GenAI dan Geopolitik Bakal Menekan Pertumbuhan IT India, Amaran JPMorgan

Sektor perkhidmatan IT India sedang menghadapi "badai sempurna" gangguan teknologi dan ketidakstabilan global, yang berpotensi melambatkan pemulihan bermakna sehingga FY30. Laporan penyelidikan baharu daripada JPMorgan menunjukkan bahawa industri ini sedang memasuki tempoh stagnasi struktur, beralih daripada trajektori pertumbuhan sejarahnya.

Peralihan kepada Pemulihan 'Berbentuk-L'

Selama tiga tahun yang lalu, industri perkhidmatan IT India telah mengalami stagnasi, dengan pertumbuhan hasil hanya berkisar pada 2-3%. JPMorgan telah memberi amaran bahawa laluan pemulihan bukan lagi lonjakan tajam, sebaliknya lebih menyerupai lengkungan "berbentuk-L". Firma broker tersebut telah menurunkan anggaran pertumbuhan jangka panjangnya secara ketara, dengan menyatakan bahawa firma IT berkapitalisasi besar (large-cap) berkemungkinan tidak akan kembali ke purata sejarah pertumbuhan 7-8%. Sebaliknya, mereka kini menjangkakan pertumbuhan hasil akan kekal rendah pada tahap 3-4% untuk masa hadapan yang boleh diramalkan.

GenAI dan Fasa 'Deflasi'

Pemacu utama perlambatan ini adalah kebangkitan Kecerdasan Buatan Generatif (GenAI). Menurut laporan tersebut, industri kini berada dalam peringkat "Deflasi" dalam model penggunaan AI tiga fasa. Dalam fasa ini, peningkatan produktiviti berasaskan AI dalam sektor legasi dan penyelenggaraan yang berat sebenarnya mengurangkan hasil, memandangkan peningkatan ini belum lagi diimbangi sepenuhnya oleh perolehan perkhidmatan baharu berasaskan AI.

Selain itu, perbelanjaan perusahaan sedang dialihkan. Banyak syarikat mengalami "FUD" (ketakutan, ketidakpastian, dan keraguan) dan sedang mengetepikan bajet perkhidmatan teknologi tradisional untuk membiayai keperluan segera bagi token AI dan infrastruktur awan. Peralihan dalam keutamaan perbelanjaan ini mewujudkan kelewatan ketara dalam menandatangani kontrak dan peningkatan operasi (ramp-ups).

Ketidakpastian Geopolitik dan Berhati-hati dalam Bajet

Selain teknologi, landskap makroekonomi global menambah lapisan kerumitan. Ketegangan geopolitik mencetuskan keraguan pelanggan, menyebabkan perusahaan menilai semula bajet teknologi dan garis masa pelaburan mereka. Semakan saluran (channel checks) JPMorgan menunjukkan bahawa kelemahan dalam perbelanjaan pelanggan ini berkemungkinan akan berterusan, dengan impaknya berpotensi berlarutan sehingga suku kedua FY27.

Impak terhadap Penilaian dan Ramalan Hasil

Semakan ke bawah dalam prospek pertumbuhan telah menyebabkan JPMorgan memotong gandaan nisbah harga-kepada-pendapatan (P/E) di seluruh sektor sebanyak 10-25%. Firma broker tersebut berhujah bahawa penilaian semasa adalah wajar memandangkan pertumbuhan struktur telah jatuh di bawah 5%, berbanding 7-8% yang dilihat pada tahun-tahun sebelumnya.

Laporan tersebut juga menjangkakan semakan ke bawah dalam panduan hasil FY27, dengan menyatakan bahawa kekuatan tradisional yang biasanya dilihat pada separuh pertama (1H) tahun kewangan berkemungkinan tidak akan berlaku kali ini. Untuk meningkatkan penilaian saham, firma broker tersebut mencadangkan agar industri mesti menunjukkan pertumbuhan hasil yang memecut dan memberikan keterlihatan yang lebih jelas kepada pelabur.

Ringkasan Utama

• Perlambatan Struktur: Firma IT India berkapitalisasi besar dijangka bergelut dengan pertumbuhan hasil 3-4%, gagal mencapai penanda aras sejarah 7-8% mereka.
• Tekanan Deflasi AI: GenAI kini menyebabkan kesan "deflasi" di mana peningkatan produktiviti dalam perkhidmatan legasi mengatasi hasil daripada kontrak AI baharu.
• Pemulihan yang Tertangguh: Disebabkan ketidakpastian geopolitik dan peralihan bajet perusahaan ke arah awan dan AI, pemulihan industri yang bermakna mungkin tidak akan berlaku sehingga FY30.