GenAI এবং ভূ-রাজনীতি ভারতের আইটি খাতের প্রবৃদ্ধিতে চাপ সৃষ্টি করবে, জানাল JPMorgan

JPMorgan-এর একটি সাম্প্রতিক প্রতিবেদন অনুযায়ী, ভারতের বিশাল আইটি পরিষেবা শিল্প প্রযুক্তিগত বিঘ্ন এবং বৈশ্বিক অস্থিরতার এক চরম পরিস্থিতির সম্মুখীন হচ্ছে। ব্রোকারেজটি সতর্ক করেছে যে, এই খাতের প্রবৃদ্ধি আগের অনুমানের চেয়ে অনেক বেশি সময় ধরে থমকে থাকতে পারে, যা পুনরুদ্ধারের সম্ভাবনাকে একটি "L-আকৃতির" (L-shaped) গতিপথের দিকে ঠেলে দিচ্ছে।

প্রবৃদ্ধির ফাঁদ: ৮% থেকে ৩%

গত তিন বছর ধরে ভারতীয় আইটি পরিষেবা শিল্প স্থবির হয়ে আছে এবং ২-৩% রাজস্ব প্রবৃদ্ধির হার অতিক্রম করতে হিমশিম খাচ্ছে। JPMorgan এই খাতের জন্য তাদের মধ্যমেয়াদী এবং দীর্ঘমেয়াদী প্রত্যাশা উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস করেছে। যদিও লার্জ-ক্যাপ আইটি সংস্থাগুলো ঐতিহাসিকভাবে ৭-৮% গড় প্রবৃদ্ধির হার উপভোগ করত, ব্রোকারেজ এখন আশা করছে যে অদূর ভবিষ্যতে তারা মাত্র ৩-৪% প্রবৃদ্ধির আশেপাশে থাকবে।

প্রতিবেদনে বলা হয়েছে যে, অর্থবছরের প্রথমার্ধে সাধারণত যে জোয়ার দেখা যায়, এবার তা ঘটার সম্ভাবনা কম, যার ফলে সামগ্রিকভাবে প্রথম প্রান্তিকের রাজস্ব প্রবৃদ্ধির প্রাক্কলন হ্রাস পেয়েছে।

GenAI 'ডিফ্লেশন' বা মুদ্রাসঙ্কোচন পর্যায়

এই মন্দার একটি প্রধান কারণ হলো জেনারেটিভ এআই (GenAI)-এর বিঘ্নকারী প্রকৃতি। JPMorgan এই শিল্পকে একটি তিন-পর্যায়ের এআই গ্রহণ মডেলের "ডিফ্লেশন" (Deflation) পর্যায়ে রয়েছে বলে শ্রেণীবদ্ধ করেছে। এই পর্যায়ে, লিগ্যাসি এবং রক্ষণাবেক্ষণ-নির্ভর ক্ষেত্রগুলোতে এআই-এর মাধ্যমে অর্জিত উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি এবং খরচ সাশ্রয় আসলে বিদ্যমান রাজস্বকে কমিয়ে দিচ্ছে।

বর্তমানে, এআই-চালিত এই দক্ষতা বৃদ্ধি নতুন এআই-কেন্দ্রিক পরিষেবা থেকে আসা রাজস্ব দ্বারা পুরোপুরি পুষিয়ে নেওয়া যাচ্ছে না। যেহেতু এই শিল্পটি এআই ডিফ্লেশনারি বা মুদ্রাসঙ্কোচনকালীন সময়ের মাত্র "দ্বিতীয় বছরে" রয়েছে, তাই ব্রোকারেজ সতর্ক করেছে যে এই "প্রবৃদ্ধির মন্দা" প্রত্যাশার চেয়ে বেশি সময় ধরে চলতে পারে এবং FY30 পর্যন্ত উল্লেখযোগ্য পুনরুদ্ধার হওয়ার সম্ভাবনা কম।

ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তা এবং বাজেটের পরিবর্তন

প্রযুক্তির বাইরেও, বাহ্যিক সামষ্টিক অর্থনৈতিক কারণগুলো এন্টারপ্রাইজ ক্লায়েন্টদের মধ্যে "ভয়, অনিশ্চয়তা এবং সন্দেহ" (FUD) তৈরি করছে। ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা এবং পরিবর্তনশীল বৈশ্বিক অগ্রাধিকারের কারণে ক্লায়েন্টরা সিদ্ধান্তহীনতায় ভুগছেন, যার ফলে চুক্তি স্বাক্ষর বিলম্বিত হচ্ছে এবং বিদ্যমান চুক্তিগুলোর সম্প্রসারণ ধীর হয়ে যাচ্ছে।

তদুপরি, এন্টারপ্রাইজ প্রযুক্তি বাজেট দিন দিন আরও সংকীর্ণ হয়ে পড়ছে। কোম্পানিগুলো প্রথাগত আইটি পরিষেবার পরিবর্তে এআই টোকেন এবং ক্লাউড ইনফ্রাস্ট্রাকচারের দিকে তহবিল ঘুরিয়ে দিচ্ছে। ব্যয়ের এই অগ্রাধিকার পরিবর্তন খাতের ওপর ব্যাপক প্রভাব ফেলবে বলে ধারণা করা হচ্ছে, এবং এই দুর্বলতা সম্ভবত 2QFY27 পর্যন্ত চলতে পারে।

ভ্যালুয়েশন সমন্বয় এবং বাজারের পূর্বাভাস

এই কাঠামোগত পরিবর্তনগুলো প্রতিফলিত করে, JPMorgan আইটি খাতের প্রায় সব ক্ষেত্রে প্রাইস-টু-আর্নিংস (P/E) মাল্টিপল ১০-২৫% হ্রাস করেছে। ব্রোকারেজ যুক্তি দিচ্ছে যে বর্তমান ভ্যালুয়েশনগুলো নিচের দিকে সমন্বয় করা প্রয়োজন কারণ এই শিল্পের কাঠামোগত প্রবৃদ্ধির ইঞ্জিন ৮% থেকে কমে ৫%-এর নিচে নেমে এসেছে। শেয়ারের ভ্যালুয়েশনে ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতা দেখতে হলে, প্রতিবেদনে উল্লেখ করা হয়েছে যে বিনিয়োগকারীদের রাজস্ব প্রবৃদ্ধির গতি বৃদ্ধি এবং অর্ডার পাইপলাইনে নতুন করে আত্মবিশ্বাসের দৃশ্যমান লক্ষণ দেখতে হবে।

মূল বিষয়সমূহ

• সংশোধিত প্রবৃদ্ধির লক্ষ্যমাত্রা: লার্জ-ক্যাপ ভারতীয় আইটি সংস্থাগুলোর ঐতিহাসিক ৭-৮% প্রবৃদ্ধিতে ফিরে আসার সম্ভাবনা কম, বর্তমানে পূর্বাভাস ৩-৪%-এ আটকে আছে।
• এআই-এর প্রভাব: শিল্পটি একটি "এআই ডিফ্লেশন" পর্যায়ে রয়েছে যেখানে লিগ্যাসি পরিষেবাগুলোতে উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি নতুন রাজস্ব প্রবাহকে ব্যাহত করছে।
• দীর্ঘায়িত পুনরুদ্ধারের সময়সীমা: ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তা এবং বাজেটের পরিবর্তনের কারণে, FY30 পর্যন্ত উল্লেখযোগ্য পুনরুদ্ধার আশা করা যাচ্ছে না, যা একটি "L-আকৃতির" প্রবৃদ্ধির রেখা নির্দেশ করে।