આ અઠવાડિયે ચાંદીના ભાવમાં 14%નો ઘટાડો થતા તે 7 મહિનાના નીચલા સ્તરે કેમ પહોંચી?

વૈશ્વિક બજારોમાં ચાંદીએ અત્યંત કપડા અઠવાડિયું પસાર કર્યું છે, જેમાં તેમાં 14% સુધીનો ઘટાડો થયો છે અને તે સાત મહિનાના નીચલા સ્તરે પહોંચી ગઈ છે. આ તીવ્ર સુધારો (correction) આ વર્ષની શરૂઆતમાં જોવા મળેલા ઐતિહાસિક ઉચ્ચ સ્તરોથી નોંધપાત્ર પલટાને દર્શાવે છે, જેના કારણે રોકાણકારો ધાતુની ટૂંકા ગાળાની ગતિશીલતાનું પુનઃમૂલ્યાંકન કરી રહ્યા છે.

ફેડ રેટ વધારાની અપેક્ષાઓની અસર

ચાંદીના વેચાણમાં ઘટાડા પાછળનું મુખ્ય કારણ યુએસ નાણાકીય નીતિ અંગે બદલાતી માનસિકતા છે. ફેડરલ રિઝર્વની તાજેતરની નીતિ સભામાં 'હોકિશ' (hawkish - કડક) સૂર અપનાવ્યા બાદ, ટ્રેડર્સે આ વર્ષના અંતમાં વ્યાજ દરમાં વધારા પર તેમના દાવ નોંધાવ્યા છે.

જેમ જેમ ઊંચા વ્યાજ દરોની અપેક્ષાઓ વધે છે, તેમ તેમ ચાંદી રાખવાનો "તક ખર્ચ" (opportunity cost) વધે છે. સરકારી બોન્ડ અથવા નિશ્ચિત આવક ધરાવતી અસ્કયામતોથી વિપરીત, ચાંદી એ 'નોન-યીલ્ડિંગ' (non-yielding) અસ્કયામત છે જે વ્યાજ કે નિયમિત આવક પેદા કરતી નથી. પરિણામે, જેમ જેમ યુએસ સેન્ટ્રલ બેંક ફુગાવા સામે લડવા માટે કડક નાણાકીય વલણના સંકેતો આપે છે, તેમ તેમ રોકાણકારો વ્યાજ આપતી સિક્યોરિટીઝના પક્ષમાં કિંમતી ધાતુઓથી દૂર જઈ રહ્યા છે. બજારો હાલમાં આગામી યુએસ પર્સનલ કન્ઝમ્પશન એક્સપેન્ડિચર્સ (PCE) ડેટા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહ્યા છે—જે ફેડનું મનપસંદ ફુગાવા માપદંડ છે—જે વ્યાજ દરોના ભવિષ્યના માર્ગ પર નિર્ણાયક સંકેતો આપશે.

વધતા બોન્ડ યીલ્ડ અને મજબૂત ડોલર

સરકારી બોન્ડ યીલ્ડમાં થયેલા વધારાને કારણે ચાંદી પર દબાણ વધુ વધી રહ્યું છે. જ્યારે સરકારી સિક્યોરિટીઝ પર યીલ્ડ વધે છે, ત્યારે તે વિશ્વસનીય વળતર શોધતા રોકાણકારો માટે વધુ આકર્ષક બને છે, જેના કારણે ચાંદી જેવી કોમોડિટીઝમાંથી મૂડી બહાર નીકળી જાય છે.

વધુમાં, વધતા યીલ્ડ સામાન્ય રીતે યુએસ ડોલરને મજબૂત બનાવે છે. ચાંદી વૈશ્વિક સ્તરે ડોલરમાં ભાવ નિર્ધારિત હોવાથી, મજબૂત ડોલર અન્ય ચલણનો ઉપયોગ કરતા આંતરરાષ્ટ્રીય ખરીદદારો માટે આ ધાતુને વધુ મોંઘી બનાવે છે. ઊંચા યીલ્ડ અને મજબૂત ડોલરનું આ બેવડું દબાણ કિંમતી ધાતુઓ માટે પડકારજનક વાતાવરણ ઊભું કરે છે, જેનાથી વૈશ્વિક માંગ ઘટે છે અને ભાવ નીચે જાય છે.

