GenAI এবং ভূ-রাজনীতি ভারতের IT প্রবৃদ্ধিতে চাপ সৃষ্টি করতে পারে, সতর্ক JPMorgan

ভারতের IT পরিষেবা খাত প্রযুক্তিগত বিঘ্ন এবং বৈশ্বিক অস্থিরতার এক চরম পরিস্থিতির সম্মুখীন হচ্ছে, যা সম্ভবত FY30 পর্যন্ত একটি অর্থবহ পুনরুদ্ধার বিলম্বিত করতে পারে। JPMorgan-এর একটি নতুন গবেষণা প্রতিবেদন বলছে যে, শিল্পটি তার ঐতিহাসিক প্রবৃদ্ধির ধারা থেকে সরে এসে কাঠামোগত স্থবিরতার একটি পর্যায়ে প্রবেশ করছে।

'L-আকৃতির' পুনরুদ্ধারের দিকে পরিবর্তন

গত তিন বছর ধরে ভারতীয় IT পরিষেবা শিল্প স্থবির হয়ে আছে, যেখানে রাজস্ব প্রবৃদ্ধি মাত্র ২-৩% এর আশেপাশে ঘোরাফেরা করছে। JPMorgan সতর্ক করেছে যে, পুনরুদ্ধারের পথটি আর কোনো আকস্মিক উত্থান নয়, বরং এটি একটি "L-আকৃতির" বক্ররেখার মতো দেখাচ্ছে। ব্রোকারেজটি তাদের দীর্ঘমেয়াদী প্রবৃদ্ধির পূর্বাভাস উল্লেখযোগ্যভাবে কমিয়ে দিয়েছে এবং বলেছে যে, লার্জ-ক্যাপ IT সংস্থাগুলোর পক্ষে তাদের ঐতিহাসিক গড় ৭-৮% প্রবৃদ্ধিতে ফিরে আসা অসম্ভব। পরিবর্তে, তারা এখন আশা করছে যে নিকট ভবিষ্যতে রাজস্ব প্রবৃদ্ধি ৩-৪% এ সীমাবদ্ধ থাকবে।

GenAI এবং 'ডিফ্লেশন' (Deflation) পর্যায়

এই মন্দার একটি প্রধান কারণ হলো Generative AI (GenAI)-এর উত্থান। প্রতিবেদন অনুযায়ী, শিল্পটি বর্তমানে একটি তিন-পর্যায়ের AI গ্রহণের মডেলের "Deflation" বা মুদ্রাস্ফীতি হ্রাস পর্যায়ে রয়েছে। এই পর্যায়ে, লিগ্যাসি এবং রক্ষণাবেক্ষণ-নির্ভর খাতগুলোতে AI-চালিত উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি আসলে রাজস্ব কমিয়ে দিচ্ছে, কারণ নতুন AI-চালিত পরিষেবা গ্রহণের মাধ্যমে এই সুবিধাগুলো এখনও পুরোপুরি পুষিয়ে নেওয়া সম্ভব হচ্ছে না।

তদুপরি, এন্টারপ্রাইজ বা প্রাতিষ্ঠানিক ব্যয় পুনর্নির্ধারিত হচ্ছে। অনেক কোম্পানি "FUD" (fear, uncertainty, and doubt - ভয়, অনিশ্চয়তা এবং সন্দেহ)-এর সম্মুখীন হচ্ছে এবং AI টোকেন ও ক্লাউড ইনফ্রাস্ট্রাকচারের তাৎক্ষণিক প্রয়োজনীয়তা মেটাতে প্রথাগত টেক পরিষেবা বাজেট কমিয়ে দিচ্ছে। ব্যয়ের অগ্রাধিকারের এই পরিবর্তন চুক্তি স্বাক্ষর এবং কাজের গতি বৃদ্ধিতে উল্লেখযোগ্য বিলম্ব ঘটাচ্ছে।

ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তা এবং বাজেটে সতর্কতা

প্রযুক্তির বাইরেও, বৈশ্বিক সামষ্টিক অর্থনৈতিক প্রেক্ষাপট জটিলতা আরও বাড়িয়ে দিচ্ছে। ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা গ্রাহকদের সিদ্ধান্তহীনতাকে উসকে দিচ্ছে, যার ফলে এন্টারপ্রাইজগুলো তাদের প্রযুক্তি বাজেট এবং বিনিয়োগের সময়সীমা পুনর্মূল্যায়ন করছে। JPMorgan-এর চ্যানেল চেক নির্দেশ করে যে, গ্রাহক ব্যয়ের এই দুর্বলতা অব্যাহত থাকতে পারে এবং এর প্রভাব সম্ভবত FY27-এর দ্বিতীয় প্রান্তিক পর্যন্ত চলতে পারে।

মূল্যায়ন এবং রাজস্ব পূর্বাভাসের ওপর প্রভাব

প্রবৃদ্ধির সম্ভাবনার নিম্নমুখী সংশোধনের ফলে JPMorgan পুরো সেক্টরে প্রাইস-টু-আর্নিংস (P/E) মাল্টিপল ১০-২৫% কমিয়ে দিয়েছে। ব্রোকারেজ যুক্তি দিচ্ছে যে, বর্তমান মূল্যায়নগুলো এই বাস্তবতার ওপর ভিত্তি করে করা হচ্ছে যে, পূর্ববর্তী বছরগুলোতে দেখা ৭-৮% প্রবৃদ্ধির তুলনায় কাঠামোগত প্রবৃদ্ধি এখন ৫%-এর নিচে নেমে এসেছে।

প্রতিবেদনটি FY27-এর রাজস্ব নির্দেশিকার (revenue guidance) নিম্নমুখী সংশোধনেরও পূর্বাভাস দিচ্ছে এবং উল্লেখ করছে যে, অর্থবছরের প্রথমার্ধে (1H) সাধারণত যে শক্তি দেখা যায়, এবার তা ঘটার সম্ভাবনা কম। স্টক ভ্যালুয়েশন বা শেয়ারের মূল্যায়ন উন্নত করার জন্য, ব্রোকারেজ পরামর্শ দিচ্ছে যে শিল্পটিকে অবশ্যই রাজস্ব প্রবৃদ্ধির গতি বৃদ্ধি দেখাতে হবে এবং বিনিয়োগকারীদের জন্য আরও স্পষ্ট দৃশ্যমানতা প্রদান করতে হবে।

মূল বিষয়সমূহ

• কাঠামোগত মন্দা: লার্জ-ক্যাপ ভারতীয় IT সংস্থাগুলোর ৩-৪% রাজস্ব প্রবৃদ্ধির সাথে লড়াই করতে হতে পারে, যা তাদের ঐতিহাসিক ৭-৮% বেঞ্চমার্ক অর্জন করতে ব্যর্থ হবে।
• AI-এর কারণে মুদ্রাস্ফীতি হ্রাসজনিত চাপ: GenAI বর্তমানে একটি "deflationary" বা মুদ্রাস্ফীতি হ্রাসজনিত প্রভাব সৃষ্টি করছে, যেখানে লিগ্যাসি পরিষেবাগুলোতে উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি নতুন AI চুক্তির রাজস্বের তুলনায় দ্রুততর হচ্ছে।
• বিলম্বিত পুনরুদ্ধার: ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তা এবং ক্লাউড ও AI-এর দিকে এন্টারপ্রাইজ বাজেটের পরিবর্তনের কারণে, FY30 পর্যন্ত শিল্পের একটি অর্থবহ পুনরুদ্ধার না-ও ঘটতে পারে।