GenAI và Địa chính trị sẽ gây áp lực lên sự tăng trưởng ngành IT của Ấn Độ, JPMorgan cảnh báo

Ngành dịch vụ IT khổng lồ của Ấn Độ đang phải đối mặt với một "cơn bão hoàn hảo" từ sự gián đoạn công nghệ và bất ổn toàn cầu, dẫn đến một giai đoạn tăng trưởng trì trệ kéo dài. Một báo cáo nghiên cứu gần đây của JPMorgan cho thấy ngành này có thể sẽ phải chật vật để tìm lại vị thế cho đến năm tài chính 2030 (FY30), khi GenAI và những thay đổi địa chính trị tái định hình chi tiêu của doanh nghiệp.

Triển vọng tăng trưởng "hình chữ L"

Ngành dịch vụ IT của Ấn Độ đang bị mắc kẹt trong một chu kỳ tăng trưởng thấp, chỉ ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu vỏn vẹn 2-3% trong ba năm qua. JPMorgan hiện đã điều chỉnh triển vọng của mình, cảnh báo rằng lộ trình phục hồi có khả năng sẽ theo "hình chữ L" thay vì một sự hồi phục nhanh chóng. Công ty môi giới này đã hạ mức ước tính tăng trưởng trung và dài hạn, cho rằng các công ty IT vốn hóa lớn khó có thể quay trở lại mức tăng trưởng trung bình dài hạn lịch sử là 7-8%. Thay vào đó, tăng trưởng doanh thu dự kiến sẽ chỉ dao động quanh mức khiêm tốn 3-4% trong tương lai gần.

GenAI và giai đoạn "Giảm phát"

Một yếu tố then chốt dẫn đến sự trì trệ này là vị thế hiện tại của ngành trong chu kỳ áp dụng AI. JPMorgan xác định lĩnh vực này đang ở giai đoạn "Giảm phát" (Deflation) — giai đoạn đầu tiên trong mô hình ba giai đoạn. Ở giai đoạn này, những lợi ích về năng suất đạt được thông qua GenAI trong các lĩnh vực truyền thống (legacy) và các mảng tập trung vào bảo trì vẫn chưa được bù đắp đầy đủ bởi doanh thu tạo ra từ các dịch vụ mới dựa trên AI.

Sự "giảm phát AI" này có nghĩa là trong khi công nghệ đang trở nên hiệu quả hơn, nó cũng đồng thời kéo giảm chi phí của các dịch vụ truyền thống, làm xói mòn doanh thu của các gã khổng lồ IT. Báo cáo cho thấy điểm uốn tích cực, nơi các dịch vụ AI mới thúc đẩy doanh thu đáng kể, vẫn còn khá xa mới đến.

Sự bất ổn địa chính trị và sự lấn át ngân sách

Bên cạnh công nghệ, các yếu tố kinh tế vĩ mô đang tạo ra một bầu không khí "Sợ hãi, Không chắc chắn và Nghi ngờ" (FUD) trong các doanh nghiệp toàn cầu. Những căng thẳng địa chính trị đang khiến khách hàng trì hoãn việc ký kết và triển khai các hợp đồng, một xu hướng mà JPMorgan dự báo có thể kéo dài đến quý 2 năm tài chính 2027 (2QFY27).

Hơn nữa, ngân sách IT của các doanh nghiệp đang được tái cơ cấu. Các khoản chi tiêu trước đây vốn được dành riêng cho các dịch vụ công nghệ truyền thống đang bị "lấn át" bởi chi phí ngày càng tăng của các AI tokens và hạ tầng đám mây. Sự thay đổi trong ưu tiên chi tiêu này đồng nghĩa với việc ngay cả khi các công ty đầu tư vào công nghệ, các nhà cung cấp dịch vụ IT truyền thống vẫn không nhận được khoản lợi nhuận đột biến như mong đợi.

Tác động đến định giá và dự báo

Triển vọng thận trọng đã khiến JPMorgan cắt giảm hệ số giá trên thu nhập (P/E) từ 10-25% trong toàn bộ lĩnh vực IT. Công ty môi giới này lập luận rằng các mức định giá hiện tại đang chịu áp lực vì tăng trưởng cấu trúc đã giảm mạnh từ mức 7-8% trước đây xuống dưới 5%. Ngoài ra, công ty dự kiến hướng dẫn doanh thu cho năm tài chính 2027 (FY27) sẽ bị hạ thấp, vì sức mạnh truyền thống thường thấy trong nửa đầu năm tài chính khó có khả năng xuất hiện trong lần này.

Các điểm chính cần lưu ý

• Tăng trưởng trì trệ: Ngành IT dự kiến sẽ duy trì trong giai đoạn tăng trưởng thấp (3-4%) thay vì quay trở lại mức trung bình lịch sử 7-8%.
• Sự gián đoạn do AI: Ngành này hiện đang ở giai đoạn "giảm phát AI", nơi những lợi ích về năng suất trong các lĩnh vực truyền thống đang bù trừ cho doanh thu dịch vụ mới.
• Phục hồi chậm trễ: Do sự bất ổn địa chính trị và sự thay đổi ngân sách, một sự phục hồi đáng kể trên toàn ngành dự kiến sẽ không xảy ra cho đến năm tài chính 2030 (FY30).