GenAI dan Geopolitik Akan Menekan Pertumbuhan Sektor IT India, Kata JPMorgan

Industri layanan IT India yang masif sedang menghadapi badai sempurna dari disrupsi teknologi dan ketidakstabilan global, menurut laporan terbaru dari JPMorgan. Perusahaan pialang tersebut memperingatkan bahwa pertumbuhan sektor ini mungkin akan tetap tertekan jauh lebih lama dari yang diperkirakan sebelumnya, menggeser prospek pemulihan menuju lintasan "berbentuk L" (L-shaped).

Jebakan Pertumbuhan: Dari 8% Menjadi 3%

Selama tiga tahun terakhir, industri layanan IT India mengalami stagnasi, berjuang untuk melampaui tingkat pertumbuhan pendapatan sebesar 2-3%. JPMorgan telah menurunkan ekspektasi jangka menengah dan jangka panjangnya secara signifikan untuk sektor ini. Meskipun perusahaan IT berkapitalisasi besar (large-cap) secara historis menikmati tingkat pertumbuhan rata-rata jangka panjang sebesar 7-8%, perusahaan pialang tersebut kini memperkirakan angka tersebut akan berkisar di angka yang jauh lebih rendah, yaitu 3-4%, untuk masa mendatang.

Laporan tersebut menunjukkan bahwa kekuatan yang biasanya terlihat pada paruh pertama tahun fiskal kemungkinan besar tidak akan terwujud kali ini, yang menyebabkan pengurangan estimasi pertumbuhan pendapatan kuartal pertama secara menyeluruh.

Fase 'Deflasi' GenAI

Pendorong utama perlambatan ini adalah sifat disruptif dari Generative AI (GenAI). JPMorgan mengategorikan industri ini berada dalam tahap "Deflasi" dari model adopsi AI tiga fase. Dalam fase ini, peningkatan produktivitas dan penghematan biaya yang dihasilkan oleh AI di area warisan (legacy) dan area yang padat pemeliharaan justru menggerogoti pendapatan yang sudah ada.

Saat ini, keuntungan efisiensi yang dipimpin oleh AI tersebut belum sepenuhnya dikompensasi oleh pendapatan yang dihasilkan dari layanan baru yang berpusat pada AI. Karena industri ini baru memasuki "Tahun ke-2" dari periode deflasi AI ini, perusahaan pialang tersebut memperingatkan bahwa "kemerosotan pertumbuhan" (growth funk) dapat berlangsung lebih lama dari yang diharapkan, dengan pemulihan yang berarti kemungkinan kecil terjadi hingga FY30.

Ketidakpastian Geopolitik dan Pergeseran Anggaran

Di luar faktor teknologi, faktor makro eksternal menciptakan iklim "Ketakutan, Ketidakpastian, dan Keraguan" (Fear, Uncertainty, and Doubt - FUD) di antara klien perusahaan. Ketegangan geopolitik dan pergeseran prioritas global telah menyebabkan klien menjadi tidak yakin dalam mengambil keputusan, yang menyebabkan penundaan penandatanganan kesepakatan dan perlambatan peningkatan (ramp-up) pada kontrak yang sudah ada.

Selain itu, anggaran teknologi perusahaan menjadi semakin padat. Perusahaan mengalihkan dana ke arah token AI dan infrastruktur cloud, sering kali dengan mengorbankan layanan IT tradisional. Pergeseran prioritas pengeluaran ini diperkirakan akan membebani sektor tersebut, dengan kelemahan yang kemungkinan akan berlanjut hingga 2QFY27.

Penyesuaian Valuasi dan Prospek Pasar

Mencerminkan perubahan struktural ini, JPMorgan telah memangkas kelipatan harga terhadap laba (price-to-earnings atau P/E) sebesar 10-25% di seluruh sektor IT. Perusahaan pialang tersebut berargumen bahwa valuasi saat ini harus disesuaikan ke bawah karena mesin pertumbuhan struktural industri telah melambat dari 8% menjadi di bawah 5%. Agar valuasi saham dapat melihat tren kenaikan, laporan tersebut mencatat bahwa investor perlu melihat tanda-tanda nyata dari percepatan pertumbuhan pendapatan dan pembaruan kepercayaan pada saluran pesanan (order pipeline).

Poin-Poin Penting

  • Target Pertumbuhan yang Direvisi: Perusahaan IT India berkapitalisasi besar kemungkinan tidak akan kembali ke pertumbuhan historis 7-8%, dengan prakiraan kini tertahan di angka 3-4%.
  • Dampak AI: Industri ini berada dalam fase "deflasi AI" di mana peningkatan produktivitas dalam layanan warisan (legacy) mengimbangi aliran pendapatan baru.
  • Garis Waktu Pemulihan yang Diperpanjang: Karena ketidakpastian geopolitik dan pergeseran anggaran, pemulihan yang signifikan tidak diharapkan terjadi hingga FY30, yang menunjukkan kurva pertumbuhan "berbentuk L" (L-shaped).