இந்த வாரம் வெள்ளியின் விலை 14% சரிந்து 7 மாத கால அளவில் குறைந்ததற்கான காரணங்கள்

உலகளாவிய சந்தைகளில் வெள்ளி இந்த வாரம் கடும் சரிவைச் சந்தித்தது; அதன் விலை 14% வரை சரிந்து கடந்த ஏழு மாதங்களில் இல்லாத மிகக் குறைந்த நிலையை எட்டியுள்ளது. இந்தத் திடீர் சரிவு, இந்த ஆண்டின் தொடக்கத்தில் காணப்பட்ட வரலாற்றுச் சாதனை உச்சங்களிலிருந்து ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது, இது முதலீட்டாளர்கள் வெள்ளியின் குறுகிய கால போக்கை மறுமதிப்பீடு செய்யத் தூண்டியுள்ளது.

ஃபெட் (Fed) வட்டி விகித உயர்வு எதிர்பார்ப்புகளின் தாக்கம்

வெள்ளியின் விற்பனை சரிவுக்குப் பின்னால் உள்ள முதன்மையான காரணி அமெரிக்கப் பணவியல் கொள்கை குறித்த மாறிவரும் மனநிலை ஆகும். சமீபத்திய ஃபெடரல் ரிசர்வ் கொள்கை கூட்டத்தில் நிலவிய கடுமையான (hawkish) தொனிக்குப் பிறகு, இந்த ஆண்டின் பிற்பகுதியில் வட்டி விகிதங்கள் உயரும் என்று வர்த்தகர்கள் கணித்துள்ளனர்.

வட்டி விகிதங்கள் உயரும் எதிர்பார்ப்பு அதிகரிக்கும் போது, வெள்ளியை வைத்திருப்பதன் "வாய்ப்புச் செலவு" (opportunity cost) அதிகரிக்கிறது. அரசுப் பத்திரங்கள் அல்லது நிலையான வருமானம் தரும் சொத்துக்களைப் போலல்லாமல், வெள்ளி வட்டி அல்லது வழக்கமான வருமானத்தை உருவாக்காத ஒரு வருமானம் தராத சொத்தாகும் (non-yielding asset). இதன் விளைவாக, பணவீக்கத்தை எதிர்த்துப் போராட அமெரிக்க மத்திய வங்கி கடுமையான பணவியல் கொள்கையை அறிவிப்பதால், முதலீட்டாளர்கள் விலைமதிப்பற்ற உலோகங்களிலிருந்து விலகி, வட்டி தரும் பத்திரங்களை நோக்கித் திரும்புகின்றனர். சந்தைகள் தற்போது வரவிருக்கும் அமெரிக்க தனிநபர் நுகர்வுச் செலவு (PCE) தரவுகளில் அதிக கவனம் செலுத்துகின்றன—இது ஃபெடரல் ரிசர்வின் விருப்பமான பணவீக்க அளவீடு ஆகும்—இது வட்டி விகிதங்களின் எதிர்காலப் பாதை குறித்த முக்கியமானத் தகவல்களை வழங்கும்.

உயரும் பத்திரங்களின் வருவாய் மற்றும் வலுவான டாலர்

அரசுப் பத்திரங்களின் வருவாய் (bond yields) அதிகரிப்பதன் மூலம் வெள்ளியின் மீதான சரிவு அழுத்தம் மேலும் அதிகரித்துள்ளது. அரசுப் பத்திரங்களின் வருவாய் உயரும் போது, நம்பகமான வருமானத்தைத் தேடும் முதலீட்டாளர்களுக்கு அவை மிகவும் கவர்ச்சிகரமானதாக மாறுகின்றன, இது வெள்ளி போன்ற கமாடிட்டி (commodities) சந்தைகளில் இருந்து மூலதனம் வெளியேற வழிவகுக்கிறது.

மேலும், வருவாய் அதிகரிப்பது பொதுவாக அமெரிக்க டாலரின் வலுவடைதலுக்கு வழிவகுக்கிறது. வெள்ளி உலகளவில் டாலரில் விலை நிர்ணயிக்கப்படுவதால், டாலர் வலுவடையும் போது மற்ற நாணயங்களைப் பயன்படுத்தும் சர்வதேச வாங்குபவர்களுக்கு வெள்ளியின் விலை அதிகமாகிறது. உயரும் வருவாய் மற்றும் வலுவான டாலர் ஆகிய இந்த இரட்டை அழுத்தம், விலைமதிப்பற்ற உலோகங்களுக்கு ஒரு சவாலான சூழலை உருவாக்கி, உலகளாவிய தேவையைத் தடுத்து விலையைக் குறைக்கிறது.

