GenAI এবং ভূ-রাজনীতি ভারতের IT প্রবৃদ্ধিতে চাপ সৃষ্টি করতে পারে, সতর্ক JPMorgan

ভারতের বিশাল IT পরিষেবা খাত প্রযুক্তিগত বিঘ্ন এবং বৈশ্বিক অস্থিরতার এক চরম পরিস্থিতির সম্মুখীন হচ্ছে, যা প্রবৃদ্ধির দীর্ঘস্থায়ী মন্দার দিকে নিয়ে যাচ্ছে। JPMorgan-এর একটি সাম্প্রতিক গবেষণা প্রতিবেদন বলছে যে, GenAI এবং ভূ-রাজনৈতিক পরিবর্তনগুলি এন্টারপ্রাইজ ব্যয়কে নতুন রূপ দিচ্ছে, যার ফলে এই শিল্পটি FY30 পর্যন্ত স্থিতিশীলতা খুঁজে পেতে লড়াই করতে পারে।

"L-আকৃতির" প্রবৃদ্ধির পূর্বাভাস

ভারতীয় IT পরিষেবা শিল্প একটি নিম্ন-প্রবৃদ্ধির চক্রে আটকে রয়েছে, গত তিন বছরে মাত্র ২-৩% রাজস্ব প্রবৃদ্ধি রেকর্ড করেছে। JPMorgan এখন তাদের পূর্বাভাস পরিবর্তন করেছে এবং সতর্ক করেছে যে, পুনরুদ্ধারের পথটি দ্রুত ঘুরে দাঁড়ানোর পরিবর্তে "L-আকৃতির" হওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে। ব্রোকারেজটি তাদের মধ্যম ও দীর্ঘমেয়াদী প্রবৃদ্ধির অনুমান কমিয়ে দিয়েছে এবং জানিয়েছে যে, লার্জ-ক্যাপ IT সংস্থাগুলোর পক্ষে তাদের ঐতিহাসিক দীর্ঘমেয়াদী গড় ৭-৮% প্রবৃদ্ধিতে ফিরে আসা কঠিন হতে পারে। পরিবর্তে, অদূর ভবিষ্যতে রাজস্ব প্রবৃদ্ধি মাত্র ৩-৪% এর আশেপাশে ঘোরাফেরা করবে বলে আশা করা হচ্ছে।

GenAI এবং "Deflation" পর্যায়

এই স্থবিরতার একটি গুরুত্বপূর্ণ কারণ হলো AI গ্রহণের চক্রে শিল্পের বর্তমান অবস্থান। JPMorgan এই খাতটিকে "Deflation" পর্যায়ে চিহ্নিত করেছে—যা একটি তিন-পর্যায়ের মডেলের প্রথম ধাপ। এই পর্যায়ে, লিগ্যাসি এবং রক্ষণাবেক্ষণ-নির্ভর ক্ষেত্রগুলোতে GenAI-এর মাধ্যমে অর্জিত উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি এখনও নতুন AI-চালিত পরিষেবা থেকে প্রাপ্ত রাজস্ব দ্বারা পুরোপুরি পুষিয়ে দেওয়া সম্ভব হচ্ছে না।

এই "AI deflation"-এর অর্থ হলো প্রযুক্তি আরও দক্ষ হয়ে উঠলেও এটি প্রথাগত পরিষেবাগুলোর খরচ কমিয়ে দিচ্ছে, যা IT জায়ান্টদের মোট রাজস্ব (top line) কমিয়ে দিচ্ছে। প্রতিবেদনটি বলছে যে, একটি ইতিবাচক মোড় বা ইনফ্লেকশন পয়েন্ট, যেখানে নতুন AI পরিষেবাগুলি উল্লেখযোগ্য রাজস্ব নিয়ে আসবে, তা আসতে এখনও অনেকটা সময় বাকি।

ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তা এবং বাজেটের সংকোচন

প্রযুক্তির বাইরেও, সামষ্টিক অর্থনৈতিক কারণগুলো বিশ্বব্যাপী এন্টারপ্রাইজগুলোর মধ্যে "ভয়, অনিশ্চয়তা এবং সন্দেহ" (FUD)-এর পরিবেশ তৈরি করছে। ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা ক্লায়েন্টদের চুক্তি স্বাক্ষর এবং কার্যক্রম বৃদ্ধি (ramp-ups) বিলম্বিত করছে, যা JPMorgan-এর মতে 2QFY27 পর্যন্ত চলতে পারে।

তদুপরি, এন্টারপ্রাইজ IT বাজেটগুলো পুনর্গঠিত হচ্ছে। আগে যে খরচ প্রথাগত প্রযুক্তি পরিষেবার জন্য বরাদ্দ করা হতো, তা এখন AI টোকেন এবং ক্লাউড ইনফ্রাস্ট্রাকচারের ক্রমবর্ধমান খরচের কারণে "সংকুচিত" (crowded out) হচ্ছে। ব্যয়ের অগ্রাধিকারের এই পরিবর্তন মানে হলো কোম্পানিগুলো প্রযুক্তিতে বিনিয়োগ করলেও প্রথাগত IT পরিষেবা প্রদানকারীরা প্রত্যাশিত বিশাল মুনাফা পাচ্ছে না।

মূল্যায়ন এবং পূর্বাভাসের ওপর প্রভাব

এই সতর্ক দৃষ্টিভঙ্গির কারণে JPMorgan IT খাতের জন্য প্রাইস-টু-আর্নিংস (P/E) মাল্টিপল ১০-২৫% কমিয়ে দিয়েছে। ব্রোকারেজটি যুক্তি দিচ্ছে যে, বর্তমান মূল্যায়নগুলো চাপের মুখে রয়েছে কারণ কাঠামোগত প্রবৃদ্ধি পূর্বের ৭-৮% থেকে কমে ৫%-এর নিচে নেমে গেছে। উপরন্তু, সংস্থাটি আশা করছে যে FY27-এর রাজস্ব নির্দেশিকা (revenue guidance) কমিয়ে দেওয়া হবে, কারণ অর্থবছরের প্রথমার্ধে সাধারণত যে প্রথাগত শক্তি দেখা যায়, তা এবার দেখা না-ও যেতে পারে।

মূল বিষয়সমূহ

• স্থবির প্রবৃদ্ধি: IT খাত তার ঐতিহাসিক ৭-৮% গড় প্রবৃদ্ধিতে ফিরে আসার পরিবর্তে একটি নিম্ন-প্রবৃদ্ধির পর্যায়ে (৩-৪%) থাকার সম্ভাবনা রয়েছে।
• AI বিঘ্ন: শিল্পটি বর্তমানে একটি "AI deflation" পর্যায়ে রয়েছে, যেখানে লিগ্যাসি ক্ষেত্রগুলোতে উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি নতুন পরিষেবা থেকে আসা রাজস্বকে ব্যাহত করছে।
• বিলম্বিত পুনরুদ্ধার: ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তা এবং বাজেটের পরিবর্তনের কারণে, FY30 পর্যন্ত খাতের উল্লেখযোগ্য পুনরুদ্ধার আশা করা যাচ্ছে না।