L'IA générative et la géopolitique vont peser sur la croissance du secteur informatique indien, selon JPMorgan
Le secteur massif des services informatiques en Inde fait face à une « tempête parfaite » de disruption technologique et d'instabilité mondiale, selon un récent rapport de JPMorgan. La société de courtage avertit que la croissance du secteur pourrait rester comprimée bien plus longtemps que prévu, faisant basculer les perspectives de reprise vers une trajectoire en « L ».
Le piège de la croissance : de 8 % à 3 %
Au cours des trois dernières années, l'industrie indienne des services informatiques a stagné, peinant à dépasser un taux de croissance des revenus de 2 à 3 %. JPMorgan a considérablement revu à la baisse ses prévisions à moyen et long terme pour le secteur. Alors que les entreprises informatiques à grande capitalisation bénéficiaient historiquement d'un taux de croissance moyen à long terme de 7 à 8 %, la société de courtage s'attend désormais à ce qu'elles oscillent autour d'un taux beaucoup plus modeste de 3 à 4 % dans un avenir prévisible.
Le rapport suggère que la vigueur habituelle observée au cours du premier semestre de l'exercice fiscal est peu susceptible de se concrétiser cette fois-ci, entraînant une réduction généralisée des estimations de croissance des revenus pour le premier trimestre.
La phase de « déflation » de l'IA générative
L'un des principaux moteurs de ce ralentissement est la nature disruptive de l'IA générative (GenAI). JPMorgan classe l'industrie dans la phase de « déflation » d'un modèle d'adoption de l'IA en trois étapes. Dans cette phase, les gains de productivité et les économies de coûts générés par l'IA dans les domaines hérités (legacy) et ceux nécessitant beaucoup de maintenance cannibalisent en réalité les revenus existants.
Actuellement, ces gains d'efficacité portés par l'IA ne sont pas pleinement compensés par les revenus générés par les nouveaux services centrés sur l'IA. Comme l'industrie n'en est qu'à sa « deuxième année » de cette période de déflation liée à l'IA, la société de courtage avertit que cette « léthargie de la croissance » pourrait durer plus longtemps que prévu, une reprise significative étant peu probable avant l'exercice 2030 (FY30).
Incertitude géopolitique et réallocation des budgets
Au-delà de la technologie, des facteurs macroéconomiques externes créent un climat de « peur, incertitude et doute » (FUD) chez les clients entreprises. Les tensions géopolitiques et l'évolution des priorités mondiales ont rendu les clients indécis, entraînant des retards dans la signature de contrats et des montées en puissance plus lentes des contrats existants.
De plus, les budgets technologiques des entreprises sont de plus en plus saturés. Les entreprises réorientent leurs fonds vers les jetons (tokens) d'IA et l'infrastructure cloud, souvent au détriment des services informatiques traditionnels. Ce changement de priorité de dépenses devrait peser lourdement sur le secteur, avec une faiblesse susceptible de se prolonger jusqu'au deuxième trimestre de l'exercice 2027 (2QFY27).
Ajustements de valorisation et perspectives de marché
Reflétant ces changements structurels, JPMorgan a réduit les multiples de cours sur bénéfices (P/E) de 10 à 25 % dans l'ensemble du secteur informatique. La société de courtage soutient que les valorisations actuelles doivent être ajustées à la baisse car le moteur de croissance structurelle de l'industrie est passé de 8 % à moins de 5 %. Pour que les valorisations boursières suivent une tendance à la hausse, le rapport note que les investisseurs devront observer des signes visibles d'accélération de la croissance des revenus et un regain de confiance dans le carnet de commandes.
Points clés
- Objectifs de croissance révisés : Il est peu probable que les grandes entreprises informatiques indiennes retrouvent leur croissance historique de 7 à 8 %, les prévisions étant désormais bloquées entre 3 et 4 %.
- L'impact de l'IA : L'industrie traverse une phase de « déflation de l'IA » où les gains de productivité dans les services hérités compensent les nouveaux flux de revenus.
- Calendrier de reprise prolongé : En raison de l'incertitude géopolitique et des changements budgétaires, une reprise significative n'est pas attendue avant l'exercice 2030 (FY30), ce qui suggère une courbe de croissance en « L ».