeconomic landscape) வெள்ளியின் பங்களிப்பை முதலீட்டாளர்கள் மீண்டும் மதிப்பீடு செய்யத் தூண்டியுள்ளது.

அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் கொள்கையின் தாக்கம்

வெள்ளி விற்பனை சரிவுக்குப் பின்னால் உள்ள முக்கியக் காரணி அமெரிக்கப் பணவியல் கொள்கை குறித்த மாறிவரும் எதிர்பார்ப்பாகும். ஃபெடரல் ரிசர்வ் கொள்கைக் கூட்டத்தில் நிலவிய கடுமையான (hawkish) தொனிக்குப் பிறகு, இந்த ஆண்டின் பிற்பகுதியில் வட்டி விகிதங்கள் அதிகரிக்கப்படலாம் என்ற நம்பிக்கையை வர்த்தகர்கள் அதிகரித்துள்ளனர்.

ஃபெடரல் ரிசர்வ் முன்னுரிமை அளிக்கும் பணவீக்க அளவீடான அமெரிக்க தனிநபர் நுகர்வுச் செலவின (PCE) தரவுகளுக்காகச் சந்தை காத்திருக்கும் நிலையில், பணவீக்கம் குறித்த நிச்சயமற்ற தன்மை சந்தையில் ஏற்ற இறக்கங்களை (volatility) ஏற்படுத்துகிறது. வட்டி விகிதங்கள் உயரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படும்போது, வட்டி வருமானம் தராத வெள்ளி போன்ற சொத்துக்கள், வட்டி வருமானம் தரும் நிதித் திட்டங்களுடன் ஒப்பிடும்போது முதலீட்டாளர்களுக்குக் கவர்ச்சியற்றதாக மாறுகின்றன.

உயரும் பத்திரங்களின் வருவாய் மற்றும் வலுவான டாலர்

இந்தச் சரிவுக்கு ஒரு முக்கியமான தொழில்நுட்பக் காரணியாக அரசுப் பத்திரங்களின் வருவாய் (bond yields) அதிகரித்துள்ளது உள்ளது. வெள்ளி வட்டி அல்லது வழக்கமான வருமானத்தைத் தராததால், நிலையான வருமானம் தரும் சொத்துக்களிடமிருந்து (fixed-income assets) கடும் போட்டியைச் சந்திக்கிறது. அரசுப் பத்திரங்களின் வருவாய் உயரும்போது, முதலீட்டாளர்கள் சிறந்த லாபத்தைப் பெற விலையுயர்ந்த உலோகங்களிலிருந்து பணத்தை எடுத்துப் பத்திரங்களில் முதலீடு செய்கிறார்கள்.

மேலும், வருவாய் அதிகரிப்பது அமெரிக்க டாலரை வலுப்படுத்த வழிவகுக்கிறது. வலுவான டாலர், மற்ற நாணயங்களைப் பயன்படுத்தும் சர்வதேச வாங்குபவர்களுக்கு வெள்ளியின் விலையை உயர்த்துகிறது, இது உலகளாவிய தேவையைத் தடுத்து விலையில் சரிவை ஏற்படுத்துகிறது.

தணிந்து வரும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் இழந்த இடர் பிரீமியம் (Risk Premium)

புவிசார் அரசியல் நிலையற்ற தன்மை பெரும்பாலும் "பாதுகாப்பான புகலிட" (safe-haven) தேவையைத் தூண்டும் காரணியாக இருந்தாலும், அமெரிக்காவிற்கும் ஈரானுக்கும் இடையிலான பதற்றங்கள் சமீபத்தில் தணிந்திருப்பது வெள்ளியின் விலையைத் தாங்கிப் பிடித்திருந்த ஒரு முக்கியக் காரணியை நீக்கியுள்ளது. டெஹ்ரானின் அணுசக்தித் திட்டத்தைக் கையாள்வதை நோக்கமாகக் கொண்ட 60 நாள் ஒப்பந்தம், மத்திய கிழக்கில் ஒரு பெரிய மோதல் ஏற்படும் என்ற அச்சத்தைக் குறைத்துள்ளது.

மோதல் தீவிரமடையும் உடனடி அபாயம் குறைந்துள்ளதால், முன்னதாக வெள்ளி விலையைத் தாங்கிப் பிடித்திருந்த "இடர் பிரீமியம்" (risk premium) மறைந்துவிட்டது. புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மையை விட, மேக்ரோ பொருளாதாரக் காரணிகள், குறிப்பாக அமெரிக்கப் பணவியல் கொள்கை மற்றும் பத்திரங்களின் வருவாய் ஆகியவை தற்போது வெள்ளியின் விலையில் அதிக தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகின்றன என்று ஆய்வாளர்கள் தெரிவிக்கின்றனர்.

வரலாற்று உச்சத்திலிருந்து சரிவு

இந்தத் திடீர் சரிவு, ஜனவரியில் ஒரு அவுன்ஸ் வெள்ளியின் விலை சுமார் $121 என்ற வரலாற்று உச்சத்தைத் தொட்ட ஒரு அசாதாரண ஏற்றத்தைத் தொடர்ந்து ஏற்பட்டுள்ளது. வட்டி விகிதக் குறைப்பு சாத்தியக்கூறுகள், வர்த்தக வரி குறித்த கவலைகள் மற்றும் தொழில்நுட்பத் துறையிலிருந்து அதிகரித்த தொழில்முறைத் தேவை ஆகியவற்றுடன் இணைந்த ஒரு சூழலே அந்த ஏற்றத்திற்கு முக்கியக் காரணமாக இருந்தது.

இருப்பினும், அந்த வேகம் இப்போது குறைந்துவிட்டது. வெள்ளி தற்போது அதன் ஜனவரி உச்ச விலையில் பாதியைக் குறைவாகவே வர்த்தகம் செய்யப்படுவதால், உலகப் பொருளாதார வளர்ச்சி, பணவீக்கப் போக்குகள் மற்றும் வட்டி விகிதங்களின் நீண்டகாலக் கண்ணோட்டம் ஆகியவற்றைப் பற்றிச் சந்தை தற்போது தீவிரமாக மறுமதிப்பீடு செய்து வருகிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• பணவியல் கொள்கை அழுத்தம்: முதலீட்டாளர்கள் வட்டி வருமானம் தரும் சொத்துக்களின் பக்கம் திரும்புவதால், அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தக்கூடும் என்ற எதிர்பார்ப்பே வெள்ளியின் விற்பனை சரிவுக்கு முக்கியக் காரணமாகும்.
• வருவாய் மற்றும் நாணயத் தொடர்பு: உயரும் பத்திரங்களின் வருவாய் வெள்ளியின் போட்டித்தன்மையைக் குறைக்கிறது, அதே நேரத்தில் வலுவடைந்து வரும் அமெரிக்க டாலர் உலகளாவிய வாங்குபவர்களுக்கு வெள்ளியின் விலையை உயர்த்துகிறது.
• குறைந்த பாதுகாப்பான புகலிடத் தேவை: ஈரான்-அமெரிக்கா இடையிலான பதற்றங்கள் தணிந்திருப்பது புவிசார் அரசியல் இடர் பிரீமியத்தைக் குறைத்துள்ளது, இது விலையுயர்ந்த உலோகங்களின் விலைக்கு ஒரு முக்கியத் தூணாக இருந்த ஆதரவை நீக்கியுள்ளது.