מדוע מחירי הכסף צנחו ב-14% והגיעו לשפל של שבעה חודשים

הכסף עבר שבוע קשה בשוק הסחורות, עם צניחה של עד 14% והגעה לרמות הנמוכות ביותר מאז נובמבר 2025. תיקון חריף זה מהווה סטייה משמעותית מהשיאים ההיסטוריים שנרשמו מוקדם יותר השנה, ומאלץ את המשקיעים להעריך מחדש את מסלולו של המתכת בטווח הקרוב.

הפדרל ריזרב וחרדת שיעורי הריבית

המנוע העיקרי מאחורי הירידה הפתאומית במחיר הכסף הוא השינוי בציפיות בנוגע למדיניות המוניטרית של ארה"ב. בעקבות טון תוקפני (hawkish) מצד הפדרל ריזרב האמריקאי בישיבת המדיניות האחרונה שלו, הסוחרים הגבירו את ההימורים על כך ששיעורי הריבית עשויים למעשה לעלות מאוחר יותר השנה, במקום לרדת.

בעוד השוק ממתין לנתוני הוצאות הצריכה האישית (PCE) בארה"ב — מדד האינפלציה המועדף על הפדרל ריזרב — חוסר הוודאות מניע תנודתיות. שיעורי ריבית גבוהים הופכים בדרך כלל נכסים שאינם מניבים תשואה, כמו כסף, לפחות אטרקטיביים עבור משקיעים, המעבירים הון לכיוון מכשירים המניבים ריבית.

עליית התשואות על האג"ח וחוזק הדולר

המכירות המסיביות מתעצמות בשל העלייה בתשואות על האג"ח הממשלתיות. בניגוד לאג"ח, הכסף אינו מניב ריבית או הכנסה קבועה. כתוצאה מכך, ככל שהתשואות על ניירות ערך ממשלתיים עולות, המשקיעים מוצאים ערך טוב יותר בנכסי הכנסה קבועה, מה שמוביל לנטישה ישירה של מתכות יקרות.

מגמה זו מחריפה בשל חוזקו של הדולר האמריקאי. עלייה בתשואות מחזקת לעיתים קרובות את הדולר, מה שהופך את הכסף ליקר יותר עבור קונים בינלאומיים המשתמשים במטבעות אחרים. לחץ כפול זה של עליית תשואות וחוזק הדולר יצר סביבה מאתגרת להתאוששות מהירה של מחירי הכסף.

דעיכה במתיחות הגיאופוליטית וצמצום הביקוש לנכסי מקלט בטוח

בעבר, הכסף נהנה מ"פרמיית סיכון" שנבעה מהעימות בין איראן לישראל. עם זאת, הביקוש הזה התקרר משמעותית בעקבות הסכם בן 60 יום בין ארצות הברית לאיראן שמטרתו לטפל בתוכנית הגרעין של טהרן.

דעיכת המתיחות הגיאופוליטית הפחיתה את החשש המיידי מעימות רחב יותר במזרח התיכון. בעוד שאי-יציבות גיאופוליטית דוחפת בדרך כלל משקיעים לעבר נכסי "מקלט בטוח" כמו זהב וכסף, השוק הנוכחי מוכתב יותר על ידי גורמים מאקרו-כלכליים מאשר על ידי חששות ביטחוניים אזוריים.

התקררות לאחר ראלי היסטורי

חשוב לבחון את הקריסה הזו בהקשר של ביצועי הכסף לאחרונה. מוקדם יותר השנה, הכסף השתתף בראלי היסטורי, כשהוא נוגע בשיא כל הזמנים של כ-121 דולר לאונקיה בינואר. זינוק זה הוזן על ידי ציפיות להורדת ריבית, מדיניות מכסים חדשה וביקוש תעשייתי גובר מהמגזר הטכנולוגי.

כאשר הכסף נסחר כעת בפחות ממחצית משיא ינואר שלו, השוק עובר הערכה מחדש מאסיבית. המומנטום שבעבר דחף את המחירים לעבר שיאים חדשים דעך, כאשר המשקיעים מפנים את מרכז כובדם לנתוני אינפלציה, תחזיות ריבית ותחזיות צמיחה כלכלית עולמית.

נקודות מרכזיות

• שינויים במדיניות המוניטרית: הציפיות הגוברות להעלאות ריבית על ידי הפדרל ריזרב האמריקאי הן המנוע הגדול ביותר למכירות המסיביות הנוכחיות.
• תחרות על תשואות: עליית התשואות על האג"ח הופכת את הכסף לפחות אטרקטיבי בהשוואה לנכסים המניבים ריבית, בעוד שהדולר האמריקאי החזק מכביד על הביקוש העולמי.