GenAI та геополітика тиснутимуть на зростання ІТ-сектору Індії, попереджає JPMorgan

Сектор ІТ-послуг Індії опинився в епіцентрі «ідеального шторму» технологічних потрясінь та глобальної нестабільності, що може відкласти суттєве відновлення до FY30. Новий дослідницький звіт JPMorgan свідчить про те, що галузь входить у період структурної стагнації, відходячи від своїх історичних траєкторій зростання.

Перехід до «L-подібного» відновлення

Протягом останніх трьох років індустрія ІТ-послуг Індії перебувала в стагнації, а зростання доходів коливалося лише на рівні 2-3%. JPMorgan попередив, що шлях відновлення більше не є різким підйомом, а нагадує «L-подібну» криву. Брокер суттєво знизив свої довгострокові прогнози зростання, заявивши, що великі ІТ-компанії навряд чи повернуться до свого історичного середнього показника зростання у 7-8%. Натомість вони очікують, що зростання доходів залишатиметься на низькому рівні 3-4% у найближчому майбутньому.

GenAI та фаза «дефляції»

Основним чинником цього сповільнення є розвиток генеративного штучного інтелекту (GenAI). Згідно зі звітом, галузь зараз перебуває на стадії «дефляції» у трифазній моделі впровадження ШІ. На цьому етапі зростання продуктивності завдяки ШІ в традиційних секторах, орієнтованих на підтримку систем, фактично призводить до зниження доходів, оскільки ці переваги ще не повністю компенсуються закупівлями нових послуг на базі ШІ.

Крім того, корпоративні витрати переорієнтовуються. Багато компаній відчувають «FUD» (страх, невпевненість і сумніви) і витісняють бюджети на традиційні технологічні послуги, щоб профінансувати нагальні потреби в AI-токенах та хмарній інфраструктурі. Таке зміщення пріоритетів у витратах створює значні затримки в підписанні угод та масштабуванні проєктів.

Геополітична невизначеність та обережність у бюджетуванні

Окрім технологічних факторів, глобальний макроекономічний ландшафт додає складності. Геополітична напруженість посилює нерішучість клієнтів, змушуючи підприємства переглядати свої технологічні бюджети та терміни інвестицій. Перевірки каналів збуту JPMorgan вказують на те, що це слабке споживання клієнтів, ймовірно, триватиме, а його вплив може затягнутися до другого кварталу FY27.

Вплив на оцінку вартості та прогнози доходів

Перегляд прогнозів зростання у бік зниження змусив JPMorgan скоротити мультиплікатори ціна/прибуток (P/E) у всьому секторі на 10-25%. Брокер стверджує, що поточна оцінка вартості виправдана тим фактом, що структурне зростання впало нижче 5% порівняно з 7-8% у попередні роки.

У звіті також очікується перегляд прогнозів доходів на FY27 у бік зменшення, зазначається, що традиційна стійкість, яка зазвичай спостерігається у першому півріччі (1H) фінансового року, цього разу навряд чи проявиться. Щоб оцінка акцій покращилася, брокер вважає, що галузь має продемонструвати прискорення зростання доходів і забезпечити інвесторам чіткішу видимість перспектив.

Основні висновки

• Структурне сповільнення: Очікується, що великі індійські ІТ-компанії зіткнуться з труднощами, демонструючи зростання доходів на рівні 3-4%, не досягаючи свого історичного показника у 7-8%.
• Дефляційний тиск ШІ: GenAI наразі викликає «дефляційний» ефект, коли зростання продуктивності в традиційних послугах випереджає доходи від нових контрактів у сфері ШІ.
• Затримка відновлення: Через геополітичну невизначеність та переорієнтацію корпоративних бюджетів на хмарні технології та ШІ, суттєве відновлення галузі може не відбутися до FY30.