الذكاء الاصطناعي التوليدي والجيوسياسية سيضغطان على نمو قطاع تكنولوجيا المعلومات في الهند، وفق تحذيرات JPMorgan

يواجه قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات الضخم في الهند "عاصفة مثالية" من الاضطرابات التكنولوجية وعدم الاستقرار العالمي، مما يؤدي إلى فترة طويلة من النمو المتباطئ. ويشير تقرير بحثي حديث صادر عن JPMorgan إلى أن الصناعة قد تكافح لاستعادة توازنها حتى السنة المالية 2030، حيث يعيد الذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI) والتحولات الجيوسياسية تشكيل إنفاق الشركات.

توقعات النمو "على شكل حرف L"

ظل قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات الهندي محاصراً في دورة نمو منخفضة، حيث سجل نمواً في الإيرادات بنسبة 2-3% فقط خلال السنوات الثلاث الماضية. وقد عدلت JPMorgan الآن توقعاتها، محذرة من أن مسار التعافي من المرجح أن يكون "على شكل حرف L" بدلاً من حدوث انتعاش سريع. وخفضت شركة الوساطة تقديراتها للنمو على المديين المتوسط والطويل، مشيرة إلى أنه من غير المرجح أن تعود شركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة إلى متوسط نموها التاريخي طويل الأجل البالغ 7-8%. وبدلاً من ذلك، من المتوقع أن يحوم نمو الإيرادات حول نسبة متواضعة تتراوح بين 3-4% في المستقبل المنظور.

الذكاء الاصطناعي التوليدي ومرحلة "الانكماش"

أحد العوامل الحاسمة في هذا الركود هو الموقع الحالي للصناعة في دورة اعتماد الذكاء الاصطناعي. وتحدد JPMorgan القطاع بأنه في مرحلة "الانكماش" (Deflation)—وهي المرحلة الأولى من نموذج مكون من ثلاث مراحل. في هذه المرحلة، لا يتم تعويض مكاسب الإنتاجية التي تحققت من خلال GenAI في المجالات التقليدية والمجالات التي تعتمد بكثافة على الصيانة بشكل كامل من خلال الإيرادات الناتجة عن الخدمات الجديدة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.

ويعني هذا "الانكماش الناجم عن الذكاء الاصطناعي" أنه بينما تصبح التكنولوجيا أكثر كفاءة، فإنها تؤدي أيضاً إلى خفض تكلفة الخدمات التقليدية، مما يؤثر سلباً على إجمالي إيرادات عمالقة تكنولوجيا المعلومات. ويشير التقرير إلى أن نقطة التحول الإيجابية، حيث تقود خدمات الذكاء الاصطناعي الجديدة إيرادات كبيرة، لا تزال بعيدة نوعاً ما.

عدم اليقين الجيوسياسي وتزاحم الميزانيات

بعيداً عن التكنولوجيا، تخلق العوامل الاقتصادية الكلية مناخاً من "الخوف وعدم اليقين والشك" (FUD) بين الشركات العالمية. وتتسبب التوترات الجيوسياسية في تأخير العملاء لتوقيع الصفقات وعمليات التوسع، وهو اتجاه تتوقع JPMorgan استمراره حتى الربع الثاني من السنة المالية 2027.

علاوة على ذلك، يجري إعادة ترتيب ميزانيات تكنولوجيا المعلومات للشركات. فالإنفاق الذي كان مخصصاً في السابق لخدمات التكنولوجيا التقليدية يتم "إزاحته" بسبب التكاليف المتزايدة لـ AI tokens والبنية التحتية السحابية. ويعني هذا التحول في أولويات الإنفاق أنه حتى مع استثمار الشركات في التكنولوجيا، فإن مزودي خدمات تكنولوجيا المعلومات التقليديين لا يحققون الأرباح غير المتوقعة.

التأثير على التقييمات والتوقعات

أدت النظرة الحذرة إلى قيام JPMorgan بخفض مكررات الربحية (P/E) بنسبة 10-25% عبر قطاع تكنولوجيا المعلومات. وتجادل شركة الوساطة بأن التقييمات الحالية تتعرض للضغط لأن النمو الهيكلي قد انخفض من نطاق 7-8% السابق إلى أقل من 5%. بالإضافة إلى ذلك، تتوقع الشركة خفض توجيهات الإيرادات للسنة المالية 2027، حيث من غير المرجح أن تتحقق القوة التقليدية التي تُشهد عادة في النصف الأول من السنة المالية هذه المرة.

النقاط الرئيسية

• نمو راكد: من المتوقع أن يظل قطاع تكنولوجيا المعلومات في مرحلة نمو منخفضة (3-4%) بدلاً من العودة إلى متوسطه التاريخي البالغ 7-8%.
• اضطراب الذكاء الاصطناعي: تمر الصناعة حالياً بمرحلة "انكماش الذكاء الاصطناعي"، حيث تعوض مكاسب الإنتاجية في المجالات التقليدية إيرادات الخدمات الجديدة.
• تعافٍ متأخر: بسبب عدم اليقين الجيوسياسي وتحول الميزانيات، لا يُتوقع حدوث تعافٍ ملموس على مستوى القطاع حتى السنة المالية 2030.