GenAI e geopolitica metteranno sotto pressione la crescita del settore IT indiano, afferma JPMorgan

Il massiccio settore dei servizi IT indiano si trova ad affrontare una "tempesta perfetta" di interruzioni tecnologiche e instabilità globale, secondo un recente rapporto di JPMorgan. La società di intermediazione avverte che la crescita del settore potrebbe rimanere soppressa molto più a lungo di quanto precedentemente anticipato, spostando le prospettive di ripresa verso una traiettoria "a forma di L".

La trappola della crescita: dall'8% al 3%

Negli ultimi tre anni, l'industria dei servizi IT indiana è rimasta stagnante, faticando a superare un tasso di crescita dei ricavi del 2-3%. JPMorgan ha ridimensionato significativamente le proprie aspettative a medio e lungo termine per il settore. Mentre le società IT a grande capitalizzazione hanno storicamente goduto di un tasso di crescita medio a lungo termine del 7-8%, la società di intermediazione prevede ora che si attesteranno intorno a un più modesto 3-4% per il futuro prossimo.

Il rapporto suggerisce che è improbabile che questa volta si concretizzi la solita forza osservata nella prima metà dell'anno fiscale, portando a una riduzione generalizzata delle stime di crescita dei ricavi per il primo trimestre.

La fase di "deflazione" della GenAI

Uno dei principali fattori di questo rallentamento è la natura dirompente dell'intelligenza artificiale generativa (GenAI). JPMorgan classifica l'industria in una fase di "deflazione" all'interno di un modello di adozione dell'IA in tre fasi. In questa fase, i guadagni di produttività e il risparmio sui costi generati dall'IA nelle aree legacy e quelle ad alta intensità di manutenzione stanno effettivamente cannibalizzando i ricavi esistenti.

Attualmente, questi guadagni di efficienza guidati dall'IA non sono pienamente compensati dai ricavi generati dai nuovi servizi incentrati sull'IA. Poiché l'industria si trova solo al "secondo anno" di questo periodo di deflazione dell'IA, la società di intermediazione avverte che la "stasi della crescita" potrebbe durare più a lungo del previsto, con una ripresa significativa improbabile fino al FY30.

Incertezza geopolitica e spostamenti di budget

Oltre alla tecnologia, i fattori macroeconomici esterni stanno creando un clima di "paura, incertezza e dubbio" (FUD) tra i clienti aziendali. Le tensioni geopolitiche e il cambiamento delle priorità globali hanno reso i clienti indecisi, portando a ritardi nella firma degli accordi e a una più lenta accelerazione dei contratti esistenti.

Inoltre, i budget tecnologici aziendali sono sempre più congestionati. Le aziende stanno dirottando i fondi verso i token dell'IA e l'infrastruttura cloud, spesso a scapito dei servizi IT tradizionali. Si prevede che questo cambiamento nelle priorità di spesa peserà pesantemente sul settore, con una debolezza che probabilmente si protrarrà fino al 2QFY27.

Adeguamenti delle valutazioni e prospettive di mercato

Riflettendo questi cambiamenti strutturali, JPMorgan ha tagliato i multipli prezzo/utili (P/E) del 10-25% in tutto il settore IT. La società di intermediazione sostiene che le valutazioni attuali debbano essere riviste al ribasso perché il motore di crescita strutturale dell'industria è rallentato dall'8% a meno del 5%. Affinché le valutazioni azionarie vedano una tendenza al rialzo, il rapporto osserva che gli investitori dovranno vedere segni visibili di accelerazione della crescita dei ricavi e una rinnovata fiducia nel portafoglio ordini.

Punti chiave

• Obiettivi di crescita rivisti: È improbabile che le società IT indiane a grande capitalizzazione tornino alla loro crescita storica del 7-8%, con previsioni ora bloccate al 3-4%.
• L'impatto dell'IA: L'industria si trova in una fase di "deflazione dell'IA" in cui i guadagni di produttività nei servizi legacy stanno compensando i nuovi flussi di entrate.
• Tempistiche di ripresa prolungate: A causa dell'incertezza geopolitica e degli spostamenti di budget, non si prevede una ripresa significativa fino al FY30, suggerendo una curva di crescita "a forma di L".