GenAI en geopolitiek zullen de groei van de Indiase IT onder druk zetten, waarschuwt JPMorgan
De enorme Indiase IT-dienstensector wordt geconfronteerd met een 'perfect storm' van technologische disruptie en wereldwijde instabiliteit, wat leidt tot een langdurige periode van trage groei. Een recent onderzoeksrapport van JPMorgan suggereert dat de sector moeite zal hebben om haar draai te vinden tot in het boekjaar 2030 (FY30), aangezien GenAI en geopolitieke verschuivingen de uitgaven van ondernemingen hervormen.
De "L-vormige" groeivooruitzichten
De Indiase IT-dienstensector zit gevangen in een cyclus van lage groei, met een omzetgroei van slechts 2-3% over de afgelopen drie jaar. JPMorgan heeft inmiddels de vooruitzichten aangepast en waarschuwt dat het herstelpad waarschijnlijk "L-vormig" zal zijn in plaats van een snel herstel. De broker heeft de groeiverwachtingen voor de middellange en lange termijn verlaagd en stelt dat grote IT-bedrijven (large-cap) waarschijnlijk niet zullen terugkeren naar hun historische langetermijngemiddelde van 7-8% groei. In plaats daarvan wordt verwacht dat de omzetgroei de komende tijd rond een bescheiden 3-4% zal schommelen.
GenAI en de "deflatie"-fase
Een cruciale factor in deze stagnatie is de huidige positie van de sector in de cyclus van AI-adoptie. JPMorgan identificeert de sector als zijnde in de "deflatie"-fase — de eerste van een model met drie fasen. In deze fase worden de productiviteitswinsten die door GenAI worden behaald in legacy- en onderhoudsintensieve gebieden, nog niet volledig gecompenseerd door de omzet die wordt gegenereerd uit nieuwe AI-gestuurde diensten.
Deze "AI-deflatie" betekent dat, hoewel technologie efficiënter wordt, het ook de kosten van traditionele diensten omlaag drijft, wat ten koste gaat van de omzet (top line) van IT-giganten. Het rapport suggereert dat een positief kantelpunt, waarbij nieuwe AI-diensten aanzienlijke omzet genereren, nog ver weg is.
Geopolitieke onzekerheid en budgetverdringing
Naast technologie zorgen macro-economische factoren voor een klimaat van "Fear, Uncertainty, and Doubt" (FUD) bij wereldwijde ondernemingen. Geopolitieke spanningen zorgen ervoor dat klanten het tekenen van contracten en de opschaling van projecten uitstellen, een trend die volgens JPMorgan tot in het tweede kwartaal van het boekjaar 2027 (2QFY27) kan aanhouden.
Bovendien worden de IT-budgetten van ondernemingen herschikt. Uitgaven die voorheen waren gereserveerd voor traditionele tech-diensten, worden "verdrongen" door de stijgende kosten van AI-tokens en cloudinfrastructuur. Deze verschuiving in prioriteiten betekent dat, zelfs wanneer bedrijven in technologie investeren, de traditionele IT-dienstverleners niet de verwachte onverwachte winst zien.
Impact op waarderingen en prognoses
De voorzichtige vooruitzichten hebben ertoe geleid dat JPMorgan de koers-winstverhoudingen (P/E-ratio's) in de gehele IT-sector met 10-25% heeft verlaagd. De broker stelt dat de huidige waarderingen onder druk staan omdat de structurele groei is gekelderd van de eerdere 7-8% naar minder dan 5%. Daarnaast verwacht het bedrijf dat de omzetprognoses voor het boekjaar 2027 (FY27) naar beneden zullen worden bijgesteld, aangezien de traditionele kracht die gewoonlijk in de eerste helft van het boekjaar wordt gezien, dit keer waarschijnlijk niet zal optreden.
Belangrijkste conclusies
- Stagnerende groei: De IT-sector zal naar verwachting in een fase van lage groei (3-4%) blijven in plaats van terug te keren naar het historische gemiddelde van 7-8%.
- AI-disruptie: De sector bevindt zich momenteel in een "AI-deflatie"-fase, waarbij productiviteitswinsten in legacy-gebieden de omzet uit nieuwe diensten tenietdoen.
- Vertraagd herstel: Door geopolitieke onzekerheid en verschuivende budgetten wordt een betekenisvol sectorbreed herstel niet verwacht tot in het boekjaar 2030 (FY30).