انتعاش السندات الهندية يتحدى التوجه المتشدد للفيدرالي الأمريكي مع تعزيز انخفاض أسعار النفط للتوقعات

واصلت السندات الحكومية الهندية سلسلة مكاسبها للجلسة السادسة على التوالي، مدفوعة بانخفاض كبير في أسعار النفط الخام العالمية. ويستمر هذا الانتعاش على الرغم من الموقف المتشدد المفاجئ من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، مما يشير إلى أن الاستقرار المالي المحلي يحظى بالأولوية لدى المستثمرين.

تراجع أسعار النفط يدفع عوائد السندات نحو الانخفاض

المحفز الرئيسي للانتعاش الحالي هو الانخفاض الحاد في أسعار النفط في أعقاب الأنباء عن اتفاق مؤقت بين الولايات المتحدة وإيران يهدف إلى إنهاء الصراع. وقد أدى هذا التحول الجيوسياسي إلى رفع التوقعات بإمكانية إعادة فتح مضيق هرمز الحيوي، مما يخفف من المخاوف المتعلقة بالإمدادات. وانخفضت العقود الآجلة لخام برنت إلى 78.50 دولاراً للبرميل في التداولات الآسيوية، لتستقر فوق مستويات ما قبل الحرب بـ 6 دولارات فقط.

بالنسبة لاقتصاد يعتمد على استيراد الطاقة مثل الهند، فإن انخفاض أسعار النفط الخام يمثل قوة دفع هائلة. إذ تعمل أسعار النفط المنخفضة على تحسين توقعات التضخم في الهند بشكل مباشر وتخفيف الضغوط المالية، مما يجعل الأوراق المالية الحكومية أكثر جاذبية. ونتيجة لذلك، انخفض العائد على السندات القياسية بنسبة 6.94% لعام 2036 بمقدار 2.4 نقطة أساس ليصل إلى 6.8387% يوم الخميس، مسجلاً انخفاضاً بأكثر من 10 نقاط أساس خلال الجلسات الست الماضية.

الصمود في وجه التوجه المتشدد للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي

وتعد قوة سوق السندات جديرة بالاهتمام بشكل خاص بالنظر إلى إشارات السياسة الأخيرة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. فبينما أبقى الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير، فإنه قدم ميلاً متشدداً مفاجئاً؛ حيث أشار تسعة من أصل 18 من صناع السياسات إلى أنهم قد يفضلون رفع أسعار الفائدة، وهي خطوة ضغطت في البداية على الروبية الهندية وأسواق السندات.

ومع ذلك، اختار المستثمرون إعطاء الأولوية لفوائد مشهد الطاقة "الأقل مخاطرة" على ضغوط السياسة النقدية الأمريكية. وأشار أميت موداني، مدير كبار أدوات الدخل الثابت في Shriram AMC، إلى أن الأسواق الهندية تستجيب بشكل أكثر إيجابية لآفاق الاتفاق بين الولايات المتحدة وإيران وما نتج عنه من انخفاض في أسعار الخام، وهو اتجاه يدعمه أيضاً الإجراءات الأخيرة لبنك الاحتياطي الهندي (RBI).

التدفقات الأجنبية ومعنويات السوق

إن أحد العوامل الرئيسية التي تدعم هذا الارتفاع هو الدخول القوي لرؤوس الأموال الأجنبية إلى أسواق الدين الهندية. لقد نجحت التخفيضات الضريبية الاستراتيجية التي اتخذتها نيودلهي وإصلاحات الـ RBI في وضع الهند كوجهة مفضلة للمستثمرين الأجانب. في هذا الشهر وحده، ضخ المستثمرون الأجانب أكثر من 2.2 مليار دولار في السندات الحكومية، مما وفر السيولة اللازمة لتعويض خسائر الصباح الباكر.

على الرغم من الاتجاه الصعودي في السندات، لا تزال هناك حالة من الحذر في سوق المشتقات. أظهرت أسعار مقايضة المؤشر لليلة واحدة (OIS) في الهند تحركاً طفيفاً نحو الأعلى، مما يعكس المخاطر الكامنة المتعلقة باستقرار الهدنة بين الولايات المتحدة وإيران ومسار الـ Fed. بلغ معدل المقايضة لمدة عام واحد 5.89%، بينما وصل معدل الخمس سنوات إلى 6.3225%.

أهم النقاط المستخلصة

• عوامل دعم في قطاع الطاقة: تؤدي أسعار خام برنت المتراجعة، بسبب آفاق السلام المحتملة بين الولايات المتحدة وإيران، إلى تحسين آفاق التضخم والوضع المالي في الهند بشكل كبير.
• اتجاهات العائد: يقترب عائد السندات القياسي لأجل 10 سنوات من أدنى مستوى له في ثلاثة أشهر، بعد أن انخفض بأكثر من 10 نقاط أساس في ست جلسات فقط.
• الاستثمار الأجنبي: توفر التدفقات الأجنبية القوية، التي تجاوزت 2.2 مليار دولار هذا الشهر، دعماً حيوياً لأسواق الدين الهندية رغم الإشارات المتشددة من الـ Fed الأمريكي.