GenAI ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤੀ ਭਾਰਤ ਦੇ IT ਖੇਤਰ ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਸਕਦੇ ਹਨ, JPMorgan ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ

JPMorgan ਦੀ ਇੱਕ ਤਾਜ਼ਾ ਰਿਪੋਰਟ ਅਨੁਸਾਰ, ਭਾਰਤ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾਲ IT ਸੇਵਾ ਉਦਯੋਗ ਤਕਨੀਕੀ ਵਿਘਨ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦੇ ਇੱਕ ਗੰਭੀਰ ਸੰਕਟ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੱਤੀ ਹੈ ਕਿ ਖੇਤਰ ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਪਹਿਲਾਂ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਸਮੇਂ ਨਾਲੋਂ ਕਿਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਦਬੀ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸੁਧਾਰ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਇੱਕ "L-shape" (L-ਆਕਾਰ) ਦੇ ਰਸਤੇ ਵੱਲ ਵਧ ਰਹੀ ਹੈ।

ਵਿਕਾਸ ਦਾ ਜਾਲ: 8% ਤੋਂ 3% ਤੱਕ

ਪਿਛਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ, ਭਾਰਤੀ IT ਸੇਵਾ ਉਦਯੋਗ ਸਥਿਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ 2-3% ਦੀ ਮਾਲੀਆ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਤੋਂ ਅੱਗੇ ਵਧਣ ਲਈ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। JPMorgan ਨੇ ਇਸ ਖੇਤਰ ਲਈ ਆਪਣੀਆਂ ਮੱਧਮ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਨੂੰ ਕਾਫ਼ੀ ਹੇਠਾਂ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਵੱਡੀਆਂ (large-cap) IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ 7-8% ਦੀ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਔਸਤ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਮਿਲਦੀ ਰਹੀ ਹੈ, ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਹੁਣ ਉਮੀਦ ਕਰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਇਹ 3-4% ਦੇ ਬਹੁਤ ਹੀ ਘੱਟ ਪੱਧਰ ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਰਹਿਣਗੀਆਂ।

ਰਿਪੋਰਟ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੀ ਪਹਿਲੀ ਅੱਧੀ ਸਾਲਮਾਹ ਵਿੱਚ ਦੇਖੀ ਜਾਣ ਵਾਲੀ ਆਮ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਇਸ ਵਾਰ ਹੋਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਪਹਿਲੀ ਤਿਮਾਹੀ ਦੀ ਮਾਲੀਆ ਵਿਕਾਸ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਵਿੱਚ ਸਰਵ ਵਿਆਪਕ ਕਮੀ ਆਵੇਗੀ।

GenAI 'ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ' ਪੜਾਅ

ਇਸ ਸੁਸਤੀ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ Generative AI (GenAI) ਦੀ ਵਿਘਨਕਾਰੀ ਪ੍ਰਕਿਰਤੀ ਹੈ। JPMorgan ਉਦਯੋਗ ਨੂੰ AI ਅਪਣਾਉਣ ਦੇ ਤਿੰਨ-ਪੜਾਵੀ ਮਾਡਲ ਦੇ "Deflation" (ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ) ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਰੱਖਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ, ਪੁਰਾਣੇ (legacy) ਅਤੇ ਰੱਖ-ਰਖਾਅ (maintenance) ਵਾਲੇ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ AI ਦੁਆਰਾ ਪੈਦਾ ਕੀਤੀ ਗਈ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਅਤੇ ਲਾਗਤ ਦੀ ਬਚਤ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਮੌਜੂਦਾ ਮਾਲੀਏ ਨੂੰ ਹੀ ਘਟਾ ਰਹੀ ਹੈ।

ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ, AI-ਅਧਾਰਿਤ ਇਹ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਲਾਭ ਨਵੀਆਂ AI-ਕੇਂਦ੍ਰਿਤ ਸੇਵਾਵਾਂ ਤੋਂ ਪੈਦਾ ਹੋਏ ਮਾਲੀਏ ਦੁਆਰਾ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਪੂਰੇ ਨਹੀਂ ਕੀਤੇ ਜਾ ਰਹੇ ਹਨ। ਕਿਉਂਕਿ ਉਦਯੋਗ ਇਸ AI ਡਿਫਲੇਸ਼ਨਰੀ ਮਿਆਦ ਦੇ ਸਿਰਫ "ਦੂਜੇ ਸਾਲ" ਵਿੱਚ ਹੈ, ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਇਹ "ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਮੰਦਤਾ" ਉਮੀਦ ਨਾਲੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਰਹਿ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਅਤੇ FY30 ਤੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ।

ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਬਜਟ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ

ਤਕਨਾਲੋਜੀ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਬਾਹਰੀ ਮੈਕਰੋ ਕਾਰਕ ਉੱਦਮੀ (enterprise) ਗਾਹਕਾਂ ਵਿੱਚ "ਡਰ, ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਸ਼ੰਕਾ" (FUD) ਦਾ ਮਾਹੌਲ ਪੈਦਾ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਅਤੇ ਬਦਲਦੀਆਂ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਤਰਜੀਹਾਂ ਕਾਰਨ ਗਾਹਕ ਦੁਬਿਧਾ ਵਿੱਚ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਡੀਲਾਂ 'ਤੇ ਦਸਤਖਤ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ ਅਤੇ ਮੌਜੂਦਾ ਇਕਰਾਰਨਾਮਿਆਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਹੌਲੀ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਉੱਦਮੀ ਤਕਨਾਲੋਜੀ ਬਜਟ ਵਿੱਚ ਲਗਾਤਾਰ ਭੀੜ ਵਧ ਰਹੀ ਹੈ। ਕੰਪਨੀਆਂ ਫੰਡਾਂ ਨੂੰ AI ਟੋਕਨਾਂ ਅਤੇ ਕਲਾਉਡ ਇਨਫਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਵੱਲ ਮੋੜ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਜੋ ਅਕਸਰ ਰਵਾਇਤੀ IT ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੀ ਕੀਮਤ 'ਤੇ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਖਰਚੇ ਦੀ ਤਰਜੀਹ ਵਿੱਚ ਇਸ ਬਦਲਾਅ ਨਾਲ ਖੇਤਰ 'ਤੇ ਭਾਰੀ ਪ੍ਰਭਾਵ ਪੈਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਅਤੇ ਕਮਜ਼ੋਰੀ 2QFY27 ਤੱਕ ਜਾਰੀ ਰਹਿ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਮੁੱਲਯਾਂਕਨ (Valuation) ਵਿਵਸਥਾ ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਆਊਟਲੁੱਕ

ਇਹਨਾਂ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਤਬਦੀਲੀਆਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹੋਏ, JPMorgan ਨੇ IT ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ price-to-earnings (P/E) ਮਲਟੀਪਲਸ ਨੂੰ 10-25% ਤੱਕ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਦਾ ਤਰਕ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਮੁੱਲਯਾਂਕਨ (valuations) ਨੂੰ ਹੇਠਾਂ ਵੱਲ ਐਡਜਸਟ ਕੀਤਾ ਜਾਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਉਦਯੋਗ ਦਾ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਵਿਕਾਸ ਇੰਜਣ 8% ਤੋਂ ਘਟ ਕੇ 5% ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਰਿਪੋਰਟ ਵਿੱਚ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ ਕਿ ਸਟਾਕ ਮੁੱਲਯਾਂਕਨ ਵਿੱਚ ਉੱਪਰ ਵੱਲ ਰੁਝਾਨ ਦੇਖਣ ਲਈ, ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਮਾਲੀਏ ਦੇ ਵਧਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਸਪਸ਼ਟ ਸੰਕੇਤ ਅਤੇ ਆਰਡਰ ਪਾਈਪਲਾਈਨ ਵਿੱਚ ਨਵੇਂ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਦੀ ਲੋੜ ਹੋਵੇਗੀ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਸੋਧੇ ਹੋਏ ਵਿਕਾਸ ਟੀਚੇ: ਵੱਡੀਆਂ ਭਾਰਤੀ IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਆਪਣੇ ਇਤਿਹਾਸਕ 7-8% ਵਿਕਾਸ 'ਤੇ ਵਾਪਸ ਆਉਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ, ਹੁਣ ਅਨੁਮਾਨ 3-4% 'ਤੇ ਰੁਕੇ ਹੋਏ ਹਨ।
• AI ਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵ: ਉਦਯੋਗ "AI ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ" ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਪੁਰਾਣੀਆਂ ਸੇਵਾਵਾਂ ਵਿੱਚ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਦੇ ਲਾਭ ਨਵੇਂ ਮਾਲੀਏ ਦੇ ਸਰੋਤਾਂ ਨੂੰ ਦਬਾ ਰਹੇ ਹਨ।
• ਲੰਬੀ ਸੁਧਾਰ ਸਮਾਂ-ਸੀਮਾ: ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਬਜਟ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਕਾਰਨ, FY30 ਤੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਦੀ ਉਮੀਦ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਜੋ ਇੱਕ "L-shape" ਵਿਕਾਸ ਕਰਵ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ।