L'IA générative et la géopolitique vont peser sur la croissance de l'IT en Inde, prévient JPMorgan
Le secteur des services informatiques (IT) en Inde fait face à une « tempête parfaite » de perturbations technologiques et d'instabilité mondiale, ce qui pourrait retarder une reprise significative jusqu'à l'exercice FY30. Un nouveau rapport de recherche de JPMorgan suggère que l'industrie entre dans une période de stagnation structurelle, s'éloignant de ses trajectoires de croissance historiques.
Le passage à une reprise en « forme de L »
Au cours des trois dernières années, l'industrie des services informatiques indienne est restée stagnante, avec une croissance des revenus oscillant à peine entre 2 et 3 %. JPMorgan a averti que la trajectoire de reprise n'est plus un rebond marqué, mais ressemble davantage à une courbe en « L ». La société de courtage a considérablement revu à la baisse ses estimations de croissance à long terme, affirmant qu'il est peu probable que les grandes entreprises informatiques reviennent à leur moyenne historique de croissance de 7 à 8 %. Au lieu de cela, elle prévoit désormais que la croissance des revenus restera limitée à 3-4 % dans un avenir prévisible.
L'IA générative et la phase de « déflation »
L'un des principaux moteurs de ce ralentissement est l'essor de l'IA générative (GenAI). Selon le rapport, l'industrie se trouve actuellement dans la phase de « déflation » d'un modèle d'adoption de l'IA en trois étapes. Dans cette phase, les gains de productivité induits par l'IA dans les secteurs traditionnels et ceux axés sur la maintenance réduisent en réalité les revenus, car ces gains ne sont pas encore pleinement compensés par l'acquisition de nouveaux services basés sur l'IA.
De plus, les dépenses des entreprises sont réorientées. De nombreuses sociétés sont confrontées au « FUD » (peur, incertitude et doute) et évincent les budgets des services technologiques traditionnels pour financer les besoins immédiats en jetons (tokens) d'IA et en infrastructures cloud. Ce changement de priorités de dépenses entraîne des retards importants dans la signature des contrats et leur montée en puissance.
Incertitude géopolitique et prudence budgétaire
Au-delà de la technologie, le paysage macroéconomique mondial ajoute des couches de complexité. Les tensions géopolitiques alimentent l'indécision des clients, amenant les entreprises à réévaluer leurs budgets technologiques et leurs calendriers d'investissement. Les vérifications de canaux de JPMorgan indiquent que cette faiblesse des dépenses des clients est susceptible de persister, avec un impact qui pourrait se prolonger jusqu'au deuxième trimestre de l'exercice FY27.
Impact sur les valorisations et les prévisions de revenus
La révision à la baisse des perspectives de croissance a conduit JPMorgan à réduire les multiples de cours sur bénéfices (P/E) de 10 à 25 % dans l'ensemble du secteur. La société de courtage soutient que les valorisations actuelles se justifient par le fait que la croissance structurelle est tombée sous la barre des 5 %, contre les 7 à 8 % observés les années précédentes.
Le rapport prévoit également une révision à la baisse des prévisions de revenus pour l'exercice FY27, notant que la force traditionnelle habituellement observée au premier semestre (1H) de l'exercice fiscal est peu susceptible de se concrétiser cette fois-ci. Pour que les valorisations boursières s'améliorent, la société de courtage suggère que l'industrie doit démontrer une accélération de la croissance des revenus et offrir une visibilité plus claire aux investisseurs.
Points clés
- Ralentissement structurel : Les grandes entreprises informatiques indiennes devraient avoir du mal à atteindre une croissance de 3 à 4 % de leurs revenus, échouant ainsi à atteindre leur référence historique de 7 à 8 %.
- Pression déflationniste de l'IA : L'IA générative provoque actuellement un effet « déflationniste » où les gains de productivité dans les services traditionnels dépassent les revenus issus des nouveaux contrats d'IA.
- Reprise retardée : En raison de l'incertitude géopolitique et de la réorientation des budgets des entreprises vers le cloud et l'IA, une reprise significative de l'industrie pourrait ne pas se produire avant l'exercice FY30.