生成AIと地政学リスクがインドのIT成長を圧迫、JPMorganが警告
インドのITサービス部門は、技術的な破壊と世界的な不安定さという「パーフェクト・ストーム（最悪の事態）」に直面しており、実質的な回復は2030年度（FY30）まで遅れる可能性がある。JPMorganの新しい調査レポートは、同業界が過去の成長軌道から離れ、構造的な停滞期に入りつつあることを示唆している。
「L字型」回復への移行
過去3年間、インドのITサービス業界は停滞しており、収益成長率はわずか2〜3%にとどまっている。JPMorganは、回復の道筋はもはや急激な反発ではなく、「L字型」の曲線に近づいていると警告している。同証券会社は長期的な成長予測を大幅に下方修正し、大型IT企業が過去の平均である7〜8%の成長に戻る可能性は低いと述べている。その代わりに、当面の間、収益成長率は3〜4%の低い水準で推移すると予想している。
生成AIと「デフレ」フェーズ
この減速の主な要因は、生成AI（GenAI）の台頭である。レポートによると、業界は現在、3段階のAI導入モデルにおける「デフレ（Deflation）」段階にある。このフェーズでは、レガシーシステムや保守中心のセクターにおけるAI主導の生産性向上が、実際には収益を減少させている。これは、これらの生産性向上が、新しいAI駆動型サービスの調達によってまだ完全には補填されていないためである。
さらに、企業の支出先が転換されている。多くの企業が「FUD」（恐れ、不確実性、疑念）を経験しており、AIトークンやクラウド・インフラストラクチャへの即時的なニーズに資金を充てるため、従来のテクノロジー・サービス予算を圧迫している。このような支出優先順位の変化が、案件の成約や立ち上げの大幅な遅れを引き起こしている。
地政学的な不確実性と予算への慎重姿勢
テクノロジー以外にも、世界的なマクロ経済情勢が複雑さを増している。地政学的な緊張がクライアントの意思決定を鈍らせており、企業はテクノロジー予算や投資のタイムラインを再検討せざるを得なくなっている。JPMorganのチャネル・チェック（市場調査）によれば、こうしたクライアント支出の弱さは継続する可能性が高く、その影響は2027年度（FY27）の第2四半期まで及ぶ可能性がある。
バリュエーションと収益予測への影響
成長見通しの下方修正を受け、JPMorganはセクター全体の株価収益率（P/E）倍率を10〜25%引き下げた。同証券会社は、過去数年間に見られた7〜8%に対し、構造的な成長率が5%を下回っているという事実によって、現在のバリュエーション（企業価値評価）が正当化されていると主張している。
また、レポートは2027年度（FY27）の収益ガイダンスの下方修正も予想しており、通常、年度上半期（1H）に見られる力強さが今回は実現する可能性は低いと指摘している。株価のバリュエーションが改善するためには、業界が収益成長の加速を示し、投資家に対してより明確な見通しを提供する必要があると同証券会社は示唆している。
主なポイント
- 構造的な減速: インドの大型IT企業は、過去のベンチマークである7〜8%に届かず、3〜4%の収益成長に苦しむことが予想される。
- AIによるデフレ圧力: 生成AIは現在、「デフレ的」な影響を及ぼしており、レガシーサービスにおける生産性の向上が、新しいAI契約による収益を上回っている。
- 回復の遅れ: 地政学的な不確実性と、企業の予算がクラウドやAIへとシフトしていることから、業界の実質的な回復は2030年度（FY30）まで起こらない可能性がある。