ทำไมราคาเงินถึงดิ่งลง 14% ในสัปดาห์นี้ จนแตะระดับต่ำสุดในรอบ 7 เดือน

ราคาเงินเผชิญกับสัปดาห์แห่งการซื้อขายที่รุนแรง โดยดิ่งลงมากถึง 14% จนแตะระดับต่ำสุดในรอบเจ็ดเดือน การปรับฐานอย่างรุนแรงนี้เกิดขึ้นในช่วงที่ "โลหะสีขาว" กำลังสูญเสียแรงส่งหลังจากที่เคยพุ่งสูงขึ้นอย่างเป็นประวัติการณ์ ส่งผลให้นักลงทุนต้องกลับมาประเมินบทบาทของเงินในสภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่กำลังเปลี่ยนแปลง

ผลกระทบจากนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed)

ปัจจัยกระตุ้นหลักที่อยู่เบื้องหลังการเทขายเงินคือการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังต่อนโยบายการเงินของสหรัฐฯ หลังจากที่มีท่าทีที่เข้มงวด (hawkish) ในการประชุมนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ครั้งล่าสุด เทรดเดอร์จึงเพิ่มการคาดการณ์ว่าอาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายปีนี้

ในขณะที่ตลาดกำลังรอข้อมูลดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ของสหรัฐฯ ซึ่งเป็นดัชนีชี้วัดเงินเฟ้อที่ Fed ให้ความสำคัญ ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับเงินเฟ้อจึงเป็นตัวขับเคลื่อนความผันผวน เมื่อมีการคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้น สินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ยอย่างเงินจะมีความน่าดึงดูดน้อยลงสำหรับนักลงทุน เมื่อเทียบกับตราสารที่ให้ดอกเบี้ย

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า

ปัจจัยทางเทคนิคที่สำคัญที่ทำให้ราคาดิ่งลงคือการพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล เนื่องจากเงินไม่สร้างดอกเบี้ยหรือรายได้ประจำ จึงต้องเผชิญกับการแข่งขันอย่างรุนแรงจากสินทรัพย์ประเภทรายได้ประจำ (fixed-income) เมื่ออัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์รัฐบาลสูงขึ้น นักลงทุนมักจะหมุนเวียนเงินทุนออกจากโลหะมีค่าไปสู่พันธบัตรเพื่อรับผลตอบแทนที่ดีกว่า

นอกจากนี้ อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นมักจะทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น ดอลลาร์ที่แข็งค่าทำให้ราคาเงินแพงขึ้นสำหรับผู้ซื้อระหว่างประเทศที่ใช้สกุลเงินอื่น ซึ่งเป็นการลดอุปสงค์ทั่วโลกและสร้างแรงกดดันต่อราคาให้ลดลง

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่คลี่คลายลงและการสูญเสียค่าความเสี่ยง (Risk Premium)

แม้ว่าความไม่สงบทางภูมิรัฐศาสตร์มักจะเป็นตัวกระตุ้นความต้องการสินทรัพย์ "ปลอดภัย" (safe-haven) แต่การคลี่คลายของความตึงเครียดระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่านเมื่อเร็วๆ นี้ ได้ขจัดแรงหนุนราคาที่สำคัญออกไป ข้อตกลงระยะเวลา 60 วันที่มีเป้าหมายเพื่อจัดการกับโครงการนิวเคลียร์ของเตหะรานได้ช่วยลดความกังวลเกี่ยวกับความขัดแย้งที่ขยายวงกว้างในตะวันออกกลาง

เมื่อความเสี่ยงในการขยายตัวของความขัดแย้งลดน้อยลง "ค่าความเสี่ยง" (risk premium) ที่เคยช่วยพยุงราคาเงินจึงมลายหายไป นักวิเคราะห์ชี้ว่าปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาค โดยเฉพาะนโยบายการเงินของสหรัฐฯ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตร กำลังมีอิทธิพลต่อราคาเงินมากกว่าความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ในขณะนี้

การปรับฐานลงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

การปรับฐานอย่างกะทันหันนี้เกิดขึ้นหลังจากช่วงการพุ่งขึ้นของราคาที่เหนือความคาดหมาย ซึ่งทำให้ราคาเงินแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ประมาณ 121 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเดือนมกราคม การพุ่งขึ้นในครั้งนั้นได้รับแรงหนุนจากปัจจัยที่ประจวบเหมาะกัน ทั้งความเป็นไปได้ในการลดอัตราดอกเบี้ย ความกังวลเรื่องภาษีการค้า และความต้องการทางอุตสาหกรรมที่พุ่งสูงขึ้นจากภาคเทคโนโลยี

อย่างไรก็ตาม แรงส่งดังกล่าวได้จางหายไปแล้ว ปัจจุบันราคาเงินซื้อขายอยู่ที่ระดับต่ำกว่าครึ่งหนึ่งของจุดสูงสุดในเดือนมกราคม ทำให้ตลาดกำลังอยู่ในช่วงการประเมินใหม่ครั้งสำคัญเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตของเศรษฐกิจโลก อัตราเงินเฟ้อ และแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยในระยะยาว

สรุปประเด็นสำคัญ

• แรงกดดันจากนโยบายการเงิน: ความคาดหวังเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ เป็นสาเหตุหลักของการเทขายเงิน เนื่องจากนักลงทุนเปลี่ยนทิศทางไปยังสินทรัพย์ที่ให้ดอกเบี้ย
• ความสัมพันธ์ระหว่างอัตราผลตอบแทนและค่าเงิน: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นทำให้เงินมีความสามารถในการแข่งขันลดลง ในขณะที่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นทำให้โลหะชนิดนี้มีราคาแพงขึ้นสำหรับผู้ซื้อทั่วโลก
• ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยลดลง: การคลี่คลายของความตึงเครียดระหว่างอิหร่านและสหรัฐฯ ได้ลดค่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ลง ซึ่งเป็นการทำลายเสาหลักสำคัญที่เคยช่วยพยุงราคาโลหะมีค่า