GenAI i geopolityka będą wywierać presję na wzrost indyjskiego sektora IT, twierdzi JPMorgan

Indyjski sektor usług IT mierzy się z „idealną burzą” przełomów technologicznych i globalnej niestabilności, wynika z najnowszego raportu JPMorgan. Dom maklerski ostrzega, że wzrost sektora może pozostać zahamowany znacznie dłużej, niż wcześniej zakładano, co przesuwa perspektywy ożywienia w stronę trajektorii w kształcie litery „L”.

Pułapka wzrostu: z 8% do 3%

Przez ostatnie trzy lata indyjski sektor usług IT znajdował się w stagnacji, zmagając się z trudnościami w przekroczeniu 2-3% tempa wzrostu przychodów. JPMorgan znacząco obniżył swoje średnioterminowe i długoterminowe prognozy dla tego sektora. Podczas gdy duże firmy IT historycznie cieszyły się średnim długoterminowym tempem wzrostu na poziomie 7-8%, dom maklerski spodziewa się obecnie, że w najbliższej przyszłości będą one oscylować wokół znacznie skromniejszych 3-4%.

Raport sugeruje, że typowa siła obserwowana w pierwszej połowie roku fiskalnego tym razem prawdopodobnie nie nastąpi, co doprowadzi do ogólnego obniżenia szacunków wzrostu przychodów w pierwszym kwartale.

Faza „deflacji” GenAI

Głównym czynnikiem spowolnienia jest przełomowy charakter generatywnej sztucznej inteligencji (GenAI). JPMorgan klasyfikuje branżę jako znajdującą się w fazie „deflacji” w ramach trójfazowego modelu wdrażania AI. W tej fazie wzrost wydajności i oszczędności kosztów generowane przez AI w obszarach opartych na starszych technologiach (legacy) oraz utrzymaniu systemów, w rzeczywistości kanibalizują istniejące przychody.

Obecnie te wzrosty efektywności napędzane przez AI nie są w pełni rekompensowane przychodami generowanymi z nowych usług skoncentrowanych na AI. Ponieważ branża znajduje się dopiero w „drugim roku” tego okresu deflacji AI, dom maklerski ostrzega, że „zastój wzrostu” może potrwać dłużej niż oczekiwano, a znaczące ożywienie jest mało prawdopodobne aż do roku fiskalnego 2030 (FY30).

Niepewność geopolityczna i przesunięcia budżetowe

Poza technologią, zewnętrzne czynniki makroekonomiczne tworzą klimat „strachu, niepewności i wątpliwości” (FUD) wśród klientów korporacyjnych. Napięcia geopolityczne i zmieniające się priorytety globalne sprawiły, że klienci stali się niezdecydowani, co prowadzi do opóźnień w podpisywaniu umów i wolniejszego wdrażania istniejących kontraktów.

Co więcej, budżety technologiczne przedsiębiorstw stają się coraz bardziej obciążone. Firmy przekierowują środki na tokeny AI i infrastrukturę chmurową, często kosztem tradycyjnych usług IT. Przewiduje się, że ta zmiana priorytetów wydatków będzie silnie obciążać sektor, a osłabienie prawdopodobnie utrzyma się aż do drugiego kwartału roku fiskalnego 2027 (2QFY27).

Korekty wycen i perspektywy rynkowe

Odzwierciedlając te zmiany strukturalne, JPMorgan obniżył wskaźniki cena/zysk (P/E) o 10-25% w całym sektorze IT. Dom maklerski argumentuje, że obecne wyceny muszą zostać skorygowane w dół, ponieważ strukturalny silnik wzrostu branży zwolnił z 8% do poziomu poniżej 5%. Aby wyceny akcji zaczęły trend wzrostowy, raport zauważa, że inwestorzy będą musieli zobaczyć wyraźne oznaki przyspieszenia wzrostu przychodów oraz odnowione zaufanie do portfela zamówień.

Kluczowe wnioski

• Zrewidowane cele wzrostu: Duże indyjskie firmy IT prawdopodobnie nie powrócą do historycznego wzrostu na poziomie 7-8%, a prognozy zatrzymały się obecnie na poziomie 3-4%.
• Wpływ AI: Branża znajduje się w fazie „deflacji AI”, w której wzrost wydajności w usługach typu legacy niweluje nowe strumienie przychodów.
• Wydłużony horyzont czasowy ożywienia: Ze względu na niepewność geopolityczną i przesunięcia budżetowe, znaczące ożywienie nie jest spodziewane aż do roku fiskalnego 2030 (FY30), co sugeruje krzywą wzrostu w kształcie litery „L”.