世界的な原油価格の下落を受け、インド債券市場は米連邦準備制度理事会（Fed）のタカ派姿勢に抗い上昇

世界的な原油価格の大幅な下落に後押しされ、インド国債は6営業日連続の上昇を記録した。米連邦準備制度理事会（Fed）が予想外のタカ派的な姿勢を示したものの、エネルギー輸入コストの低下見通しがインドのマクロ経済見通しを強化し、多額の外国資本を引き寄せている。

原油価格の急落が市場の主要な原動力に

今回のラリーの主な要因は、米国とイランの間で暫定合意がなされたとのニュースを受けた原油価格の急落である。この外交的進展により、戦略的に重要なホルムズ海峡が再開されるとの市場の期待が高まり、供給懸念が緩和された。

アジア市場での取引において、ブレント原油先物は0.1%下落し、1バレルあたり78.50ドルとなった。これは、戦前の水準をわずか6ドルほど上回る水準である。エネルギー輸入に大きく依存しているインドのような経済にとって、この原油価格の下落傾向は極めてポジティブなシグナルである。原油価格の低下は国内のインフレ安定に寄与し、政府の財政状況を改善させるため、インド債券の投資家に対する魅力がますます高まっている。

Fedの圧力にもかかわらず、利回りは3ヶ月ぶりの低水準に

米連邦準備制度理事会（Fed）が予想外のタカ派的な傾斜を見せたことで、取引開始直後に債券市場の回復力が試される場面があった。Fedは金利を据え置いたものの、18名中9名の政策決定者が追加利上げの可能性を示唆しており、この動きは当初、ルピーとインド債券の両方に圧力をかけた。

しかし、市場はすぐに方針を転換し、Fedの姿勢よりもエネルギーコスト低下のメリットを優先した。木曜日、指標となる利回り6.94%の2036年満期債の利回りは2.4ベーシスポイント低下し、6.8387%となった。これは過去6セッションで10ベーシスポイント以上の大幅な低下を意味し、指標利回りを3ヶ月ぶりの低水準へと押し上げている。

強固な外資流入が上昇を支える

今回のラリーにおける重要な要素は、外国人投資家の積極的な参加である。インド準備銀行（RBI）による最近の構造改革とニューデリーによる減税により、インド国債は海外資本にとって好ましい投資先となっている。

今月だけで、外国人投資家はインド国債に22億ドル以上を投じています。この流動性の流入は、FRBの見通しに起因する序盤の損失を覆す助けとなり、市場に強力な下支えをもたらしました。オーバーナイト指数スワップ（OIS）レートは、1年物スワップレートが5.89％、5年物レートが6.3225％となるなど、やや慎重な動きを見せていますが、全体的なモメンタムは明らかに強気なままです。

主なポイント

• マクロの安定要因としての原油: ブレント原油価格の下落（1バレルあたり78.50ドル）は、インフレと財政見通しを改善させることで、インドにとって極めて重要な緩衝材となっています。
• 利回りの低下: ベンチマークとなる10年債利回りは、6セッションで10ベーシスポイント以上低下し、3ヶ月ぶりの低水準に近づいています。
• 海外からの関心: 今月22億ドルを超える大幅な海外資金の流入が、インド債券市場の主要な下支えメカニズムとして機能しています。