GenAI ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤੀ ਭਾਰਤ ਦੇ IT ਵਿਕਾਸ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਸਕਦੇ ਹਨ, JPMorgan ਨੇ ਦਿੱਤੀ ਚੇਤਾਵਨੀ

ਭਾਰਤ ਦਾ IT ਸੇਵਾ ਖੇਤਰ ਤਕਨੀਕੀ ਵਿਘਨ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦੇ ਇੱਕ ਗੰਭੀਰ ਸੰਕਟ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ FY30 ਤੱਕ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ। JPMorgan ਦੀ ਇੱਕ ਨਵੀਂ ਖੋਜ ਰਿਪੋਰਟ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਉਦਯੋਗ ਇੱਕ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਖੜੋਤ (structural stagnation) ਦੇ ਦੌਰ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਵੇਸ਼ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਆਪਣੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਰਸਤੇ ਤੋਂ ਦੂਰ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।

'L-Shaped' ਸੁਧਾਰ ਵੱਲ ਤਬਦੀਲੀ

ਪਿਛਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ, ਭਾਰਤੀ IT ਸੇਵਾ ਉਦਯੋਗ ਖੜੋਤ ਵਿੱਚ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਮਾਲੀਆ ਵਿਕਾਸ (revenue growth) ਸਿਰਫ਼ 2-3% ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਰਿਹਾ ਹੈ। JPMorgan ਨੇ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੱਤੀ ਹੈ ਕਿ ਸੁਧਾਰ ਦਾ ਰਸਤਾ ਹੁਣ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਾਪਸੀ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਸਗੋਂ ਇਹ ਇੱਕ "L-shaped" ਕਰਵ ਵਾਂਗ ਦਿਖਾਈ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਆਪਣੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਕਾਫ਼ੀ ਘਟਾ ਦਿੱਤੇ ਹਨ, ਇਹ ਕਹਦੇ ਹੋਏ ਕਿ ਵੱਡੀਆਂ (large-cap) IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਆਪਣੇ ਇਤਿਹਾਸਕ 7-8% ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਔਸਤ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਵਾਪਸ ਆਉਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ। ਇਸ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਉਹ ਹੁਣ ਉਮੀਦ ਕਰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਮਾਲੀਆ ਵਿਕਾਸ 3-4% 'ਤੇ ਹੀ ਰੁਕਿਆ ਰਹੇਗਾ।

GenAI ਅਤੇ 'ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ' (Deflation) ਪੜਾਅ

ਇਸ ਸੁਸਤੀ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ Generative AI (GenAI) ਦਾ ਉਭਾਰ ਹੈ। ਰਿਪੋਰਟ ਅਨੁਸਾਰ, ਉਦਯੋਗ ਇਸ ਸਮੇਂ AI ਅਪਣਾਉਣ ਦੇ ਤਿੰਨ-ਪੜਾਵੀ ਮਾਡਲ ਦੇ "Deflation" ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਹੈ। ਇਸ ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ, ਪੁਰਾਣੇ (legacy) ਅਤੇ ਰੱਖ-ਰਖਾਅ (maintenance) 'ਤੇ ਅਧਾਰਤ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ AI-ਅਧਾਰਤ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਮਾਲੀਏ ਨੂੰ ਘਟਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਇਹ ਲਾਭ ਅਜੇ ਤੱਕ ਨਵੀਆਂ AI-ਅਧਾਰਤ ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੀ ਖਰੀਦ ਦੁਆਰਾ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਪੂਰੇ ਨਹੀਂ ਕੀਤੇ ਜਾ ਰਹੇ ਹਨ।

ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਦੁਬਾਰਾ ਦਿਸ਼ਾ ਦਿੱਤੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਕਈ ਕੰਪਨੀਆਂ "FUD" (ਡਰ, ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਸ਼ੰਕਾ) ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ ਅਤੇ AI ਟੋਕਨਾਂ ਅਤੇ ਕਲਾਉਡ ਇਨਫਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਦੀਆਂ ਤੁਰੰਤ ਲੋੜਾਂ ਲਈ ਫੰਡ ਮੁਹੱਈਆ ਕਰਵਾਉਣ ਲਈ ਰਵਾਇਤੀ ਤਕਨੀਕੀ ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੇ ਬਜਟ ਨੂੰ ਘਟਾ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਖਰਚੇ ਦੀਆਂ ਤਰਜੀਹਾਂ ਵਿੱਚ ਇਹ ਤਬਦੀਲੀ ਡੀਲਾਂ ਦੇ ਹਸਤਾਖਰ ਕਰਨ ਅਤੇ ਕੰਮ ਦੇ ਵਾਧੇ (ramp-ups) ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਦੇਰੀ ਪੈਦਾ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ।

ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਬਜਟ ਸਾਵਧਾਨੀ

ਤਕਨਾਲੋਜੀ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਮੈਕਰੋ-ਇਕਨਾਮਿਕ ਲੈਂਡਸਕੇਪ ਗੁੰਝਲਦਾਰਤਾ ਨੂੰ ਵਧਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਗਾਹਕਾਂ ਦੀ ਦੁਵਿਧਾ ਨੂੰ ਵਧਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਆਪਣੇ ਤਕਨੀਕੀ ਬਜਟ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੇ ਸਮੇਂ ਦਾ ਮੁੜ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। JPMorgan ਦੇ ਚੈਨਲ ਚੈੱਕ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹਨ ਕਿ ਗਾਹਕਾਂ ਦੇ ਖਰਚੇ ਵਿੱਚ ਇਹ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਜਾਰੀ ਰਹਿਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵ FY27 ਦੀ ਦੂਜੀ ਤਿਮਾਹੀ ਤੱਕ ਰਹਿ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਵੈਲੂਏਸ਼ਨ (Valuations) ਅਤੇ ਮਾਲੀਆ ਅਨੁਮਾਨਾਂ 'ਤੇ ਪ੍ਰਭਾਵ

ਵਿਕਾਸ ਦੀਆਂ ਸੰਭਾਵਨਾਵਾਂ ਵਿੱਚ ਕਮੀ ਕਾਰਨ JPMorgan ਨੇ ਪੂਰੇ ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (P/E) ਮਲਟੀਪਲਸ ਨੂੰ 10-25% ਤੱਕ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਦਾ ਤਰਕ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਵੈਲੂਏਸ਼ਨ ਇਸ ਤੱਥ ਦੁਆਰਾ ਜਾਇਜ਼ ਠਹਿਰੀ ਹੈ ਕਿ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਦੇਖੇ ਗਏ 7-8% ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਵਿਕਾਸ 5% ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਡਿੱਗ ਗਿਆ ਹੈ।

ਰਿਪੋਰਟ FY27 ਮਾਲੀਏ ਦੇ ਮਾਰਗਦਰਸ਼ਨ (revenue guidance) ਵਿੱਚ ਵੀ ਕਮੀ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਇਹ ਨੋਟ ਕਰਦੇ ਹੋਏ ਕਿ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੀ ਪਹਿਲੀ ਅੱਧੀ ਸਾਲ (1H) ਵਿੱਚ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਦੇਖੀ ਜਾਣ ਵਾਲੀ ਰਵਾਇਤੀ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਇਸ ਵਾਰ ਹੋਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ। ਸਟਾਕ ਵੈਲੂਏਸ਼ਨ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਲਈ, ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਉਦਯੋਗ ਨੂੰ ਮਾਲੀਏ ਦੇ ਤੇਜ਼ ਵਿਕਾਸ ਦਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਸਪੱਸ਼ਟ ਵਿਜ਼ੀਬਿਲਟੀ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਸੁਸਤੀ: ਵੱਡੀਆਂ (Large-cap) ਭਾਰਤੀ IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ 3-4% ਮਾਲੀਆ ਵਿਕਾਸ ਨਾਲ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਉਹ ਆਪਣੇ ਇਤਿਹਾਸਕ 7-8% ਦੇ ਮਿਆਰ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਵਿੱਚ ਅਸਫਲ ਰਹਿ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ।
• AI ਡਿਫਲੇਸ਼ਨਰੀ ਦਬਾਅ: GenAI ਇਸ ਸਮੇਂ ਇੱਕ "deflationary" ਪ੍ਰਭਾਵ ਪੈਦਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਪੁਰਾਣੀਆਂ ਸੇਵਾਵਾਂ ਵਿੱਚ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਦਾ ਵਾਧਾ ਨਵੇਂ AI ਕੰਟਰੈਕਟਾਂ ਤੋਂ ਮਿਲਣ ਵਾਲੇ ਮਾਲੀਏ ਨਾਲੋਂ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ।
• ਦੇਰੀ ਨਾਲ ਸੁਧਾਰ: ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਬਜਟਾਂ ਦੇ ਕਲਾਉਡ ਅਤੇ AI ਵੱਲ ਵਧਣ ਕਾਰਨ, ਉਦਯੋਗ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ FY30 ਤੱਕ ਨਹੀਂ ਹੋ ਸਕਦਾ।