GenAI dan Geopolitik Akan Menekan Pertumbuhan IT India, Peringat JPMorgan

Sektor layanan IT India yang masif sedang menghadapi badai sempurna dari disrupsi teknologi dan ketidakstabilan global, yang menyebabkan periode pertumbuhan lambat yang berkepanjangan. Laporan riset terbaru dari JPMorgan menunjukkan bahwa industri ini mungkin akan kesulitan untuk bangkit hingga FY30, seiring dengan GenAI dan pergeseran geopolitik yang membentuk kembali pengeluaran perusahaan.

Prospek Pertumbuhan "Berbentuk L"

Industri layanan IT India telah terjebak dalam siklus pertumbuhan rendah, dengan mencatat pertumbuhan pendapatan hanya sebesar 2-3% selama tiga tahun terakhir. JPMorgan kini telah menyesuaikan prospeknya, memperingatkan bahwa jalur pemulihan kemungkinan akan berbentuk "L" alih-alih pemulihan cepat. Perusahaan pialang tersebut telah menurunkan estimasi pertumbuhan jangka menengah dan panjangnya, dengan menyatakan bahwa perusahaan IT berkapitalisasi besar (large-cap) kemungkinan tidak akan kembali ke rata-rata jangka panjang historis mereka sebesar 7-8%. Sebaliknya, pertumbuhan pendapatan diperkirakan akan berkisar di angka moderat 3-4% untuk masa mendatang.

GenAI dan Fase "Deflasi"

Faktor kritis dalam stagnasi ini adalah posisi industri saat ini dalam siklus adopsi AI. JPMorgan mengidentifikasi sektor ini berada dalam fase "Deflasi"—tahap pertama dari model tiga tahap. Pada tahap ini, peningkatan produktivitas yang dicapai melalui GenAI di area warisan (legacy) dan area yang padat pemeliharaan belum sepenuhnya dikompensasi oleh pendapatan yang dihasilkan dari layanan baru berbasis AI.

"Deflasi AI" ini berarti bahwa meskipun teknologi menjadi lebih efisien, hal itu juga menekan biaya layanan tradisional, sehingga menggerus pendapatan (top line) raksasa IT. Laporan tersebut menunjukkan bahwa titik balik positif, di mana layanan AI baru mendorong pendapatan yang signifikan, masih cukup lama untuk dicapai.

Ketidakpastian Geopolitik dan Penumpukan Anggaran (Budget Crowding)

Di luar teknologi, faktor makroekonomi menciptakan iklim "Fear, Uncertainty, and Doubt" (FUD) di antara perusahaan global. Ketegangan geopolitik menyebabkan klien menunda penandatanganan kesepakatan dan peningkatan skala (ramp-up), sebuah tren yang diperkirakan JPMorgan dapat berlanjut hingga 2QFY27.

Selain itu, anggaran IT perusahaan sedang disusun ulang. Pengeluaran yang sebelumnya dialokasikan untuk layanan teknologi tradisional kini "tergeser" (crowded out) oleh meningkatnya biaya token AI dan infrastruktur cloud. Pergeseran prioritas pengeluaran ini berarti bahwa meskipun perusahaan berinvestasi dalam teknologi, penyedia layanan IT tradisional tidak melihat keuntungan besar (windfall) yang diharapkan.

Dampak pada Valuasi dan Perkiraan

Prospek yang berhati-hati ini telah menyebabkan JPMorgan memangkas kelipatan harga terhadap laba (P/E multiples) sebesar 10-25% di seluruh sektor IT. Perusahaan pialang tersebut berpendapat bahwa valuasi saat ini sedang tertekan karena pertumbuhan struktural telah merosot dari kisaran 7-8% sebelumnya menjadi di bawah 5%. Selain itu, perusahaan memperkirakan panduan pendapatan FY27 akan diturunkan, karena kekuatan tradisional yang biasanya terlihat pada paruh pertama tahun fiskal kemungkinan tidak akan terwujud kali ini.

Poin-Poin Penting

  • Pertumbuhan Stagnan: Sektor IT diperkirakan akan tetap berada dalam fase pertumbuhan rendah (3-4%) daripada kembali ke rata-rata historis 7-8%.
  • Disrupsi AI: Industri saat ini berada dalam tahap "deflasi AI", di mana peningkatan produktivitas di area warisan (legacy) mengimbangi pendapatan layanan baru.
  • Pemulihan yang Tertunda: Karena ketidakpastian geopolitik dan pergeseran anggaran, pemulihan sektor yang berarti tidak diharapkan terjadi hingga FY30.