GenAI dan Geopolitik Bakal Menekan Pertumbuhan Sektor IT India, Kata JPMorgan

Industri perkhidmatan IT India yang besar sedang menghadapi "ribut sempurna" (perfect storm) gangguan teknologi dan ketidakstabilan global, menurut laporan terbaharu oleh JPMorgan. Firma broker tersebut memberi amaran bahawa pertumbuhan sektor ini mungkin akan terus tertekan lebih lama daripada yang dijangkakan sebelum ini, mengubah prospek pemulihan ke arah trajektori "berbentuk L".

Perangkap Pertumbuhan: Daripada 8% kepada 3%

Selama tiga tahun yang lalu, industri perkhidmatan IT India telah mendatar, bergelut untuk melepasi kadar pertumbuhan hasil sebanyak 2-3%. JPMorgan telah menurunkan jangkaan jangka sederhana dan jangka panjangnya secara ketara bagi sektor ini. Walaupun firma IT berkapitalisasi besar secara sejarahnya menikmati kadar pertumbuhan purata jangka panjang sebanyak 7-8%, firma broker tersebut kini menjangkakan mereka akan kekal sekitar 3-4% yang jauh lebih sederhana bagi masa hadapan yang boleh diramalkan.

Laporan tersebut menunjukkan bahawa kekuatan biasa yang dilihat pada separuh pertama tahun kewangan berkemungkinan tidak akan berlaku kali ini, yang membawa kepada pengurangan anggaran pertumbuhan hasil suku pertama secara menyeluruh.

Fasa 'Deflasi' GenAI

Pemacu utama perlambatan ini adalah sifat gangguan Generative AI (GenAI). JPMorgan mengkategorikan industri ini berada dalam peringkat "Deflasi" dalam model penggunaan AI tiga fasa. Dalam fasa ini, peningkatan produktiviti dan penjimatan kos yang dihasilkan oleh AI dalam bidang legasi dan penyelenggaraan berat sebenarnya sedang "memakan" (cannibalizing) hasil sedia ada.

Pada masa ini, peningkatan kecekapan yang diterajui AI ini tidak diimbangi sepenuhnya oleh hasil yang dijana daripada perkhidmatan berpusatkan AI yang baharu. Memandangkan industri ini baru berada di "Tahun 2" dalam tempoh deflasi AI ini, firma broker tersebut memberi amaran bahawa "kemerosotan pertumbuhan" (growth funk) ini boleh berlarutan lebih lama daripada yang dijangkakan, dengan pemulihan yang bermakna sukar berlaku sehingga FY30.

Ketidakpastian Geopolitik dan Peralihan Bajet

Selain teknologi, faktor makro luaran sedang mewujudkan iklim "Ketakutan, Ketidakpastian, dan Keraguan" (FUD) dalam kalangan pelanggan perusahaan. Ketegangan geopolitik dan peralihan keutamaan global telah menyebabkan pelanggan menjadi tidak pasti, yang membawa kepada kelewatan dalam menandatangani perjanjian dan peningkatan (ramp-up) yang lebih perlahan dalam kontrak sedia ada.

Tambahan pula, bajet teknologi perusahaan menjadi semakin padat. Syarikat-syarikat sedang mengalihkan dana ke arah token AI dan infrastruktur awan, sering kali dengan mengorbankan perkhidmatan IT tradisional. Peralihan dalam keutamaan perbelanjaan ini dijangka akan memberi tekanan berat kepada sektor ini, dengan kelemahan berkemungkinan berlarutan sehingga 2QFY27.

Pelarasan Penilaian dan Prospek Pasaran

Mencerminkan perubahan struktur ini, JPMorgan telah memotong gandaan nisbah harga-kepada-pendapatan (P/E) sebanyak 10-25% di seluruh sektor IT. Firma broker tersebut berhujah bahawa penilaian semasa mesti dilaraskan ke bawah kerana enjin pertumbuhan struktur industri telah perlahan daripada 8% kepada bawah 5%. Untuk penilaian saham melihat trend menaik, laporan itu menyatakan bahawa pelabur perlu melihat tanda-tanda nyata pertumbuhan hasil yang memecut dan keyakinan baharu dalam saluran pesanan (order pipeline).

Ringkasan Utama

• Sasaran Pertumbuhan yang Disemak Semula: Firma IT India berkapitalisasi besar berkemungkinan tidak akan kembali ke pertumbuhan sejarah 7-8%, dengan ramalan kini terhenti pada 3-4%.
• Impak AI: Industri ini berada dalam fasa "deflasi AI" di mana peningkatan produktiviti dalam perkhidmatan legasi mengimbangi aliran hasil baharu.
• Garis Masa Pemulihan yang Dilanjutkan: Disebabkan ketidakpastian geopolitik dan peralihan bajet, pemulihan yang ketara tidak dijangka sehingga FY30, yang menunjukkan lengkung pertumbuhan "berbentuk L".