ทำไมราคาเงินถึงดิ่งลง 14% ในสัปดาห์นี้ จนแตะระดับต่ำสุดในรอบ 7 เดือน

ตลาดโลหะมีค่ากำลังเผชิญกับการปรับฐานครั้งสำคัญ เนื่องจากราคาเงินร่วงลงอย่างหนักถึง 14% ในสัปดาห์นี้ หลังจากที่ราคาพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์เมื่อต้นปีที่ผ่านมา โลหะสีขาวชนิดนี้ได้แตะระดับต่ำสุดในรอบเจ็ดเดือน ส่งผลให้นักลงทุนต้องกลับมาประเมินพอร์ตสินค้าโภคภัณฑ์ของตนใหม่อีกครั้ง

ปัจจัยจาก Fed: ความกังวลเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

แรงขับเคลื่อนหลักที่อยู่เบื้องหลังการเทขายอย่างรุนแรงคือความเชื่อมั่นที่เปลี่ยนไปต่อนโยบายการเงินของสหรัฐฯ หลังจากธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ส่งสัญญาณเชิงนโยบายที่เข้มงวด (hawkish) ในการประชุมนโยบายครั้งล่าสุด เหล่านักเทรดจึงเพิ่มการคาดการณ์อย่างมีนัยสำคัญว่าอาจมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายปีนี้

นักลงทุนกำลังให้ความสำคัญเป็นพิเศษกับข้อมูลดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ของสหรัฐฯ ที่กำลังจะประกาศ ซึ่งเป็นดัชนีชี้วัดเงินเฟ้อที่ Fed ให้ความสำคัญ หากมีสัญญาณใดๆ ที่บ่งชี้ว่าเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง (sticky) ก็อาจยิ่งกระตุ้นความคาดหวังเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งจะสร้างแรงกดดันขาลงอย่างต่อเนื่องต่อสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ยอย่างเงิน

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า

ปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญที่มีส่วนทำให้ราคาดิ่งลงคือการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล ซึ่งต่างจากหลักทรัพย์ที่มีรายได้ประจำ เงินไม่สามารถสร้างดอกเบี้ยหรือรายได้สม่ำเสมอได้ เมื่ออัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลสูงขึ้น นักลงทุนจึงมองว่าสินทรัพย์ที่ให้ดอกเบี้ยมีความน่าดึงดูดมากกว่า นำไปสู่การเคลื่อนย้ายเงินทุนออกจากโลหะมีค่า

นอกจากนี้ การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนมักจะทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น เนื่องจากราคาเงินทั่วโลกถูกกำหนดเป็นสกุลเงินดอลลาร์ การที่เงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นจึงทำให้โลหะชนิดนี้มีราคาแพงขึ้นสำหรับผู้ซื้อในต่างประเทศที่ใช้สกุลเงินอื่น ซึ่งเป็นการลดอุปสงค์ทั่วโลกและฉุดให้ราคาต่ำลง

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่คลี่คลายลงและความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่ลดลง

เมื่อต้นเดือนที่ผ่านมา ราคาเงินได้รับอานิสงส์จาก "ค่าความเสี่ยง" (risk premium) ที่ขับเคลื่อนโดยความตึงเครียดในตะวันออกกลาง อย่างไรก็ตาม แรงส่งดังกล่าวได้หยุดชะงักลงหลังจากมีการบรรลุข้อตกลงระยะเวลา 60 วันระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่าน เพื่อจัดการกับโครงการนิวเคลียร์ของเตหะราน

การคลี่คลายของความตึงเครียดได้ลดความกลัวต่อความขัดแย้งในวงกว้างในตะวันออกกลางลง ทำให้ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่เคยช่วยพยุงระดับราคาเงินหายไป แม้ว่าความไม่สงบทางภูมิรัฐศาสตร์มักจะช่วยหนุนราคาโลหะมีค่า แต่ในปัจจุบันตลาดกลับถูกกำหนดโดยตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจมหภาคมากกว่าความขัดแย้งในระดับภูมิภาค

การปรับฐานลงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

สิ่งสำคัญคือต้องมองการดิ่งลงครั้งนี้ในบริบทของการพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงเมื่อต้นปีที่ผ่านมา โดยในเดือนมกราคม ราคาเงินได้แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ประมาณ 121 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ในขณะที่ทองคำพุ่งขึ้นไปเกือบ 2,200 ดอลลาร์ การพุ่งขึ้นในครั้งนั้นได้รับแรงหนุนจากปัจจัยที่ประจวบเหมาะกัน ทั้งการคาดการณ์เรื่องการลดอัตราดอกเบี้ย ความกังวลเรื่องภาษีศุลกากร และความต้องการที่สูงจากอุตสาหกรรมที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยี

เมื่อแรงส่งในปัจจุบันเริ่มแผ่วลง ปัจจุบันราคาเงินจึงซื้อขายกันอยู่ที่ระดับต่ำกว่าครึ่งหนึ่งของจุดสูงสุดในเดือนมกราคม เนื่องจากตลาดกำลังปรับสมดุลใหม่เพื่อรับมือกับสภาวะอัตราดอกเบี้ยสูงและแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจโลกที่เปลี่ยนแปลงไป

สรุปประเด็นสำคัญ

• แรงกดดันจากนโยบายการเงิน: ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และข้อมูลเงินเฟ้อ PCE ที่กำลังจะมาถึง เป็นสาเหตุหลักของการเทขายเงิน
• การแข่งขันด้านอัตราผลตอบแทน: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นทำให้เงินมีความน่าดึงดูดน้อยลงสำหรับนักลงทุน เมื่อเทียบกับสินทรัพย์ประเภทรายได้ประจำที่ให้ดอกเบี้ย
• การเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์: ข้อตกลงทางการทูตระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านเมื่อเร็วๆ นี้ ได้ลดความต้องการ "สินทรัพย์ปลอดภัย" ที่เคยช่วยหนุนราคาโลหะ