انتعاش السندات الهندية يتحدى سياسة الاحتياطي الفيدرالي المتشددة وسط تراجع أسعار النفط العالمية

مددت السندات الحكومية الهندية سلسلة مكاسبها للجلسة السادسة على التوالي، مدفوعة بانخفاض كبير في أسعار النفط الخام العالمية. ورغم الموقف المتشدد بشكل مفاجئ من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، فإن احتمال استيراد طاقة بتكلفة أقل يعزز الآفاق الاقتصادية الكلية للهند ويجذب رؤوس أموال أجنبية كبيرة.

تراجع أسعار النفط يصبح المحرك الرئيسي للسوق

المحفز الرئيسي للانتعاش الحالي هو الانخفاض الحاد في أسعار النفط في أعقاب الأنباء عن اتفاق مؤقت بين الولايات المتحدة وإيران. وقد أدى هذا التطور الدبلوماسي إلى رفع توقعات السوق بإمكانية إعادة فتح مضيق هرمز الاستراتيجي، مما يخفف من المخاوف المتعلقة بالإمدادات.

انخفضت العقود الآجلة لخام برنت بنسبة 0.1% في التداولات الآسيوية لتصل إلى 78.50 دولاراً للبرميل، مما يجعل العقد أعلى بنحو 6 دولارات فقط من مستويات ما قبل الحرب. وبالنسبة لاقتصاد مثل الهند، الذي يعتمد بشكل كبير على واردات الطاقة، فإن هذا الاتجاه النزولي في أسعار الخام يعد إشارة إيجابية رئيسية؛ حيث تساعد أسعار النفط المنخفضة في استقرار التضخم المحلي وتحسين الوضع المالي للحكومة، مما يجعل الديون الهندية جذابة بشكل متزايد للمستثمرين.

العوائد تلامس أدنى مستوياتها في ثلاثة أشهر رغم ضغوط الاحتياطي الفيدرالي

تعرضت مرونة سوق السندات للاختبار في وقت مبكر من الجلسة عندما أظهر الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ميلاً مفاجئاً نحو التشدد. ورغم إبقاء الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير، إلا أن تسعة من أصل 18 من صناع السياسات أشاروا إلى احتمالية رفع أسعار الفائدة، وهي خطوة ضغطت في البداية على كل من الروبية والسندات الهندية.

ومع ذلك، تحول السوق بسرعة، معطياً الأولوية لفوائد انخفاض تكاليف الطاقة على موقف الاحتياطي الفيدرالي. وانخفض العائد على السند القياسي لعام 2036 بنسبة 6.94% بمقدار 2.4 نقطة أساس ليصل إلى 6.8387% يوم الخميس. ويمثل هذا انخفاضاً كبيراً يزيد عن 10 نقاط أساس عبر الجلسات الست الماضية، مما دفع العوائد القياسية نحو أدنى مستوى لها منذ أكثر من ثلاثة أشهر.

التدفقات الأجنبية القوية تدعم الانتعاش

تعد المشاركة القوية للمستثمرين الأجانب مكوناً حاسماً في هذا الانتعاش. فقد جعلت الإصلاحات الهيكلية الأخيرة التي أجراها بنك الاحتياطي الهندي (RBI) والتخفيضات الضريبية في نيودلهي السندات الحكومية الهندية وجهة مفضلة لرؤوس الأموال الخارجية.

خلال هذا الشهر وحده، ضخ المستثمرون الأجانب أكثر من 2.2 مليار دولار في السندات الحكومية الهندية. وقد ساعد هذا التدفق للسيولة في عكس الخسائر المبكرة التي تسبب بها توجه الفيدرالي (Fed)، مما وفر قاعدة قوية للسوق. وبينما أظهرت أسعار مقايضة المؤشر لليلة واحدة (OIS) بعض الحذر — حيث بلغ سعر المقايضة لمدة عام 5.89% وسعر الخمس سنوات 6.3225% — إلا أن الزخم الأوسع لا يزال صعوديًا بشكل واضح.

أهم النقاط المستخلصة

• النفط كمثبت للاقتصاد الكلي: توفر أسعار خام برنت المتراجعة (78.50 دولارًا للبرميل) حاجزًا وقائيًا حاسمًا للهند من خلال تحسين توقعات التضخم والوضع المالي.
• انكماش العائد: انخفض عائد السندات القياسي لأجل 10 سنوات بأكثر من 10 نقاط أساس خلال ست جلسات، مقتربًا من أدنى مستوى له في ثلاثة أشهر.
• الاهتمام الأجنبي: تعمل التدفقات الأجنبية الكبيرة، التي تجاوزت 2.2 مليار دولار هذا الشهر، كآلية دعم أساسية لسوق الديون الهندية.