Il rally dei titoli di stato indiani sfida la Fed restrittiva mentre il calo dei prezzi del petrolio migliora le prospettive

I titoli di stato indiani hanno prolungato la loro corsa positiva per la sesta sessione consecutiva, trainati da un significativo calo dei prezzi globali del petrolio greggio. Questo rally persiste nonostante la posizione sorprendentemente restrittiva (hawkish) della Federal Reserve statunitense, segnale che per gli investitori la stabilità fiscale interna sta prendendo la precedenza.

Il crollo dei prezzi del petrolio spinge al ribasso i rendimenti obbligazionari

Il catalizzatore principale dell'attuale rally è il brusco calo dei prezzi del petrolio a seguito delle notizie di un accordo provvisorio tra Stati Uniti e Iran volto a porre fine al conflitto. Questo cambiamento geopolitico ha alimentato le aspettative che lo strategico Stretto di Hormuz possa riaprire, attenuando le preoccupazioni sull'offerta. I futures sul greggio Brent sono scesi a 78,50 dollari al barile durante gli scambi asiatici, posizionandosi solo 6 dollari sopra i livelli pre-bellici.

Per un'economia dipendente dalle importazioni di energia come l'India, il petrolio greggio a prezzi più bassi rappresenta un enorme vento a favore. Prezzi del petrolio più contenuti migliorano direttamente le prospettive inflazionistiche dell'India e allentano la pressione fiscale, rendendo i titoli di stato più attraenti. Di conseguenza, il rendimento del titolo di riferimento al 6,94% con scadenza 2036 è sceso di 2,4 punti base al 6,8387% giovedì, segnando un calo di oltre 10 punti base nelle ultime sei sessioni.

Resilienza di fronte alla posizione restrittiva della Federal Reserve statunitense

La forza del mercato obbligazionario è particolarmente degna di nota, dati i recenti segnali sulle politiche della Federal Reserve statunitense. Sebbene la Fed abbia mantenuto invariati i tassi di interesse, ha mostrato una sorprendente inclinazione restrittiva (hawkish); nove membri su 18 hanno indicato che potrebbero favorire un aumento dei tassi, una mossa che inizialmente ha messo sotto pressione la rupia indiana e i mercati obbligazionari.

Tuttavia, gli investitori hanno scelto di dare priorità ai benefici di un panorama energetico "de-risked" rispetto alle pressioni della politica monetaria statunitense. Amit Modani, senior fixed income manager presso Shriram AMC, ha osservato che i mercati indiani stanno rispondendo in modo più positivo alle prospettive dell'accordo USA-Iran e al conseguente calo dei prezzi del greggio, una tendenza ulteriormente sostenuta dalle recenti misure della Reserve Bank of India (RBI).

Flussi di capitale estero e sentiment di mercato

Un fattore significativo che sostiene questo rally è l'ingresso aggressivo di capitali stranieri nei mercati del debito indiano. I tagli fiscali strategici di Nuova Delhi e le riforme della RBI hanno posizionato con successo l'India come destinazione preferita per gli investitori esteri. Solo questo mese, gli investitori stranieri hanno immesso oltre 2,2 miliardi di dollari in titoli di Stato, fornendo la liquidità necessaria per invertire le perdite del primo mattino.

Nonostante il trend rialzista dei bond, rimane un certo grado di cautela nel mercato dei derivati. I tassi di overnight index swap (OIS) dell'India hanno mostrato un leggero movimento al rialzo, riflettendo i rischi sottostanti relativi alla stabilità della tregua tra Stati Uniti e Iran e alla traiettoria della Fed. Il tasso swap a un anno si è attestato al 5,89%, mentre il tasso a cinque anni ha raggiunto il 6,3225%.

Punti chiave

• Venti favorevoli nel settore energetico: Il calo dei prezzi del greggio Brent, dovuto alle potenziali prospettive di pace tra Stati Uniti e Iran, sta migliorando significativamente l'outlook inflattivo e fiscale dell'India.
• Tendenze dei rendimenti: Il rendimento del bond benchmark a 10 anni si sta avvicinando a un minimo di tre mesi, dopo essere sceso di oltre 10 punti base in sole sei sessioni.
• Investimenti esteri: I robusti afflussi esteri, che hanno superato i 2,2 miliardi di dollari questo mese, stanno fornendo un supporto critico ai mercati del debito indiano, nonostante i segnali hawkish della Fed statunitense.