তেলের দাম কমায় উজ্জ্বল সম্ভাবনা, ফেড-এর কঠোর অবস্থানের বিরুদ্ধেও ভারতের বন্ড বাজারে তেজি ভাব

বিশ্ববাজারে অপরিশোধিত তেলের দাম উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস পাওয়ার ফলে ভারতীয় সরকারি বন্ড টানা ষষ্ঠ অধিবেশনেও তেজি ভাব বজায় রেখেছে। মার্কিন ফেডারেল রিজার্ভের অপ্রত্যাশিত কঠোর (hawkish) অবস্থানের পরেও এই তেজি ভাব অব্যাহত রয়েছে, যা নির্দেশ করে যে বিনিয়োগকারীদের কাছে অভ্যন্তরীণ আর্থিক স্থিতিশীলতা অগ্রাধিকার পাচ্ছে।

তেলের দামের পতন বন্ড ইল্ড কমিয়ে দিচ্ছে

বর্তমান তেজি ভাবের প্রধান কারণ হলো সংঘাত অবসানের লক্ষ্যে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং ইরানের মধ্যে একটি অন্তর্বর্তীকালীন চুক্তির খবর আসার পর তেলের দামের আকস্মিক পতন। এই ভূ-রাজনৈতিক পরিবর্তনটি হরমুজ প্রণালীর মতো গুরুত্বপূর্ণ জলপথ পুনরায় খুলে যাওয়ার সম্ভাবনা বাড়িয়ে দিয়েছে, যা তেলের সরবরাহের উদ্বেগ কমিয়ে দিচ্ছে। এশীয় লেনদেনে ব্রেন্ট ক্রুড ফিউচারস প্রতি ব্যারেলে ৭৮.৫০ ডলারে নেমে এসেছে, যা যুদ্ধের আগের স্তরের চেয়ে মাত্র ৬ ডলার বেশি।

ভারতের মতো জ্বালানি আমদানিনির্ভর অর্থনীতির জন্য সস্তা অপরিশোধিত তেল একটি বড় ধরনের ইতিবাচক প্রভাব। তেলের দাম কমলে সরাসরি ভারতের মুদ্রাস্ফীতির পূর্বাভাস উন্নত হয় এবং আর্থিক চাপ কমে, যা সরকারি সিকিউরিটিজকে আরও আকর্ষণীয় করে তোলে। ফলস্বরূপ, বৃহস্পতিবার বেঞ্চমার্ক ৬.৯৪% ২০৩৬ বন্ডের ইল্ড ২.৪ বেসিস পয়েন্ট কমে ৬.৮৩৮৭% হয়েছে, যা গত ছয়টি অধিবেশনে ১০ বেসিস পয়েন্টেরও বেশি হ্রাস নির্দেশ করে।

মার্কিন ফেডারেল রিজার্ভের কঠোর অবস্থানের বিরুদ্ধে স্থিতিস্থাপকতা

মার্কিন ফেডারেল রিজার্ভের সাম্প্রতিক নীতিগত সংকেতগুলোর প্রেক্ষাপটে বন্ড বাজারের এই শক্তি বিশেষভাবে উল্লেখযোগ্য। যদিও ফেডারেল রিজার্ভ সুদের হার অপরিবর্তিত রেখেছে, তবে তারা একটি অপ্রত্যাশিত কঠোর (hawkish) প্রবণতা দেখিয়েছে; ১৮ জন নীতি নির্ধারকের মধ্যে ৯ জন সুদের হার বৃদ্ধির পক্ষে মত দিয়েছেন, যা প্রাথমিকভাবে ভারতীয় রুপি এবং বন্ড বাজারকে চাপে ফেলেছিল।

তবে, বিনিয়োগকারীরা মার্কিন মুদ্রানীতির চাপের চেয়ে একটি "ঝুঁকিমুক্ত" (de-risked) জ্বালানি পরিস্থিতির সুবিধাকে অগ্রাধিকার দেওয়ার সিদ্ধান্ত নিয়েছেন। Shriram AMC-র সিনিয়র ফিক্সড ইনকাম ম্যানেজার অমিত মোদানি উল্লেখ করেছেন যে, মার্কিন-ইরান চুক্তির সম্ভাবনা এবং এর ফলে অপরিশোধিত তেলের দামের পতন ভারতীয় বাজারে আরও ইতিবাচক প্রতিক্রিয়া সৃষ্টি করছে, যা সাম্প্রতিক রিজার্ভ ব্যাংক অফ ইন্ডিয়া (RBI)-র পদক্ষেপের মাধ্যমে আরও সমর্থিত হচ্ছে।

বৈদেশিক পুঁজি প্রবাহ এবং বাজারের মনোভাব

এই তেজি ভাব বজায় রাখার একটি উল্লেখযোগ্য কারণ হলো ভারতীয় ঋণ বাজারে বিদেশি পুঁজির ব্যাপক প্রবেশ। নয়াদিল্লির কৌশলগত কর হ্রাস এবং RBI-এর সংস্কার ভারতকে বিদেশি বিনিয়োগকারীদের কাছে একটি পছন্দের গন্তব্য হিসেবে সফলভাবে প্রতিষ্ঠিত করেছে। শুধুমাত্র এই মাসেই বিদেশি বিনিয়োগকারীরা সরকারি বন্ডে ২.২ বিলিয়ন ডলারের বেশি বিনিয়োগ করেছেন, যা সকালের লোকসান কাটিয়ে উঠতে প্রয়োজনীয় তারল্য সরবরাহ করেছে।

বন্ডের ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতা থাকা সত্ত্বেও, ডেরিভেটিভস বাজারে কিছুটা সতর্কতা বজায় রয়েছে। ভারতের ওভারনাইট ইনডেক্স সোয়াপ (OIS) রেট সামান্য বৃদ্ধি পেয়েছে, যা মার্কিন-ইরান যুদ্ধবিরতির স্থিতিশীলতা এবং Fed-এর গতিপথ সংক্রান্ত অন্তর্নিহিত ঝুঁকিগুলোকে প্রতিফলিত করছে। এক বছরের সোয়াপ রেট দাঁড়িয়েছে ৫.৮৯%, যেখানে পাঁচ বছরের রেট পৌঁছেছে ৬.৩২২৫%-এ।

মূল বিষয়সমূহ

• জ্বালানি খাতের অনুকূল পরিস্থিতি: সম্ভাব্য মার্কিন-ইরান শান্তি আলোচনার কারণে ব্রেন্ট ক্রুড তেলের দাম হ্রাস পাওয়া ভারতের মুদ্রাস্ফীতি এবং রাজস্ব পরিস্থিতির উল্লেখযোগ্য উন্নতি ঘটাচ্ছে।
• ইল্ড প্রবণতা: বেঞ্চমার্ক ১০-বছরের বন্ড ইল্ড তিন মাসের মধ্যে সর্বনিম্ন স্তরের কাছাকাছি পৌঁছেছে, যা মাত্র ছয়টি সেশনে ১০ বেসিস পয়েন্টেরও বেশি কমেছে।
• বিদেশি বিনিয়োগ: মার্কিন Fed-এর কঠোর (hawkish) সংকেত সত্ত্বেও, এই মাসে ২.২ বিলিয়ন ডলারের বেশি শক্তিশালী বিদেশি পুঁজির প্রবাহ ভারতীয় ঋণ বাজারে গুরুত্বপূর্ণ সমর্থন প্রদান করছে।