چرا قیمت نقره با ۱۴٪ سقوط، به کمترین میزان خود در هفت ماه اخیر رسید
نقره هفتهای بیرحمانه را در بازار کالا پشت سر گذاشت؛ با سقوطی تا ۱۴٪، قیمت آن به پایینترین سطح خود از نوامبر ۲۰۲۵ رسید. این اصلاح شدید نشاندهنده انحرافی قابلتوجه از اوجهای تاریخی سال جاری است و سرمایهگذاران را واداشته تا مسیر کوتاهمدت این فلز را دوباره ارزیابی کنند.
فدرال رزرو و نگرانی از نرخ بهره
محرک اصلی سقوط ناگهانی نقره، تغییر انتظارات در مورد سیاستهای پولی ایالات متحده است. در پی لحن تهاجمی (hawkish) فدرال رزرو در آخرین نشست سیاستی خود، معاملهگران احتمال افزایش نرخ بهره در اواخر سال جاری را به جای کاهش آن، بیشتر کردهاند.
در حالی که بازار منتظر انتشار دادههای هزینههای مصرف شخصی (PCE) ایالات متحده — شاخص تورم مورد علاقه فدرال رزرو — است، عدم قطعیت باعث ایجاد نوسان شده است. نرخهای بهره بالاتر معمولاً داراییهای بدون سود مانند نقره را برای سرمایهگذاران کمجذابتر میکند، زیرا آنها سرمایه خود را به سمت ابزارهای سودآور (دارای بهره) سوق میدهند.
افزایش بازده اوراق قرضه و تقویت دلار
فشار فروش با افزایش بازده اوراق قرضه دولتی تشدید شده است. برخلاف اوراق قرضه، نقره سود یا درآمد منظم تولید نمیکند. در نتیجه، با بالا رفتن بازده اوراق بهادار دولتی، سرمایهگذاران ارزش بهتری در داراییهای با درآمد ثابت میبینند که این امر منجر به خروج مستقیم سرمایه از فلزات گرانبها میشود.
این روند با قدرت دلار ایالات متحده پیچیدهتر شده است. افزایش بازده اغلب باعث تقویت دلار میشود و نقره را برای خریداران بینالمللی که از ارزهای دیگر استفاده میکنند، گرانتر میکند. این فشار دوگانه (افزایش بازده و تقویت دلار) محیطی چالشبرانگیز برای بازیابی سریع قیمتهای نقره ایجاد کرده است.
کاهش تنشهای ژئوپلیتیک و کاهش تقاضا برای پناهگاه امن
پیش از این، نقره از «پریمیوم ریسک» ناشی از درگیری ایران و اسرائیل سود میبرد. با این حال، پس از توافق ۶۰ روزه میان ایالات متحده و ایران با هدف رسیدگی به برنامه هستهای تهران، این تقاضا به میزان قابلتوجهی کاهش یافته است.
کاهش این تنشهای ژئوپلیتیک، ترس فوری از یک درگیری گستردهتر در خاورمیانه را کاهش داده است. اگرچه بیثباتی ژئوپلیتیک معمولاً سرمایهگذاران را به سمت داراییهای «پناهگاه امن» مانند طلا و نقره سوق میدهد، اما بازار فعلی بیشتر تحت تأثیر عوامل اقتصاد کلان است تا نگرانیهای امنیتی منطقهای.
فروکش کردن پس از یک رالی تاریخی
مهم است که این سقوط را در چارچوب عملکرد اخیر نقره بررسی کنیم. اوایل سال جاری، نقره در یک رالی تاریخی شرکت کرد و در ماه ژانویه به اوج تاریخی خود یعنی حدود ۱۲۱ دلار در هر اونس رسید. این جهش ناشی از انتظارات برای کاهش نرخ بهره، سیاستهای تعرفهای جدید و افزایش تقاضای صنعتی از بخش فناوری بود.
با توجه به اینکه نقره در حال حاضر با قیمتی کمتر از نصف اوج ژانویه معامله میشود، بازار در حال یک ارزیابی مجدد گسترده است. شتابی که زمانی قیمتها را به سمت اوجهای بیسابقه سوق میداد، کمرنگ شده است، زیرا سرمایهگذاران تمرکز خود را به سمت دادههای تورم، چشمانداز نرخ بهره و پیشبینیهای رشد اقتصادی جهانی معطوف کردهاند.
نکات کلیدی
- تغییرات سیاست پولی: افزایش انتظارات نسبت به افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو، بزرگترین عامل فروش فعلی است.
- رقابت بازده: افزایش بازده اوراق قرضه، نقره را در مقایسه با داراییهای سودآور کمجذابتر میکند، در حالی که قدرت دلار ایالات متحده بر تقاضای جهانی فشار میآورد.
- کاهش تنشهای ژئوپلیتیک: توافق اخیر مربوط به ایران، «پریمیوم پناهگاه امن» را که پیش از این از قیمت فلزات گرانبها حمایت میکرد، کاهش داده است.