GenAI i geopolityka będą wywierać presję na wzrost sektora IT w Indiach, ostrzega JPMorgan
Indyjski sektor usług IT mierzy się z „idealną burzą” zakłóceń technologicznych i globalnej niestabilności, co może opóźnić znaczące ożywienie aż do roku fiskalnego 2030 (FY30). Nowy raport badawczy JPMorgan sugeruje, że branża wchodzi w okres stagnacji strukturalnej, odchodząc od swoich historycznych ścieżek wzrostu.
Przejście w stronę ożywienia w kształcie litery „L”
Przez ostatnie trzy lata indyjski przemysł usług IT pozostawał w stagnacji, a wzrost przychodów oscylował na poziomie zaledwie 2-3%. JPMorgan ostrzegł, że ścieżka ożywienia nie będzie już gwałtownym odbiciem, lecz przypomina raczej krzywą w kształcie litery „L”. Dom maklerski znacząco obniżył swoje długoterminowe prognozy wzrostu, stwierdzając, że duże firmy IT (large-cap) raczej nie powrócą do swojego historycznego średniego wzrostu na poziomie 7-8%. Zamiast tego przewiduje się, że wzrost przychodów pozostanie na niskim poziomie 3-4% w dającej się przewidzieć przyszłości.
GenAI i faza „deflacji”
Głównym czynnikiem spowolnienia jest rozwój generatywnej sztucznej inteligencji (GenAI). Według raportu branża znajduje się obecnie w fazie „deflacji” w ramach trójfazowego modelu wdrażania AI. W tej fazie wzrost wydajności napędzany przez AI w sektorach opartych na tradycyjnych rozwiązaniach i utrzymaniu (maintenance) w rzeczywistości obniża przychody, ponieważ zyski te nie są jeszcze w pełni kompensowane przez zakup nowych usług opartych na AI.
Co więcej, wydatki przedsiębiorstw są przekierowywane. Wiele firm doświadcza zjawiska „FUD” (strach, niepewność i wątpliwość) i ogranicza budżety na tradycyjne usługi technologiczne, aby sfinansować natychmiastowe zapotrzebowanie na tokeny AI oraz infrastrukturę chmurową. Ta zmiana priorytetów wydatkowych powoduje znaczne opóźnienia w podpisywaniu umów i wdrażaniu projektów.
Niepewność geopolityczna i ostrożność budżetowa
Poza technologią, globalny krajobraz makroekonomiczny dodaje kolejnych warstw złożoności. Napięcia geopolityczne potęgują niepewność klientów, co skłania przedsiębiorstwa do ponownej oceny budżetów technologicznych i harmonogramów inwestycyjnych. Weryfikacja kanałów sprzedaży przeprowadzona przez JPMorgan wskazuje, że ta słabość w wydatkach klientów prawdopodobnie utrzyma się, a jej skutki mogą sięgać nawet drugiego kwartału roku fiskalnego 2027 (FY27).
Wpływ na wyceny i prognozy przychodów
Rewizja w dół perspektyw wzrostu skłoniła JPMorgan do obniżenia wskaźników cena/zysk (P/E) w całym sektorze o 10-25%. Dom maklerski argumentuje, że obecne wyceny są uzasadnione faktem, iż wzrost strukturalny spadł poniżej 5%, w porównaniu do 7-8% obserwowanych w poprzednich latach.
Raport przewiduje również rewizję w dół prognoz przychodów na rok fiskalny 2027 (FY27), zauważając, że tradycyjna siła, obserwowana zazwyczaj w pierwszej połowie (1H) roku fiskalnego, tym razem prawdopodobnie się nie ziści. Aby wyceny akcji uległy poprawie, dom maklerski sugeruje, że branża musi wykazać przyspieszający wzrost przychodów i zapewnić inwestorom większą przejrzystość.
Kluczowe wnioski
- Spowolnienie strukturalne: Oczekuje się, że duże indyjskie firmy IT będą borykać się ze wzrostem przychodów na poziomie 3-4%, nie osiągając swojego historycznego poziomu 7-8%.
- Deflacyjna presja AI: GenAI powoduje obecnie efekt „deflacyjny”, w którym wzrost wydajności w tradycyjnych usługach wyprzedza przychody z nowych kontraktów na AI.
- Opóźnione ożywienie: Ze względu na niepewność geopolityczną i przesunięcie budżetów przedsiębiorstw w stronę chmury i AI, znaczące ożywienie w branży może nie nastąpić aż do roku fiskalnego 2030 (FY30).