انتعاش السندات الهندية يتحدى التوجه المتشدد للفيدرالي الأمريكي مع مساهمة انخفاض أسعار النفط في تعزيز العوائد
واصلت السندات الحكومية الهندية سلسلة مكاسبها للجلسة السادسة على التوالي، مدفوعة بشكل أساسي بالانخفاض الكبير في أسعار النفط الخام العالمية. ويساعد هذا الانتعاش العوائد المرجعية على الاقتراب من أدنى مستوياتها في ثلاثة أشهر، مما يعوض بشكل فعال الإشارات المتشددة الأخيرة الصادرة عن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
تراجع أسعار النفط الخام يعوض ضغوط الاحتياطي الفيدرالي
المحفز الرئيسي لانتعاش السندات الحالي هو الاتجاه النزولي في أسعار النفط، والذي أثارته أنباء عن اتفاق مؤقت بين الولايات المتحدة وإيران يهدف إلى إنهاء الصراع. وقد أدى هذا التطور إلى رفع توقعات السوق بإمكانية إعادة فتح مضيق هرمز الاستراتيجي، مما يخفف من المخاوف المتعلقة بالإمدادات. وانخفضت العقود الآجلة لخام برنت بنسبة 0.1% في التداولات الآسيوية لتصل إلى 78.50 دولاراً للبرميل، لتستقر فوق مستويات ما قبل الحرب بـ 6 دولارات فقط.
بالنسبة للاقتصاد الهندي، يمثل انخفاض أسعار النفط الخام عامل دعم كبير، حيث يحسن من توقعات التضخم المحلي والوضع المالي الوطني. ويعطي المستثمرون الأولوية حالياً لهذه الفوائد الاقتصادية الكلية المحلية على حالة عدم اليقين العالمي الناجمة عن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. وبينما أبقى الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير، أشار تسعة من أصل 18 من صناع السياسة إلى احتمال رفع أسعار الفائدة، وهو موقف أكثر تشدداً مما توقعه العديد من المحللين.
العوائد المرجعية وتدفقات رؤوس الأموال الأجنبية
كان رد فعل السوق ملموساً في قطاع الديون السيادية. فقد انخفض العائد على السند المرجعي بنسبة 6.94% لعام 2036 بمقدار 2.4 نقطة أساس ليصل إلى 6.8387% يوم الخميس. ويمثل هذا التحرك انخفاضاً بأكثر من 10 نقاط أساس خلال الجلسات الست الماضية، مما يشير إلى زخم صعودي قوي.
ويحظى هذا الانتعاش بدعم إضافي من الاهتمام الأجنبي الكبير. ففي أعقاب التخفيضات الضريبية التي أقرتها نيودلهي وإصلاحات بنك الاحتياطي الهندي (RBI) الأخيرة المصممة لجذب السيولة العالمية، ضخ المستثمرون الأجانب أكثر من 2.2 مليار دولار في السندات الحكومية الهندية هذا الشهر وحده. وقد ساعد هذا التدفق لرؤوس الأموال في عكس خسائر التداول المبكرة التي حدثت عندما أدى التوجه المتشدد للفيدرالي في البداية إلى الضغط على الروبية وأسواق السندات.
نظرة حذرة في مقايضات أسعار الفائدة
على الرغم من الانتعاش المتفائل في السندات الحكومية المباشرة، تظهر أسواق مقايضة المؤشر لليلة واحدة (OIS) درجة من الحذر. حيث يسعر المتداولون المخاطر المزدوجة المتمثلة في التوجه المحتمل المتشدد للفيدرالي الأمريكي وهشاشة الهدنة بين الولايات المتحدة وإيران.
شهدت أسعار المقايضة ارتفاعاً طفيفاً خلال الجلسة، مما يعكس هذا الحذر الكامن. وبلغ سعر المقايضة لمدة عام 5.89%، وسعر العامين 6.0450%، وسعر الخمس سنوات 6.3225%. وارتفعت هذه الأسعار بمقدار يتراوح بين 1.25 و2.75 نقطة أساس خلال اليوم، مما يشير إلى أنه على الرغم من قوة انتعاش السندات، إلا أن المشاركين في السوق لا يزالون يراقبون تحولات السياسات النقدية العالمية والاستقرار الجيوسياسي.
أهم النقاط المستخلصة
- الزخم المدفوع بالنفط: تعد أسعار خام برنت المتراجعة (78.50 دولاراً للبرميل) بسبب آفاق الهدنة بين الولايات المتحدة وإيران المحرك الرئيسي لانتعاش السندات، مما يحسن توقعات التضخم في الهند.
- الصمود في وجه الفيدرالي: تتحدى السندات الهندية التوجه المتشدد للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، حيث يقترب عائد السندات القياسية لأجل 10 سنوات من أدنى مستوى له في ثلاثة أشهر.
- اهتمام أجنبي قوي: ضخ المستثمرون العالميون أكثر من 2.2 مليار دولار في السندات الحكومية الهندية هذا الشهر، مدعومين بإصلاحات RBI والتخفيضات الضريبية الأخيرة.