ทำไมราคาเงินถึงดิ่งลง 14% จนแตะระดับต่ำสุดในรอบ 7 เดือนในสัปดาห์นี้

ราคาเงินเผชิญกับสัปดาห์ที่โหดร้ายในตลาดโลก โดยดิ่งลงมากถึง 14% และแตะระดับต่ำสุดในรอบเจ็ดเดือน การปรับฐานอย่างรุนแรงครั้งนี้ถือเป็นการกลับทิศทางอย่างมีนัยสำคัญจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่เห็นเมื่อต้นปีที่ผ่านมา ส่งผลให้นักลงทุนต้องกลับมาประเมินแนวโน้มระยะสั้นของโลหะชนิดนี้ใหม่อีกครั้ง

ผลกระทบจากความคาดหวังเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักเบื้องหลังการเทขายเงินคือความเชื่อมั่นที่เปลี่ยนไปเกี่ยวกับนโยบายการเงินของสหรัฐฯ หลังจากที่มีท่าทีที่เข้มงวด (hawkish) ในการประชุมนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) ครั้งล่าสุด เทรดเดอร์จึงเพิ่มการคาดการณ์เรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายปีนี้อย่างมีนัยสำคัญ

เมื่อความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเพิ่มขึ้น "ต้นทุนค่าเสียโอกาส" (opportunity cost) ในการถือครองเงินก็เพิ่มขึ้นด้วย เช่นเดียวกับพันธบัตรรัฐบาลหรือสินทรัพย์ที่มีรายได้ประจำ เงินเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทน (non-yielding asset) ซึ่งไม่สร้างดอกเบี้ยหรือรายได้สม่ำเสมอ ดังนั้น เมื่อธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่งสัญญาณนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นเพื่อต่อสู้กับเงินเฟ้อ นักลงทุนจึงหันออกจากโลหะมีค่าและเปลี่ยนไปหาหลักทรัพย์ที่ให้ดอกเบี้ยแทน ปัจจุบันตลาดกำลังจับตามองข้อมูลการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ของสหรัฐฯ ซึ่งเป็นดัชนีชี้วัดเงินเฟ้อที่ Fed ให้ความสำคัญอย่างใกล้ชิด ซึ่งข้อมูลนี้จะให้เบาะแสสำคัญเกี่ยวกับทิศทางของอัตราดอกเบี้ยในอนาคต

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า

แรงกดดันขาลงต่อราคาเงินถูกขยายเพิ่มขึ้นจากการพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล เมื่ออัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์รัฐบาลสูงขึ้น สิ่งเหล่านี้จะกลายเป็นที่ดึงดูดใจมากขึ้นสำหรับนักลงทุนที่มองหาผลตอบแทนที่แน่นอน นำไปสู่การไหลออกของเงินทุนจากสินค้าโภคภัณฑ์อย่างเงิน

นอกจากนี้ อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นมักนำไปสู่การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากราคาเงินทั่วโลกถูกกำหนดเป็นสกุลเงินดอลลาร์ การที่ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นจึงทำให้โลหะชนิดนี้มีราคาแพงขึ้นสำหรับผู้ซื้อระหว่างประเทศที่ใช้สกุลเงินอื่น แรงกดดันสองทางจากทั้งอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นและดอลลาร์ที่แข็งแกร่งได้สร้างสภาพแวดล้อมที่ท้าทายสำหรับโลหะมีค่า ซึ่งบั่นทอนความต้องการทั่วโลกและฉุดราคาให้ต่ำลง

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่คลี่คลายลงและการสูญเสียค่าความเสี่ยง (Risk Premium)

เมื่อต้นเดือนที่ผ่านมา ราคาเงินได้รับอานิสงส์จากความต้องการ "สินทรัพย์ปลอดภัย" (safe-haven) ที่พุ่งสูงขึ้นเนื่องจากความตึงเครียดในตะวันออกกลาง อย่างไรก็ตาม ค่าความเสี่ยง (risk premium) นี้ได้ลดลงอย่างมาก หลังจากมีการบรรลุข้อตกลงระยะเวลา 60 วันเพื่อจัดการกับโครงการนิวเคลียร์ของเตหะรานและประเด็นสำคัญอื่นๆ ทำให้ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านคลี่คลายลง

การลดลงของความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์นี้ช่วยลดความกังวลเกี่ยวกับความขัดแย้งที่อาจขยายวงกว้างในตะวันออกกลาง ทำให้ความจำเป็นเร่งด่วนที่นักลงทุนจะต้องนำเงินไปพักไว้ในโลหะมีค่าเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากความไม่มั่นคงนั้นลดน้อยลง แม้ว่าความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์มักจะสนับสนุนราคาเงิน แต่ในปัจจุบันตลาดถูกกำหนดโดยตัวแปรทางเศรษฐกิจมหภาคมากกว่าความขัดแย้งในระดับภูมิภาค

การปรับฐานหลังจากช่วงการพุ่งขึ้นครั้งประวัติศาสตร์

สิ่งสำคัญคือต้องมองการดิ่งลงครั้งนี้ในบริบทของการพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงที่ราคาเงินเผชิญในเดือนมกราคม โดยในช่วงสูงสุด ราคาเงินแตะระดับประมาณ 121 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการคาดการณ์เรื่องการลดอัตราดอกเบี้ย กำแพงภาษีการค้า และความต้องการที่สูงจากอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยี เมื่อปัจจุบันราคาเงินซื้อขายกันที่ระดับต่ำกว่าครึ่งหนึ่งของจุดสูงสุดตลอดกาลนั้น ตลาดจึงกำลังอยู่ในช่วงการปรับฐานอย่างหนัก เนื่องจากแรงส่งจากเดือนก่อนหน้าเริ่มจางหายไป และนักลงทุนกำลังปรับมุมมองต่อการเติบโตของเศรษฐกิจโลกใหม่อีกครั้ง

สรุปประเด็นสำคัญ

• การเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน: ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังผลักดันให้นักลงทุนถอยห่างจากสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนอย่างเงิน
• แรงกดดันจากอัตราผลตอบแทนและค่าเงิน: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นและดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้น ทำให้เงินมีความน่าดึงดูดน้อยลงและมีราคาแพงขึ้นสำหรับผู้ซื้อทั่วโลก
• การลดระดับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์: การคลี่คลายความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านได้ลดความต้องการ "สินทรัพย์ปลอดภัย" ที่เคยช่วยพยุงราคาโลหะไว้ก่อนหน้านี้