क्यों भारत के सुपरस्टार निवेशक विशाल NSE IPO को छोड़ रहे हैं

जैसे-जैसे नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) भारत के अब तक के सबसे बड़े इनिशियल पब्लिक ऑफरिंग (IPO) की तैयारी कर रहा है, इसके शेयरधारकों के बीच एक दिलचस्प विभाजन उभर कर आया है। जहाँ संस्थागत दिग्गज दशकों की वृद्धि से मुनाफा कमाने की होड़ में हैं, वहीं भारत के सबसे दिग्गज व्यक्तिगत निवेशकों के एक समूह ने अपनी हिस्सेदारी को मजबूती से बनाए रखने का फैसला किया है।

बड़ा प्रतिरोध: हाई-प्रोफाइल निवेशक एग्जिट करने से इनकार कर रहे हैं

प्रस्तावित ₹30,000 करोड़ का NSE IPO पूरी तरह से 'ऑफर फॉर सेल' (OFS) के रूप में संरचित है, जिसका अर्थ है कि मौजूदा शेयरधारक नए निवेशकों को अपनी हिस्सेदारी बेच रहे हैं। हालांकि, कई "सुपरस्टार" निवेशक इस बड़े लिक्विडिटी इवेंट से बाहर रहने का विकल्प चुन रहे हैं, जो एक्सचेंज के दीर्घकालिक पथ पर गहरे विश्वास का संकेत देता है।

इस सूची में रिटेल टाइकून राधाकिशन दमानी सबसे आगे हैं, जिनके पास लगभग 3.9 करोड़ शेयर (1.58% हिस्सेदारी) हैं। ₹2,055 प्रति शेयर के हालिया अनलिस्टेड मार्केट ट्रेड के आधार पर, दमानी की होल्डिंग का मूल्य ₹8,032 करोड़ है—एक ऐसी राशि जो कई बाहर निकलने वाले संस्थानों की अपेक्षित प्राप्ति से भी अधिक है।

बेचने से इनकार करने वाले अन्य उल्लेखनीय नामों में शामिल हैं:

  • सुनील कांत मुंजाल (हीरो ग्रुप): ~₹2,040 करोड़ मूल्य के 1.02 करोड़ शेयर।
  • एस. गोपालकृष्णन (इंफोसिस के सह-संस्थापक): ~₹1,886 करोड़ मूल्य के 94.29 लाख शेयर।
  • इग्नेशियस नविल नोरोंहा (DMart CEO): ~₹600 करोड़ मूल्य के 30 लाख शेयर।
  • डॉली खन्ना, रामदेव अग्रवाल और मोतीलाल ओसवाल: सभी मुनाफा कमाने के बजाय अपनी संबंधित हिस्सेदारी बनाए रखने का विकल्प चुन रहे हैं।

यहाँ तक कि सबसे बड़ा शेयरधारक, भारतीय जीवन बीमा निगम (LIC) भी OFS में भाग नहीं ले रहा है, और अपनी ~11% हिस्सेदारी को बरकरार रखने का विकल्प चुन रहा है।

विरोधाभास: संस्थागत लाभ और भारी रिटर्न

जहाँ व्यक्तिगत दिग्गज अपनी हिस्सेदारी बनाए हुए हैं, वहीं सार्वजनिक क्षेत्र के संस्थान ऐतिहासिक निकास (exit) के लिए तैयार हो रहे हैं। इन संस्थाओं के लिए मुनाफे का पैमाना लगभग अकल्पनीय है। भारतीय स्टेट बैंक (SBI) 2.47 करोड़ शेयर बेच रहा है, जिससे उसके मूल निवेश पर 256,775% का भारी मुनाफा होने की उम्मीद है।

इसी तरह, न्यू इंडिया एश्योरेंस और नेशनल इंश्योरेंस जैसे सार्वजनिक बीमाकर्ता—जिन्होंने मूल रूप से केवल 32 पैसे में शेयर खरीदे थे—6,422 गुना तक के रिटर्न की उम्मीद कर रहे हैं। टेमासेक (Temasek) और मॉर्गन स्टेनली (Morgan Stanley) जैसे वैश्विक खिलाड़ी भी इसमें भाग ले रहे हैं, जो 31x से 33x की सीमा में रिटर्न की उम्मीद कर रहे हैं।

मूल्यांकन और बाजार का संदर्भ

₹2,000 प्रति शेयर के सांकेतिक मूल्य के आधार पर, NSE IPO से एक्सचेंज का मूल्यांकन लगभग ₹5 लाख करोड़ ($52 बिलियन) होने की उम्मीद है। वित्त वर्ष 2026 (FY26) के अनुमानित आय के आधार पर, यह एक्सचेंज को 49 के प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) अनुपात और 15 के प्राइस-टू-बुक (P/B) अनुपात पर रखता है।

दिलचस्प बात यह है कि अपने दबदबे वाले मार्केट शेयर के बावजूद, यह मूल्यांकन NSE को उसके प्रतिद्वंद्वी BSE की तुलना में "सस्ता" बनाता है, जो 66 से अधिक के बहुत उच्च P/E पर ट्रेड करता है। चूंकि नियामक नियम किसी एक्सचेंज को उसके अपने प्लेटफॉर्म पर लिस्ट होने से रोकते हैं, इसलिए NSE के शेयर BSE पर लिस्ट किए जाएंगे।

मुख्य बातें

  • रणनीतिक ठहराव (Strategic Holdouts): राधाकिशन दमानी और LIC जैसे शीर्ष स्तर के निवेशक ₹30,000 करोड़ के OFS में भाग लेने से इनकार कर रहे हैं, जो दीर्घकालिक भरोसे का संकेत है।
  • अभूतपूर्व रिटर्न: SBI और न्यू इंडिया एश्योरेंस जैसे संस्थागत विक्रेता हजारों से लेकर लाखों प्रतिशत तक का भारी मुनाफा कमाने वाले हैं।
  • रिकॉर्ड तोड़ पैमाना: NSE IPO, हुंडई मोटर इंडिया द्वारा बनाए गए ₹27,000 करोड़ के रिकॉर्ड को पीछे छोड़ देगा, जिससे यह भारतीय पूंजी बाजारों में एक ऐतिहासिक घटना बन जाएगी।