Reli Obligasi India Melawan Sikap Hawkish Fed Seiring Turunnya Harga Minyak yang Memperbaiki Prospek

Obligasi pemerintah India telah memperpanjang tren kenaikannya selama enam sesi berturut-turut, didorong oleh penurunan signifikan harga minyak mentah global. Reli ini terus berlanjut meskipun ada sikap hawkish yang mengejutkan dari Federal Reserve AS, yang menandakan bahwa stabilitas fiskal domestik menjadi prioritas utama bagi para investor.

Anjloknya Harga Minyak Mendorong Penurunan Imbal Hasil Obligasi

Katalis utama dari reli saat ini adalah penurunan tajam harga minyak menyusul berita mengenai kesepakatan sementara antara Amerika Serikat dan Iran yang bertujuan untuk mengakhiri konflik. Pergeseran geopolitik ini telah meningkatkan ekspektasi bahwa Selat Hormuz yang vital dapat dibuka kembali, sehingga meredakan kekhawatiran pasokan. Kontrak berjangka minyak mentah Brent turun ke $78,50 per barel dalam perdagangan di Asia, hanya berada $6 di atas level sebelum perang.

Bagi ekonomi yang bergantung pada impor energi seperti India, minyak mentah yang lebih murah merupakan angin segar yang besar. Harga minyak yang lebih rendah secara langsung memperbaiki prospek inflasi India dan meringankan tekanan fiskal, sehingga membuat surat berharga pemerintah menjadi lebih menarik. Akibatnya, imbal hasil (yield) pada obligasi acuan 6,94% tahun 2036 turun sebesar 2,4 basis poin menjadi 6,8387% pada hari Kamis, menandai penurunan lebih dari 10 basis poin selama enam sesi terakhir.

Ketahanan Terhadap Sikap Hawkish Federal Reserve AS

Kekuatan pasar obligasi ini sangat patut diperhatikan mengingat sinyal kebijakan terbaru dari Federal Reserve AS. Meskipun Fed mempertahankan suku bunga tetap tidak berubah, mereka memberikan kecenderungan hawkish yang mengejutkan; sembilan dari 18 pembuat kebijakan mengindikasikan bahwa mereka mungkin mendukung kenaikan suku bunga, sebuah langkah yang awalnya menekan rupee India dan pasar obligasi.

Namun, para investor memilih untuk memprioritaskan manfaat dari lanskap energi yang "berisiko rendah" (de-risked) dibandingkan tekanan kebijakan moneter AS. Amit Modani, manajer pendapatan tetap senior di Shriram AMC, mencatat bahwa pasar India merespons lebih positif terhadap prospek kesepakatan AS-Iran dan penurunan harga minyak mentah yang diakibatkannya, sebuah tren yang semakin didukung oleh langkah-langkah terbaru dari Reserve Bank of India (RBI).

Aliran Masuk Asing dan Sentimen Pasar

Faktor signifikan yang menopang reli ini adalah masuknya modal asing secara agresif ke pasar utang India. Pemotongan pajak strategis New Delhi dan reformasi RBI telah berhasil memposisikan India sebagai destinasi pilihan bagi investor luar negeri. Bulan ini saja, investor asing telah menyuntikkan lebih dari $2,2 miliar ke dalam obligasi pemerintah, memberikan likuiditas yang diperlukan untuk membalikkan kerugian di pagi hari.

Meskipun terdapat tren bullish pada obligasi, masih terdapat tingkat kewaspadaan di pasar derivatif. Suku bunga overnight index swap (OIS) India menunjukkan sedikit pergerakan naik, mencerminkan risiko mendasar terkait stabilitas gencatan senjata AS-Iran dan lintasan kebijakan The Fed. Suku bunga swap satu tahun berada di angka 5,89%, sementara suku bunga lima tahun mencapai 6,3225%.

Poin-Poin Penting

• Dukungan Sektor Energi: Penurunan harga minyak mentah Brent akibat prospek perdamaian AS-Iran yang potensial secara signifikan memperbaiki prospek inflasi dan fiskal India.
• Tren Imbal Hasil: Imbal hasil (yield) obligasi acuan 10 tahun mendekati level terendah dalam tiga bulan, setelah turun lebih dari 10 basis poin hanya dalam enam sesi.
• Investasi Asing: Aliran masuk modal asing yang kuat, melebihi $2,2 miliar bulan ini, memberikan dukungan kritis bagi pasar utang India meskipun ada sinyal hawkish dari The Fed AS.