生成AIと地政学リスクがインドのIT成長を圧迫、JPMorganが警告
インドの巨大なITサービス部門は、技術的な破壊と世界的な不安定さという「パーフェクト・ストーム（最悪の事態）」に直面しており、低成長期が長期化する見通しだ。JPMorganの最新のリサーチレポートによると、生成AI（GenAI）と地政学的な変化が企業の支出構造を再編するなか、同業界は2030年度（FY30）まで足場を固めるのに苦戦する可能性がある。
「L字型」の成長見通し
インドのITサービス業界は低成長サイクルに陥っており、過去3年間の収益成長率はわずか2〜3%にとどまっている。JPMorganは今回、見通しを修正し、回復の軌道は急速な反発ではなく「L字型」になる可能性が高いと警告した。同証券会社は中長期の成長予測を引き下げ、大型IT企業がかつての長期平均である7〜8%の成長率に戻ることは難しいと述べている。その代わりに、当面の間、収益成長率は3〜4%という緩やかな水準で推移すると予想されている。
生成AIと「デフレ」フェーズ
この停滞の決定的な要因は、AI導入サイクルにおける業界の現在の立ち位置にある。JPMorganは、同セクターが3段階モデルの最初の段階である「デフレ（Deflation）」フェーズにあると特定している。この段階では、レガシーシステムや保守中心の領域で生成AIを通じて達成された生産性の向上が、新しいAI主導型サービスから得られる収益によってまだ十分に補填されていない。
この「AIデフレ」とは、テクノロジーの効率が向上する一方で、従来のサービスのコストも押し下げられ、IT大手の売上高（トップライン）を圧迫することを意味する。レポートは、新しいAIサービスが大幅な収益をもたらすようなポジティブな転換点は、まだかなり先になると示唆している。
地政学的な不確実性と予算の「クラウドアウト」
テクノロジー以外にも、マクロ経済的な要因がグローバル企業の間で「恐怖、不確実性、疑念（FUD）」の風潮を生み出している。地政学的な緊張により、クライアントが契約締結や事業拡大（ランプアップ）を遅らせており、JPMorganはこの傾向が2027年度第2四半期（2QFY27）まで続く可能性があると予測している。
さらに、企業のIT予算の再編が進んでいる。以前は従来のテクノロジーサービスに割り当てられていた支出が、AIトークンやクラウド・インフラストラクチャのコスト上昇によって「クラウドアウト（押し出される）」されている。このような支出優先順位の変化により、企業がテクノロジーに投資しているにもかかわらず、従来のITサービスプロバイダーには期待されたほどの追い風が吹いていない。
バリュエーションと予測への影響
この慎重な見通しを受け、JPMorganはITセクター全体の株価収益率（P/E）倍率を10〜25%引き下げた。同証券会社は、構造的な成長率が従来の7〜8%から5%未満へと急落したため、現在のバリュエーションが圧迫されていると主張している。さらに、会計年度の前半によく見られる従来の好調さが今回は実現する可能性が低いため、2027年度（FY27）の収益ガイダンスも下方修正されると予測している。
主なポイント
- 成長の停滞: ITセクターは、過去の平均である7〜8%に戻るのではなく、低成長フェーズ（3〜4%）にとどまると予想される。
- AIによる破壊: 業界は現在「AIデフレ」段階にあり、レガシー領域での生産性向上が新しいサービス収益を相殺している。
- 回復の遅れ: 地政学的な不確実性と予算のシフトにより、セクター全体での意味のある回復は2030年度（FY30）まで見込めない。