מדוע מחירי הכסף צנחו ב-14% השבוע והגיעו לשפל של 7 חודשים
הכסף חווה שבוע מסחר קשה, עם צניחה של עד 14% שהביאה אותו לרמה הנמוכה ביותר מזה שבעה חודשים. תיקון חריף זה מגיע בשעה שה"מתכת הלבנה" מאבדת מומנטום בעקבות ראלי היסטורי, מה שגורם למשקיעים להעריך מחדש את תפקידה בנוף המקרו-כלכלי המשתנה.
ההשפעה של מדיניות הפדרל ריזרב האמריקאי
המזרז העיקרי מאחורי מכירת הכסף הוא השינוי בציפיות בנוגע למדיניות המוניטרית של ארה"ב. בעקבות טון תוקפני (hawkish) בישיבת המדיניות האחרונה של הפדרל ריזרב, סוחרים הגבירו את ההימורים שלהם על עליות ריבית פוטנציאליות בהמשך השנה.
בעוד השוק ממתין לנתוני הוצאות הצריכה האישית (PCE) בארה"ב — מדד האינפלציה המועדף על הפד — חוסר הוודאות בנוגע לאינפלציה מניע תנודתיות. כאשר צפויות עליות בריבית, נכסים שאינם מניבים תשואה כמו כסף הופכים לפחות אטרקטיביים למשקיעים בהשוואה למכשירים המניבים ריבית.
עליית התשואות על איגרות החוב ודולר חזק יותר
גורם טכני משמעותי לצניחה הוא הזינוק בתשואות על איגרות החוב הממשלתיות. מכיוון שהכסף אינו מניב ריבית או הכנסה קבועה, הוא מתמודד עם תחרות עזה מצד נכסי הכנסה קבועה. ככל שהתשואות על ניירות ערך ממשלתיים עולות, משקיעים נוטים לעיתים קרובות להעביר הון ממתכות יקרות לאג"ח כדי להשיג תשואות טובות יותר.
יתרה מכך, עלייה בתשואות נוטה לחזק את הדולר האמריקאי. דולר חזק הופך את הכסף ליקר יותר עבור קונים בינלאומיים המשתמשים במטבעות אחרים, מה שממתן למעשה את הביקוש העולמי ומפעיל לחץ כלפי מטה על המחירים.
דעיכה במתיחות הגיאופוליטית ואובדן פרמיית הסיכון
בעוד שאי-יציבות גיאופוליטית משמשת לעיתים קרובות כמזרז לביקוש ל"מקלט בטוח", ההרגעה האחרונה במתיחות בין ארצות הברית לאיראן הסירה כרית ביטחון משמעותית למחיר. הסכם ל-60 יום שמטרתו לטפל בתוכנית הגרעין של טהרן הפחית את החששות מעימות רחב יותר במזרח התיכון.
עם הפחתת הסיכון המיידי להסלמה, "פרמיית הסיכון" שתמכה בעבר במחירי הכסף התאיידה. אנליסטים מצביעים על כך שגורמים מקרו-כלכליים, ובמיוחד המדיניות המוניטרית של ארה"ב ותשואות האג"ח, מפעילים כיום השפעה רבה הרבה יותר על הכסף מאשר אי-ודאות גיאופוליטית.
התקררות לאחר שיאים היסטוריים
תיקון פתאומי זה מגיע בעקבות ראלי יוצא דופן שבו הכסף נגע בשיא כל הזמנים של כ-121 דולר לאונקיה בינואר. הראלי הזה הוזן על ידי "סערה מושלמת" של אפשרות להורדות ריבית, חששות ממכסי סחר וביקוש תעשייתי גואה ממגזרי הטכנולוגיה.
עם זאת, המומנטום הזה דעך כעת. כאשר הכסף נסחר כיום בפחות ממחצית משיא ינואר שלו, השוק עובר הערכה מחדש משמעותית של הצמיחה הכלכלית העולמית, מגמות האינפלציה והתחזית לטווח ארוך לגבי שיעורי הריבית.
נקודות מפתח
- לחץ ממדיניות מוניטרית: הציפיות להעלאות ריבית על ידי הפדרל ריזרב האמריקאי הן הגורם המוביל למכירת הכסף, בעוד המשקיעים עוברים לנכסים המניבים ריבית.
- מתאם בין תשואות למטבע: עליית התשואות על איגרות החוב הופכת את הכסף לפחות תחרותי, בעוד שהתחזקות הדולר האמריקאי הופכת את המתכת ליקרה יותר עבור קונים גלובליים.
- ירידה בביקוש למקלט בטוח: ההרגעה במתיחות בין איראן לארה"ב הפחיתה את פרמיית הסיכון הגיאופוליטית, ובכך הסירה עמוד תווך מרכזי לתמיכה במחירי המתכות היקרות.