原油価格の下落がFRBのタカ派姿勢を相殺、インド債券ラリーが継続
世界的な原油価格の大幅な下落に後押しされ、インド国債は6営業日連続で上昇した。このラリーは、米連邦準備制度理事会（FRB）がタカ派的な姿勢を維持している中で起きており、投資家が現在は国内の財政安定性を優先していることを示唆している。
原油価格の急落により利回りは3ヶ月ぶりの低水準に
このラリーの主な要因は、米国とイランの間の暫定合意文書の公開をきっかけとした世界的な原油価格の下落傾向である。この外交的進展により、ホルムズ海峡が再開されることへの期待が高まり、供給懸念が緩和された。アジア市場での取引において、ブレント原油先物は0.1%下落し、1バレルあたり78.50ドルとなり、紛争前の水準をわずか6ドル上回る水準となった。
インドのようなエネルギー輸入依存度の高い経済にとって、原油価格の下落は強力な追い風となる。原油価格の低下は、インドのインフレ見通しを直接的に改善し、財政赤字の状況を強化するため、国内外の投資家にとって国債の魅力が高まる。その結果、木曜日のベンチマークである利回り6.94%の2036年満期債の利回りは2.4ベーシスポイント低下して6.8387%となり、過去6セッションで10ベーシスポイント以上の低下を記録した。
FRBのタカ派的なシグナルに逆行
米連邦準備制度理事会（FRB）による最近の政策シグナルを考慮すると、債券市場の強靭さは特に注目に値する。FRBは金利を据え置いたものの、予想外のタカ派的な姿勢を示した。18名中9名の政策担当者が追加利上げの可能性を示唆しており、この動きは多くのアナリストにとって不意打ちとなった。
当初、このFRBの見通しを受けて、インドの債券市場とルピーは圧力を受けた。しかし、原油価格急落によるポジティブなセンチメントと強力な外資流入により、序盤の損失を挽回することに成功した。これは、市場参加者が現在、米国の金融政策による外部圧力よりも、エネルギーコストに起因する国内のマクロ経済の改善をより重視していることを示唆している。
外資流入とRBIの改革が需要を喚起
この上昇局面は、海外からの大幅な資本流入によってさらに後押しされています。インド準備銀行（RBI）による最近の構造改革と、ニューデリーによる戦略的な減税により、インドの債券はグローバル・ポートフォリオにとってますます魅力的なものとなっています。今月だけで、外国人投資家はインド国債に22億ドル以上を投じています。
債券市場は強気である一方、オーバーナイト・インデックス・スワップ（OIS）レートは、米イラン間の停戦の安定性や米連邦準備制度理事会（Fed）の軌道に対して、ある程度の警戒感を示しています。現在のOISレートは、1年スワップが5.89%、2年が6.0450%、5年が6.3225%となっており、当日はわずかに上昇しました。
主なポイント
- マクロの原動力としての原油: ブレント原油価格の下落（78.50ドル近辺）が世界的なボラティリティに対するヘッジとして機能しており、インドのインフレおよび財政見通しを改善させています。
- Fedに対する耐性: インド債券は米連邦準備制度理事会（Fed）のタカ派的な姿勢にうまく抗っており、利回りは3ヶ月ぶりの低水準近くに達しています。
- 旺盛な海外投資家の関心: 規制改革と税制優遇措置により、今月は22億ドルを超える外国投資がインド国債に流入しました。