La GenAI y la geopolítica presionarán el crecimiento del sector de TI en la India, según JPMorgan

La enorme industria de servicios de TI de la India se enfrenta a una tormenta perfecta de disrupción tecnológica e inestabilidad global, según un informe reciente de JPMorgan. La firma de corretaje advierte que el crecimiento del sector podría permanecer reprimido mucho más tiempo de lo previsto, desplazando las perspectivas de recuperación hacia una trayectoria en "forma de L".

La trampa del crecimiento: del 8 % al 3 %

Durante los últimos tres años, la industria de servicios de TI de la India ha estado estancada, luchando por superar una tasa de crecimiento de ingresos del 2-3 %. JPMorgan ha rebajado significativamente sus expectativas a medio y largo plazo para el sector. Mientras que las empresas de TI de gran capitalización disfrutaban históricamente de una tasa de crecimiento promedio a largo plazo del 7-8 %, la firma de corretaje ahora espera que oscilen en torno a un 3-4 % mucho más modesto en el futuro previsible.

El informe sugiere que es poco probable que se materialice esta vez la fortaleza habitual observada en la primera mitad del año fiscal, lo que conducirá a una reducción generalizada de las estimaciones de crecimiento de ingresos del primer trimestre.

La fase de "deflación" de la GenAI

Un factor principal de esta desaceleración es la naturaleza disruptiva de la IA generativa (GenAI). JPMorgan categoriza a la industria en la etapa de "deflación" de un modelo de adopción de IA de tres fases. En esta fase, las ganancias de productividad y los ahorros de costos generados por la IA en áreas de sistemas heredados (legacy) y de mantenimiento intensivo están, de hecho, canibalizando los ingresos existentes.

Actualmente, estas ganancias de eficiencia impulsadas por la IA no están siendo compensadas totalmente por los ingresos generados por los nuevos servicios centrados en la IA. Debido a que la industria se encuentra solo en el "Año 2" de este período de deflación de la IA, la firma advierte que el "estancamiento del crecimiento" podría durar más de lo esperado, y es poco probable que haya una recuperación significativa hasta el año fiscal 2030 (FY30).

Incertidumbre geopolítica y cambios presupuestarios

Más allá de la tecnología, los factores macroeconómicos externos están creando un clima de "miedo, incertidumbre y duda" (FUD, por sus siglas en inglés) entre los clientes corporativos. Las tensiones geopolíticas y el cambio en las prioridades globales han provocado indecisión en los clientes, lo que deriva en retrasos en la firma de acuerdos y en una implementación más lenta de los contratos existentes.

Además, los presupuestos tecnológicos de las empresas están cada vez más saturados. Las compañías están redirigiendo fondos hacia tokens de IA e infraestructura en la nube, a menudo a expensas de los servicios de TI tradicionales. Se espera que este cambio en las prioridades de gasto afecte fuertemente al sector, con una debilidad que probablemente se extienda hasta el segundo trimestre del año fiscal 2027 (2QFY27).

Ajustes de valoración y perspectivas de mercado

Reflejando estos cambios estructurales, JPMorgan ha recortado los múltiplos de precio-beneficio (P/E) entre un 10 % y un 25 % en todo el sector de TI. La firma de corretaje sostiene que las valoraciones actuales deben ajustarse a la baja porque el motor de crecimiento estructural de la industria se ha ralentizado del 8 % a menos del 5 %. Para que las valoraciones de las acciones muestren una tendencia alcista, el informe señala que los inversores necesitarán ver signos visibles de una aceleración en el crecimiento de los ingresos y una renovada confianza en la cartera de pedidos.

Conclusiones clave

• Objetivos de crecimiento revisados: Es poco probable que las empresas de TI de gran capitalización de la India vuelvan a su crecimiento histórico del 7-8 %, con pronósticos que ahora se mantienen en el 3-4 %.
• El impacto de la IA: La industria se encuentra en una fase de "deflación de la IA" en la que las ganancias de productividad en los servicios heredados están compensando las nuevas vías de ingresos.
• Cronograma de recuperación extendido: Debido a la incertidumbre geopolítica y a los cambios presupuestarios, no se espera una recuperación significativa hasta el año fiscal 2030 (FY30), lo que sugiere una curva de crecimiento en "forma de L".