GenAI dan Geopolitik Bakal Menekan Pertumbuhan IT India, Amaran JPMorgan

Sektor perkhidmatan IT India yang besar sedang menghadapi "ribut sempurna" gangguan teknologi dan ketidakstabilan global, yang membawa kepada tempoh pertumbuhan lembap yang berpanjangan. Laporan penyelidikan terbaharu oleh JPMorgan mencadangkan bahawa industri ini mungkin bergelut untuk mencari rentak sehingga FY30, memandangkan GenAI dan peralihan geopolitik membentuk semula perbelanjaan perusahaan.

Prospek Pertumbuhan "Berbentuk-L"

Industri perkhidmatan IT India telah terperangkap dalam kitaran pertumbuhan rendah, dengan hanya mencatatkan pertumbuhan hasil sebanyak 2-3% dalam tempoh tiga tahun yang lalu. JPMorgan kini telah melaraskan prospeknya, memberi amaran bahawa laluan pemulihan berkemungkinan berbentuk "L" dan bukannya lonjakan pantas. Firma broker tersebut telah menurunkan anggaran pertumbuhan jangka sederhana dan jangka panjangnya, dengan menyatakan bahawa firma IT berkapital besar berkemungkinan tidak akan kembali ke purata jangka panjang sejarah mereka iaitu pertumbuhan 7-8%. Sebaliknya, pertumbuhan hasil dijangka akan kekal sekitar 3-4% yang sederhana bagi masa hadapan yang boleh diramalkan.

GenAI dan Fasa "Deflasi"

Faktor kritikal dalam stagnasi ini adalah kedudukan semasa industri dalam kitaran penggunaan AI. JPMorgan mengenal pasti sektor ini berada dalam fasa "Deflasi"—peringkat pertama daripada model tiga peringkat. Dalam peringkat ini, peningkatan produktiviti yang dicapai melalui GenAI dalam bidang legasi dan penyelenggaraan yang berat belum lagi diimbangi sepenuhnya oleh hasil yang dijana daripada perkhidmatan baharu berasaskan AI.

"Deflasi AI" ini bermakna walaupun teknologi menjadi lebih cekap, ia juga menurunkan kos perkhidmatan tradisional, sekali gus menjejaskan pendapatan kasar (top line) gergasi IT. Laporan tersebut mencadangkan bahawa titik perubahan positif, di mana perkhidmatan AI baharu memacu hasil yang ketara, masih mengambil masa yang agak lama.

Ketidakpastian Geopolitik dan Kesesakan Bajet

Selain teknologi, faktor makroekonomi sedang mewujudkan iklim "Ketakutan, Ketidakpastian, dan Keraguan" (FUD) dalam kalangan perusahaan global. Ketegangan geopolitik menyebabkan pelanggan menangguhkan menandatangani kontrak dan peningkatan operasi (ramp-ups), satu trend yang dijangka oleh JPMorgan boleh berterusan sehingga 2QFY27.

Tambahan pula, bajet IT perusahaan sedang disusun semula. Perbelanjaan yang sebelum ini diperuntukkan untuk perkhidmatan teknologi tradisional kini "disisihkan" (crowded out) oleh peningkatan kos token AI dan infrastruktur awan. Peralihan dalam keutamaan perbelanjaan ini bermakna walaupun syarikat melabur dalam teknologi, penyedia perkhidmatan IT tradisional tidak melihat keuntungan luar biasa yang diharapkan.

Impak terhadap Penilaian dan Ramalan

Prospek yang berhati-hati ini telah menyebabkan JPMorgan memotong gandaan nisbah harga-kepada-pendapatan (P/E) sebanyak 10-25% merentasi sektor IT. Firma broker tersebut berhujah bahawa penilaian semasa sedang tertekan kerana pertumbuhan struktur telah menjunam daripada julat 7-8% sebelum ini kepada bawah 5%. Selain itu, firma tersebut menjangkakan panduan hasil FY27 akan diturunkan, memandangkan kekuatan tradisional yang biasanya dilihat pada separuh pertama tahun kewangan berkemungkinan tidak akan berlaku kali ini.

Ringkasan Utama

• Pertumbuhan Lembap: Sektor IT dijangka kekal dalam fasa pertumbuhan rendah (3-4%) dan bukannya kembali ke purata sejarah 7-8%.
• Gangguan AI: Industri kini berada dalam peringkat "deflasi AI", di mana peningkatan produktiviti dalam bidang legasi mengimbangi hasil perkhidmatan baharu.
• Pemulihan Tertangguh: Disebabkan ketidakpastian geopolitik dan peralihan bajet, pemulihan menyeluruh sektor yang bermakna tidak dijangka berlaku sehingga FY30.