இந்த வாரம் வெள்ளியின் விலை 14% சரிந்து 7 மாத கால குறைந்தபட்ச நிலையை எட்டியது ஏன்?

இந்த வாரம் வெள்ளியின் விலை 14% வரை சரிந்ததால், விலைமதிப்பற்ற உலோகச் சந்தையில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க சரிவு ஏற்பட்டுள்ளது. இந்த ஆண்டின் தொடக்கத்தில் ஏற்பட்ட வரலாற்றுச் சிறப்புமிக்க ஏற்றத்திற்குப் பிறகு, இந்த வெள்ளை உலோகம் ஏழு மாதங்களில் அதன் மிகக்குறைந்த நிலையை எட்டியுள்ளது, இது முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் கமாடிட்டி போர்ட்ஃபோலியோக்களை (commodity portfolios) மறுமதிப்பீடு செய்யத் தூண்டியுள்ளது.

ஃபெட் (Fed) காரணி: வட்டி விகித உயர்வு குறித்த அச்சம்

இந்தத் தீவிரமான விற்பனைக்கு முக்கியக் காரணம் அமெரிக்கப் பணவியல் கொள்கை குறித்த மாறிவரும் மனநிலைதான். அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் தனது சமீபத்திய கொள்கை கூட்டத்தில் எடுத்துக்கொண்ட கடுமையான (hawkish) நிலைப்பாட்டிற்குப் பிறகு, இந்த ஆண்டின் பிற்பகுதியில் வட்டி விகிதங்கள் உயரும் என்பதற்கான வாய்ப்புகள் அதிகம் என்று வர்த்தகர்கள் கணித்துள்ளனர்.

முதலீட்டாளர்கள் குறிப்பாக வரவிருக்கும் அமெரிக்க தனிநபர் நுகர்வுச் செலவின (PCE) தரவுகளில் கவனம் செலுத்துகின்றனர்—இது ஃபெடரல் ரிசர்வ் விரும்பும் பணவீக்கக் குறியீடாகும். பணவீக்கம் குறையாமல் நீடிக்கிறது என்பதற்கான எந்தவொரு அறிகுறியும், வட்டி விகிதங்கள் உயரும் எதிர்பார்ப்பை மேலும் தூண்டும், இது வெள்ளி போன்ற வருமானம் தராத சொத்துக்களின் விலையில் தொடர்ச்சியான சரிவை ஏற்படுத்தும்.

உயரும் பத்திரங்களின் வருவாய் (Bond Yields) மற்றும் வலுவடைந்து வரும் டாலர்

இந்தச் சரிவுக்குப் பங்களிக்கும் ஒரு முக்கியமான மேக்ரோ பொருளாதாரக் காரணி அரசுப் பத்திரங்களின் வருவாய் (bond yields) அதிகரிப்பதாகும். நிலையான வருமானம் தரும் பத்திரங்களைப் போலன்றி, வெள்ளி வட்டி அல்லது வழக்கமான வருமானத்தை உருவாக்குவதில்லை. அரசுப் பத்திரங்களின் வருவாய் உயரும்போது, முதலீட்டாளர்கள் வட்டி தரும் சொத்துக்களை மிகவும் கவர்ச்சிகரமானதாகக் கருதுகின்றனர், இது விலைமதிப்பற்ற உலோகங்களிலிருந்து முதலீடுகள் வெளியேற வழிவகுக்கிறது.

மேலும், வருவாய் அதிகரிப்பது பொதுவாக அமெரிக்க டாலரை வலுப்படுத்துகிறது. வெள்ளி உலகளவில் டாலரில் விலை நிர்ணயிக்கப்படுவதால், டாலரின் மதிப்பு உயரும்போது, பிற நாணயங்களைப் பயன்படுத்தும் சர்வதேச வாங்குபவர்களுக்கு இந்த உலோகம் விலை உயர்ந்ததாகத் தெரியும், இது உலகளாவிய தேவையைத் தடுத்து விலையை மேலும் குறைக்கிறது.

புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் குறைதல் மற்றும் பாதுகாப்பான புகலிடத் தேவை குறைதல்

இந்த மாத தொடக்கத்தில், மத்திய கிழக்கில் நிலவிய பதற்றங்களால் ஏற்பட்ட "ரிஸ்க் பிரீமியம்" (risk premium) வெள்ளியின் விலைக்குப் பயனளித்தது. இருப்பினும், டெஹ்ரானின் அணுசக்தித் திட்டத்தைக் கையாள்வதை நோக்கமாகக் கொண்டு அமெரிக்காவிற்கும் ஈரானுக்கும் இடையே மேற்கொள்ளப்பட்ட 60 நாள் ஒப்பந்தத்தைத் தொடர்ந்து அந்த வேகம் தற்காலிகமாகத் தடைபட்டுள்ளது.

பதற்றங்கள் குறைந்துள்ளதால், மத்திய கிழக்கில் ஒரு பெரிய மோதல் ஏற்படும் என்ற உடனடி அச்சம் குறைந்துள்ளது, இது முன்னதாக வெள்ளியின் விலையைத் தாங்கிப் பிடித்திருந்த "பாதுகாப்பான புகலிடத் தேவை"யைக் (safe-haven demand) குறைத்துள்ளது. புவிசார் அரசியல் நிலையற்ற தன்மை பொதுவாக விலைமதிப்பற்ற உலோகங்களின் விலையை உயர்த்தினாலும், தற்போதைய சந்தை பிராந்திய மோதல்களை விட மேக்ரோ பொருளாதாரக் குறிகாட்டிகளால் அதிகம் தீர்மானிக்கப்படுகிறது.

வரலாற்று உச்சங்களிலிருந்து சரிவு

இந்தச் சரிவை இந்த ஆண்டின் தொடக்கத்தில் காணப்பட்ட மிகப்பெரிய விலை ஏற்றத்துடன் ஒப்பிட்டுப் பார்ப்பது முக்கியம். ஜனவரியில், வெள்ளி ஒரு அவுன்ஸ் சுமார் $121 என்ற வியக்கத்தக்க வரலாற்று உச்சத்தைத் தொட்டது, அதே நேரத்தில் தங்கம் கிட்டத்தட்ட $2,200 வரை உயர்ந்தது. வட்டி விகிதக் குறைப்பு எதிர்பார்ப்புகள், வரி தொடர்பான கவலைகள் மற்றும் தொழில்நுட்பத் துறையிலிருந்து வந்த அதிகப்படியான தேவை ஆகியவற்றின் கலவையால் அந்த விலை ஏற்றம் ஏற்பட்டது.

தற்போதைய வேகம் குறைந்துள்ள நிலையில், சந்தை அதிக வட்டி விகிதச் சூழலுக்கும் மாறிவரும் உலகளாவிய பொருளாதார வளர்ச்சித் திட்டங்களுக்கும் ஏற்ப தன்னைத் தயார்படுத்திக் கொள்வதால், வெள்ளி இப்போது அதன் ஜனவரி உச்ச விலையில் பாதியைக் குறைவான விலையில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• பணவியல் கொள்கை அழுத்தம்: அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் வட்டி விகித உயர்வு மற்றும் வரவிருக்கும் PCE பணவீக்கத் தரவுகள் குறித்த எதிர்பார்ப்புகள் வெள்ளியின் விற்பனைக்கு முக்கியக் காரணங்களாகும்.
• வருவாய் போட்டி: உயரும் பத்திரங்களின் வருவாய் (bond yields), வட்டி தரும் நிலையான வருமானச் சொத்துக்களுடன் ஒப்பிடும்போது வெள்ளியை முதலீட்டாளர்களுக்குக் குறைவான கவர்ச்சிகரமான ஒன்றாக மாற்றுகிறது.
• புவிசார் அரசியல் மாற்றம்: அமெரிக்காவிற்கும் ஈரானுக்கும் இடையிலான சமீபத்திய இராஜதந்திர ஒப்பந்தம், முன்னதாக உலோக விலையை உயர்த்தியிருந்த "பாதுகாப்பான புகலிடத்" (safe-haven) தேவையை குறைத்துள்ளது.