ભૌગોલિક રાજકીય તણાવમાં ઘટાડો અને રિસ્ક પ્રીમિયમનું નુકસાન

આ મહિનાની શરૂઆતમાં, મધ્ય પૂર્વમાં તણાવને કારણે ચાંદીને "સેફ-હેવન" (safe-haven - સુરક્ષિત આશ્રયસ્થાન) માંગના વધારાનો લાભ મળ્યો હતો. જોકે, આ રિસ્ક પ્રીમિયમ નોંધપાત્ર રીતે ઓછું થયું છે. તેહરાનના પરમાણુ કાર્યક્રમ અને અન્ય મુખ્ય મુદ્દાઓને ઉકેલવા માટેના 60-દિવસના કરાર બાદ, યુએસ અને ઈરાન વચ્ચેનો તણાવ ઓછો થયો છે.

ભૌગોલિક રાજકીય ઘર્ષણમાં આ ઘટાડાએ મધ્ય પૂર્વના વ્યાપક સંઘર્ષના ડરને ઓછો કર્યો છે, જેનાથી અસ્થિરતા સામે રક્ષણ (hedge) તરીકે કિંમતી ધાતુઓમાં મૂડી રોકવાની રોકાણકારોની તાકીદ ઓછી થઈ છે. જોકે ભૌગોલિક રાજકીય અનિશ્ચિતતા સામાન્ય રીતે ચાંદીને ટેકો આપે છે, પરંતુ વર્તમાન બજાર પ્રાદેશિક સંઘર્ષો કરતાં મેક્રોઇકોનોમિક (macroeconomic) ચલો દ્વારા વધુ સંચાલિત થઈ રહ્યું છે.

ઐતિહાસિક રેલી પછીના ઘટાડાનો સમયગાળો

જાન્યુઆરીમાં ચાંદીમાં જોવા મળેલી વિશાળ રેલીના સંદર્ભમાં આ ઘટાડાને જોવો મહત્વપૂર્ણ છે. તેના શિખર પર, અપેક્ષિત વ્યાજ દર ઘટાડો, વેપાર ટેરિફ અને ટેકનોલોજી સંબંધિત ઉદ્યોગોમાંથી ઊંચી માંગના સંયોજનને કારણે ચાંદી અંદાજે $121 પ્રતિ ઔંસ સુધી પહોંચી હતી. ચાંદી હવે તે સર્વોચ્ચ સ્તરના અડધાથી પણ ઓછા ભાવે ટ્રેડ થઈ રહી હોવાથી, બજાર તીવ્ર સુધારણાના તબક્કામાંથી પસાર થઈ રહ્યું છે કારણ કે પાછલા મહિનાઓની ગતિ ઓછી થઈ રહી છે અને રોકાણકારો વૈશ્વિક આર્થિક વૃદ્ધિ પર તેમનું વિશ્લેષણ ફરીથી કરી રહ્યા છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• નાણાકીય નીતિમાં ફેરફાર: યુએસ ફેડરલ રિઝર્વના વ્યાજ દરમાં વધારાની વધતી જતી અપેક્ષાઓ રોકાણકારોને ચાંદી જેવી નોન-યીલ્ડિંગ અસ્કયામતોથી દૂર લઈ જઈ રહી છે.
• યીલ્ડ અને ચલણનું દબાણ: વધતા બોન્ડ યીલ્ડ અને મજબૂત થતા યુએસ ડોલર ચાંદીને વૈશ્વિક ખરીદદારો માટે ઓછી આકર્ષક અને વધુ મોંઘી બનાવી રહ્યા છે.
• ભૌગોલિક રાજકીય તણાવમાં ઘટાડો: યુએસ અને ઈરાન વચ્ચેના તણાવમાં ઘટાડો થવાથી "સેફ-હેવન" માંગ ઘટી છે જે અગાઉ ધાતુના ભાવને ટેકો આપતી હતી.