GenAI e geopolitica metteranno sotto pressione la crescita del settore IT in India, avverte JPMorgan

Il settore dei servizi IT in India sta affrontando una "tempesta perfetta" di interruzioni tecnologiche e instabilità globale, che potrebbe ritardare una ripresa significativa fino all'anno fiscale 2030 (FY30). Un nuovo rapporto di ricerca di JPMorgan suggerisce che il settore stia entrando in un periodo di stagnazione strutturale, allontanandosi dalle sue storiche traiettorie di crescita.

Il passaggio a una ripresa "a forma di L"

Negli ultimi tre anni, l'industria dei servizi IT indiana è rimasta stagnante, con una crescita dei ricavi che si è attestata appena al 2-3%. JPMorgan ha avvertito che il percorso di ripresa non sarà più un rimbalzo netto, ma assomiglierà maggiormente a una curva "a forma di L". La società di intermediazione ha ridotto significativamente le sue stime di crescita a lungo termine, affermando che è improbabile che le società IT a grande capitalizzazione tornino alla loro media storica di crescita del 7-8%. Al contrario, ora si prevede che la crescita dei ricavi rimarrà compressa tra il 3% e il 4% per il prossimo futuro prevedibile.

GenAI e la fase di "deflazione"

Uno dei principali motori di questo rallentamento è l'ascesa dell'intelligenza artificiale generativa (GenAI). Secondo il rapporto, il settore si trova attualmente nella fase di "deflazione" di un modello di adozione dell'IA in tre fasi. In questa fase, i guadagni di produttività guidati dall'IA nei settori legacy e quelli ad alta intensità di manutenzione stanno effettivamente riducendo i ricavi, poiché tali guadagni non sono ancora pienamente compensati dall'acquisto di nuovi servizi basati sull'IA.

Inoltre, la spesa aziendale viene reindirizzata. Molte aziende stanno vivendo una situazione di "FUD" (paura, incertezza e dubbio) e stanno accantonando i budget destinati ai servizi tecnologici tradizionali per finanziare i requisiti immediati per i token AI e l'infrastruttura cloud. Questo cambiamento nelle priorità di spesa sta creando ritardi significativi nella firma di accordi e nelle fasi di implementazione (ramp-up).

Incertezza geopolitica e cautela nei budget

Oltre alla tecnologia, il panorama macroeconomico globale sta aggiungendo ulteriori livelli di complessità. Le tensioni geopolitiche alimentano l'indecisione dei clienti, portando le imprese a rivalutare i propri budget tecnologici e le tempistiche degli investimenti. I controlli sui canali di JPMorgan indicano che questa debolezza nella spesa dei clienti probabilmente persisterà, con un impatto che potrebbe estendersi fino al secondo trimestre dell'anno fiscale 2027 (FY27).

Impatto sulle valutazioni e sulle previsioni dei ricavi

La revisione al ribasso delle prospettive di crescita ha portato JPMorgan a tagliare i multipli prezzo/utili (P/E) in tutto il settore del 10-25%. La società di intermediazione sostiene che le valutazioni attuali siano giustificate dal fatto che la crescita strutturale è scesa sotto il 5%, rispetto al 7-8% registrato negli anni precedenti.

Il rapporto prevede anche una revisione al ribasso delle previsioni di fatturato per l'anno fiscale 2027 (FY27), osservando che è improbabile che si concretizzi questa volta la tradizionale forza che si riscontra tipicamente nel primo semestre (1H) dell'anno fiscale. Affinché le valutazioni azionarie migliorino, la società suggerisce che il settore debba dimostrare un'accelerazione della crescita dei ricavi e fornire una maggiore visibilità agli investitori.

Punti chiave

• Rallentamento strutturale: Si prevede che le grandi società IT indiane faticheranno a ottenere una crescita dei ricavi del 3-4%, non riuscendo a raggiungere il loro benchmark storico del 7-8%.
• Pressione deflazionistica dell'IA: La GenAI sta attualmente causando un effetto "deflazionistico" in cui i guadagni di produttività nei servizi legacy superano i ricavi derivanti dai nuovi contratti legati all'IA.
• Ripresa ritardata: A causa dell'incertezza geopolitica e dello spostamento dei budget aziendali verso il cloud e l'IA, una ripresa significativa del settore potrebbe non verificarsi fino all'anno fiscale 2030 (FY30).