குறைந்து வரும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் ரிஸ்க் பிரீமியத்தின் இழப்பு

இந்த மாத தொடக்கத்தில், மத்திய கிழக்கில் நிலவிய பதற்றங்களால் ஏற்பட்ட "பாதுகாப்பான புகலிடம்" (safe-haven) தேடலால் வெள்ளிக்குச் சாதகமான சூழல் இருந்தது. இருப்பினும், இந்த ரிஸ்க் பிரீமியம் (risk premium) கணிசமாகக் குறைந்துவிட்டது. டெஹ்ரானின் அணுசக்தித் திட்டம் மற்றும் பிற முக்கியப் பிரச்சினைகளைக் கையாள்வதை நோக்கமாகக் கொண்ட 60 நாள் ஒப்பந்தத்தைத் தொடர்ந்து, அமெரிக்காவிற்கும் ஈரானுக்கும் இடையிலான பதற்றங்கள் தணிந்துள்ளன.

புவிசார் அரசியல் மோதல்கள் குறைந்துள்ளதால், மத்திய கிழக்கில் ஒரு பெரிய போர் ஏற்படும் என்ற அச்சம் தணிந்துள்ளது, இதனால் நிலையற்ற தன்மைக்கு எதிராகப் பாதுகாப்பாகப் பணத்தைப் போட முதலீட்டாளர்களுக்கு இருந்த அவசரம் குறைந்துள்ளது. புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மை பொதுவாக வெள்ளியின் விலையை உயர்த்த உதவும் என்றாலும், தற்போதைய சந்தை பிராந்திய மோதல்களை விட மேக்ரோ பொருளாதார மாறிகளால் (macroeconomic variables) அதிகம் தீர்மானிக்கப்படுகிறது.

வரலாற்றுச் சாதனைப் பாய்ச்சலில் இருந்து சரிவு

ஜனவரியில் வெள்ளி சந்தையில் ஏற்பட்ட மிகப்பெரிய எழுச்சியின் பின்னணியில் இந்த சரிவைப் பார்ப்பது முக்கியம். வட்டி விகிதக் குறைப்பு எதிர்பார்ப்புகள், வர்த்தக வரிகள் மற்றும் தொழில்நுட்பத் துறையிலிருந்து வந்த அதிகப்படியான தேவை ஆகியவற்றின் காரணமாக, வெள்ளியின் விலை ஒரு அவுன்ஸ் சுமார் $121 என்ற உச்சத்தைத் தொட்டது. தற்போது வெள்ளியின் விலை அந்த உச்ச விலையில் பாதியைக் குறைவாகவே வர்த்தகம் செய்யப்படுவதால், கடந்த மாதங்களின் வேகம் குறைந்து வரும் சூழலிலும், உலகப் பொருளாதார வளர்ச்சி குறித்த முதலீட்டாளர்களின் பார்வையை மறுசீரமைக்கும் காலத்திலும், சந்தை ஒரு தீவிரமான திருத்தக் காலத்தைக் (correction period) கடந்து வருகிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• பணவியல் கொள்கை மாற்றம்: அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தும் எதிர்பார்ப்பு அதிகரிப்பதால், முதலீட்டாளர்கள் வெள்ளி போன்ற வருமானம் தராத சொத்துக்களிலிருந்து விலகிச் செல்கின்றனர்.
• வருவாய் மற்றும் நாணய அழுத்தம்: உயரும் பத்திரங்களின் வருவாய் மற்றும் வலுவடைந்து வரும் அமெரிக்க டாலர் ஆகியவை வெள்ளியை உலகளாவிய வாங்குபவர்களுக்குக் குறைவான கவர்ச்சிகரமானதாகவும், அதிக விலையுயர்ந்ததாகவும் மாற்றுகின்றன.
• புவிசார் அரசியல் பதற்றம் குறைதல்: அமெரிக்காவிற்கும் ஈரானுக்கும் இடையிலான பதற்றங்கள் தணிந்திருப்பது, முன்னதாக உலோக விலையை ஆதரித்த "பாதுகாப்பான புகலிடம்" (safe-haven) தேடலைக் குறைத்துள்ளது.