GenAI en geopolitiek zullen de groei van de Indiase IT-sector onder druk zetten, aldus JPMorgan
De enorme Indiase IT-dienstensector wordt geconfronteerd met een 'perfect storm' van technologische disruptie en wereldwijde instabiliteit, volgens een recent rapport van JPMorgan. De broker waarschuwt dat de groei van de sector veel langer onderdrukt kan blijven dan eerder werd verwacht, waardoor het herstelperspectief verschuift naar een "L-vormig" traject.
De groeival: van 8% naar 3%
De afgelopen drie jaar is de Indiase IT-dienstensector gestagneerd en heeft het moeite gehad om voorbij een omzetgroei van 2-3% te komen. JPMorgan heeft de verwachtingen voor de middellange en lange termijn voor de sector aanzienlijk naar beneden bijgesteld. Waar grote IT-bedrijven historisch gezien een gemiddeld groeipercentage van 7-8% op de lange termijn kenden, verwacht de broker nu dat ze voor de nabije toekomst rond een veel bescheidener 3-4% zullen schommelen.
Het rapport suggereert dat de gebruikelijke kracht die in de eerste helft van het fiscale jaar wordt gezien, dit keer waarschijnlijk niet zal optreden, wat leidt tot een algemene verlaging van de schattingen voor de omzetgroei in het eerste kwartaal.
De GenAI 'deflatie'-fase
Een belangrijke drijfveer achter deze vertraging is de disruptieve aard van Generatieve AI (GenAI). JPMorgan categoriseert de sector als zijnde in de "deflatie"-fase van een AI-adoptiemodel met drie fasen. In deze fase zijn de productiviteitswinsten en kostenbesparingen die door AI worden gegenereerd in legacy- en onderhoudsintensieve gebieden, feitelijk aan het kannibaliseren van de bestaande omzet.
Momenteel worden deze door AI geleide efficiëntiewinsten niet volledig gecompenseerd door de omzet die wordt gegenereerd uit nieuwe AI-centrische diensten. Omdat de sector zich pas in "jaar 2" van deze AI-deflatieperiode bevindt, waarschuwt de broker dat de "groeistagnatie" langer kan duren dan verwacht, waarbij een betekenisvol herstel onwaarschijnlijk is tot FY30.
Geopolitieke onzekerheid en verschuivingen in budgetten
Naast technologie zorgen externe macro-economische factoren voor een klimaat van "Fear, Uncertainty, and Doubt" (FUD) onder zakelijke klanten. Geopolitieke spanningen en verschuivende wereldwijde prioriteiten hebben ervoor gezorgd dat klanten besluiteloos zijn geworden, wat leidt tot vertragingen bij het tekenen van deals en een tragere opschaling van bestaande contracten.
Bovendien worden de technologiebudgetten van bedrijven steeds voller. Bedrijven heralloceren middelen naar AI-tokens en cloudinfrastructuur, vaak ten koste van traditionele IT-diensten. Deze verschuiving in bestedingsprioriteiten zal naar verwachting een zware wissel trekken op de sector, waarbij de zwakte waarschijnlijk zal doorwerken tot 2QFY27.
Waarderingsaanpassingen en marktuitzichten
Als reflectie op deze structurele veranderingen heeft JPMorgan de koers-winstverhoudingen (P/E-ratio's) in de gehele IT-sector met 10-25% verlaagd. De broker stelt dat de huidige waarderingen naar beneden moeten worden bijgesteld omdat de structurele groeimotor van de sector is vertraagd van 8% naar minder dan 5%. Om een opwaartse trend in aandelenwaarderingen te zien, merkt het rapport op dat beleggers zichtbare tekenen van versnellende omzetgroei en hernieuwd vertrouwen in de orderportefeuille moeten zien.
Belangrijkste conclusies
- Herziene groeidoelstellingen: Grote Indiase IT-bedrijven zullen waarschijnlijk niet terugkeren naar hun historische groei van 7-8%, met prognoses die nu steken op 3-4%.
- De impact van AI: De sector bevindt zich in een "AI-deflatie"-fase waarin productiviteitswinsten in legacy-diensten nieuwe inkomstenstromen tenietdoen.
- Verlengde hersteltijdlijn: Vanwege geopolitieke onzekerheid en verschuivingen in budgetten wordt een aanzienlijk herstel niet verwacht tot FY30, wat wijst op een "L-vormige" groeicurve.