JPMorgan: الذكاء الاصطناعي التوليدي والجيوسياسية سيضغطان على نمو قطاع تكنولوجيا المعلومات في الهند
يواجه قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات الضخم في الهند "عاصفة مثالية" من الاضطرابات التكنولوجية وعدم الاستقرار العالمي، وفقاً لتقرير حديث صادر عن JPMorgan. ويحذر الوسيط المالي من أن نمو القطاع قد يظل مكبوتاً لفترة أطول بكثير مما كان متوقعاً في السابق، مما يحول آفاق التعافي نحو مسار "على شكل حرف L".
فخ النمو: من 8% إلى 3%
على مدار السنوات الثلاث الماضية، شهد قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات الهندي حالة من الركود، حيث كافح لتجاوز معدل نمو في الإيرادات يتراوح بين 2-3%. وقد خفضت JPMorgan توقعاتها للمدى المتوسط والطويل لهذا القطاع بشكل كبير. وبينما كانت شركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة تتمتع تاريخياً بمعدل نمو متوسط طويل الأجل يتراوح بين 7-8%، يتوقع الوسيط الآن أن تحوم هذه الشركات حول نسبة متواضعة للغاية تتراوح بين 3-4% في المستقبل المنظور.
ويشير التقرير إلى أنه من غير المرجح أن يتحقق الزخم المعتاد الذي يُشهد في النصف الأول من السنة المالية هذه المرة، مما يؤدي إلى خفض تقديرات نمو الإيرادات للربع الأول بشكل شامل.
مرحلة "الانكماش" الناجمة عن الذكاء الاصطناعي التوليدي
ويعد الطابع المزعزع للذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI) محركاً رئيسياً لهذا التباطؤ. وتصنف JPMorgan الصناعة بأنها في مرحلة "الانكماش" ضمن نموذج اعتماد الذكاء الاصطناعي المكون من ثلاث مراحل. وفي هذه المرحلة، تؤدي مكاسب الإنتاجية وتوفير التكاليف الناتجة عن الذكاء الاصطناعي في المجالات التقليدية والمجالات التي تعتمد بكثافة على الصيانة إلى "تآكل" الإيرادات الحالية فعلياً.
وفي الوقت الحالي، لا يتم تعويض مكاسب الكفاءة التي يقودها الذكاء الاصطناعي بالكامل من خلال الإيرادات الناتجة عن الخدمات الجديدة المتمحورة حول الذكاء الاصطناعي. ولأن الصناعة لا تزال في "العام الثاني" من فترة الانكماش الناجمة عن الذكاء الاصطناعي هذه، يحذر الوسيط من أن "ركود النمو" قد يستمر لفترة أطول من المتوقع، ومن غير المرجح حدوث تعافٍ ملموس حتى السنة المالية 2030.
عدم اليقين الجيوسياسي وتحولات الميزانية
وإلى جانب التكنولوجيا، تخلق العوامل الاقتصادية الكلية الخارجية مناخاً من "الخوف وعدم اليقين والشك" (FUD) بين عملاء الشركات. فقد تسببت التوترات الجيوسياسية وتغير الأولويات العالمية في جعل العملاء مترددين، مما أدى إلى تأخير توقيع الصفقات وبطء وتيرة التوسع في العقود الحالية.
علاوة على ذلك، أصبحت ميزانيات التكنولوجيا في الشركات مزدحمة بشكل متزايد؛ حيث تعيد الشركات توجيه الأموال نحو AI tokens والبنية التحتية السحابية، وغالباً ما يكون ذلك على حساب خدمات تكنولوجيا المعلومات التقليدية. ومن المتوقع أن يلقي هذا التحول في أولويات الإنفاق بظلاله الثقيلة على القطاع، مع احتمال امتداد الضعف إلى الربع الثاني من السنة المالية 2027.
تعديلات التقييم ونظرة السوق المستقبلية
وعكساً لهذه التغييرات الهيكلية، خفضت JPMorgan مضاعفات الربحية (P/E) بنسبة تتراوح بين 10-25% عبر قطاع تكنولوجيا المعلومات. ويجادل الوسيط بأن التقييمات الحالية يجب تعديلها نحو الانخفاض لأن محرك النمو الهيكلي للصناعة قد تباطأ من 8% إلى أقل من 5%. ويشير التقرير إلى أنه لكي تشهد تقييمات الأسهم اتجاهاً صعودياً، سيحتاج المستثمرون إلى رؤية علامات ملموسة على تسارع نمو الإيرادات وتجدد الثقة في تدفق الطلبات.
النقاط الرئيسية
- أهداف النمو المعدلة: من غير المرجح أن تعود شركات تكنولوجيا المعلومات الهندية ذات القيمة السوقية الكبيرة إلى معدل نموها التاريخي البالغ 7-8%، حيث استقرت التوقعات الآن عند 3-4%.
- تأثير الذكاء الاصطناعي: يمر القطاع بمرحلة "انكماش الذكاء الاصطناعي" حيث تعوض مكاسب الإنتاجية في الخدمات التقليدية تدفقات الإيرادات الجديدة.
- تمديد الجدول الزمني للتعافي: نظراً لعدم اليقين الجيوسياسي وتحولات الميزانية، لا يُتوقع حدوث تعافٍ كبير حتى السنة المالية 2030، مما يشير إلى منحنى نمو "على شكل حرف L".