الذكاء الاصطناعي التوليدي والجيوسياسية سيضغطان على نمو قطاع تكنولوجيا المعلومات في الهند، وفق تحذيرات JPMorgan
يواجه قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات في الهند "عاصفة مثالية" من الاضطرابات التكنولوجية وعدم الاستقرار العالمي، مما قد يؤخر أي تعافٍ ملموس حتى السنة المالية 2030. ويشير تقرير بحثي جديد من JPMorgan إلى أن الصناعة تدخل مرحلة من الركود الهيكلي، مبتعدة عن مسارات نموها التاريخية.
التحول نحو تعافٍ "على شكل حرف L"
على مدار السنوات الثلاث الماضية، شهدت صناعة خدمات تكنولوجيا المعلومات الهندية حالة من الركود، حيث تراوح نمو الإيرادات عند نسبة ضئيلة بلغت 2-3%. وحذرت JPMorgan من أن مسار التعافي لم يعد ارتداداً حاداً، بل بات يشبه منحنى "على شكل حرف L". وقد خفضت شركة الوساطة تقديراتها للنمو طويل الأجل بشكل كبير، مشيرة إلى أنه من غير المرجح أن تعود شركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة إلى متوسط نموها التاريخي البالغ 7-8%. وبدلاً من ذلك، يتوقعون الآن أن يظل نمو الإيرادات منخفضاً عند 3-4% في المستقبل المنظور.
الذكاء الاصطناعي التوليدي ومرحلة "الانكماش"
ويعد صعود الذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI) محركاً رئيسياً لهذا التباطؤ. ووفقاً للتقرير، تمر الصناعة حالياً بمرحلة "الانكماش" ضمن نموذج اعتماد الذكاء الاصطناعي المكون من ثلاث مراحل. وفي هذه المرحلة، تؤدي مكاسب الإنتاجية التي يقودها الذكاء الاصطناعي في القطاعات التقليدية والتي تعتمد بكثافة على الصيانة إلى تقليل الإيرادات فعلياً، حيث لا يتم تعويض هذه المكاسب بالكامل بعد من خلال شراء خدمات جديدة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي.
علاوة على ذلك، يتم إعادة توجيه إنفاق الشركات؛ حيث تعاني العديد من الشركات من حالة "FUD" (الخوف وعدم اليقين والشك)، وتقوم بإزاحة ميزانيات خدمات التكنولوجيا التقليدية لتمويل المتطلبات الفورية لرموز الذكاء الاصطناعي (AI tokens) والبنية التحتية السحابية. ويؤدي هذا التحول في أولويات الإنفاق إلى تأخيرات كبيرة في توقيع الصفقات وعمليات التوسع.
عدم اليقين الجيوسياسي والحذر في الميزانيات
وإلى جانب التكنولوجيا، يضيف المشهد الاقتصادي الكلي العالمي طبقات من التعقيد. فالتوترات الجيوسياسية تغذي حالة التردد لدى العملاء، مما يدفع الشركات إلى إعادة تقييم ميزانيات التكنولوجيا والجداول الزمنية للاستثمار. وتشير فحوصات القنوات التي أجرتها JPMorgan إلى أن هذا الضعف في إنفاق العملاء من المرجح أن يستمر، مع احتمال امتداد التأثير إلى الربع الثاني من السنة المالية 2027.
التأثير على التقييمات وتوقعات الإيرادات
أدت المراجعة النزولية لآفاق النمو إلى قيام JPMorgan بخفض مكررات الربحية (P/E) عبر القطاع بنسبة تتراوح بين 10-25%. وتجادل شركة الوساطة بأن التقييمات الحالية مبررة بحقيقة أن النمو الهيكلي قد انخفض إلى ما دون 5%، مقارنة بنسبة 7-8% التي شوهدت في السنوات السابقة.
كما يتوقع التقرير مراجعة نزولية لتوجيهات الإيرادات للسنة المالية 2027، مشيراً إلى أن القوة التقليدية التي تُشهد عادةً في النصف الأول (1H) من السنة المالية من غير المرجح أن تتحقق هذه المرة. ولكي تتحسن تقييمات الأسهم، تقترح شركة الوساطة أنه يجب على الصناعة إظهار تسارع في نمو الإيرادات وتوفير رؤية أوضح للمستثمرين.
النقاط الرئيسية
- تباطؤ هيكلي: من المتوقع أن تواجه شركات تكنولوجيا المعلومات الهندية ذات القيمة السوقية الكبيرة صعوبة في تحقيق نمو في الإيرادات بنسبة 3-4%، مما يجعلها تفشل في الوصول إلى معيارها التاريخي البالغ 7-8%.
- ضغوط انكماشية للذكاء الاصطناعي: يتسبب الذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI) حالياً في تأثير "انكماشي"، حيث تتجاوز مكاسب الإنتاجية في الخدمات التقليدية الإيرادات الناتجة عن عقود الذكاء الاصطناعي الجديدة.
- تعافٍ متأخر: نظراً لعدم اليقين الجيوسياسي وتحول ميزانيات الشركات نحو السحابة والذكاء الاصطناعي، قد لا يحدث تعافٍ ملموس للصناعة حتى السنة المالية 2030.