गिरती तेल की कीमतों ने फेड के सख्त रुख के प्रभाव को कम किया, भारत में बॉन्ड रैली जारी

वैश्विक कच्चे तेल की कीमतों में भारी गिरावट के कारण, भारतीय सरकारी बॉन्ड ने लगातार छठे सत्र के लिए अपनी जीत का सिलसिला जारी रखा है। यह रैली तब हो रही है जब अमेरिकी फेडरल रिजर्व अपने सख्त (hawkish) रुख पर कायम है, जो यह संकेत देता है कि निवेशक वर्तमान में घरेलू राजकोषीय स्थिरता को प्राथमिकता दे रहे हैं।

तेल की कीमतों में गिरावट से यील्ड तीन महीने के निचले स्तर पर पहुंची

इस रैली के पीछे मुख्य कारक वैश्विक तेल कीमतों में गिरावट का रुझान है, जो संयुक्त राज्य अमेरिका और ईरान के बीच एक अंतरिम समझौते के मसौदे के सामने आने से शुरू हुआ। इस राजनयिक घटनाक्रम ने उम्मीदें जगाई हैं कि होर्मुज जलडमरूमध्य (Strait of Hormuz) फिर से खुल सकता है, जिससे आपूर्ति संबंधी चिंताएं कम हो सकती हैं। एशियाई कारोबार में ब्रेंट क्रूड वायदा 0.1% गिरकर $78.50 प्रति बैरल पर आ गया, जो युद्ध-पूर्व स्तरों से केवल $6 ऊपर है।

भारत जैसी ऊर्जा-आयात पर निर्भर अर्थव्यवस्था के लिए, सस्ता कच्चा तेल एक बड़ा सकारात्मक कारक (tailwind) है। कम तेल की कीमतें सीधे भारत के मुद्रास्फीति परिदृश्य में सुधार करती हैं और राजकोषीय घाटे की स्थिति को मजबूत करती हैं, जिससे सॉवरेन डेट (सरकारी ऋण) घरेलू और अंतरराष्ट्रीय दोनों निवेशकों के लिए अधिक आकर्षक हो जाता है। परिणामस्वरूप, बेंचमार्क 6.94% 2036 बॉन्ड की यील्ड गुरुवार को 2.4 आधार अंक गिरकर 6.8387% हो गई, जो पिछले छह सत्रों में 10 आधार अंकों से अधिक की गिरावट को दर्शाती है।

फेडरल रिजर्व के सख्त रुख के बावजूद बॉन्ड बाजार का लचीलापन

अमेरिकी फेडरल रिजर्व के हालिया नीतिगत संकेतों को देखते हुए बॉन्ड बाजार का लचीलापन विशेष रूप से उल्लेखनीय है। ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखते हुए भी, फेड ने आश्चर्यजनक रूप से सख्त (hawkish) रुख अपनाया; 18 में से नौ नीति निर्माताओं ने संभावित दर वृद्धि का संकेत दिया, एक ऐसा कदम जिसने कई विश्लेषकों को चौंका दिया।

शुरुआत में, फेड के इस दृष्टिकोण के बाद भारतीय बॉन्ड बाजार और रुपये को दबाव का सामना करना पड़ा। हालांकि, तेल की कीमतों में गिरावट से उत्पन्न सकारात्मक भावना और मजबूत विदेशी प्रवाह (foreign inflows) इन शुरुआती नुकसानों को पलटने में सफल रहे। इससे पता चलता है कि बाजार के प्रतिभागी वर्तमान में अमेरिकी मौद्रिक नीति द्वारा डाले गए बाहरी दबावों की तुलना में ऊर्जा लागतों से प्रेरित स्थानीय व्यापक आर्थिक (macro-economic) सुधारों को अधिक महत्व दे रहे हैं।

विदेशी प्रवाह और आरबीआई सुधार मांग को बढ़ा रहे हैं

इस तेजी को विदेशों से होने वाले महत्वपूर्ण पूंजी प्रवाह से और अधिक बल मिल रहा है। भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) द्वारा हाल ही में किए गए संरचनात्मक सुधारों और नई दिल्ली की रणनीतिक कर कटौती ने भारतीय ऋण को वैश्विक पोर्टफोलियो के लिए तेजी से आकर्षक बना दिया है। अकेले इस महीने, विदेशी निवेशकों ने भारतीय सरकारी बॉन्ड में $2.2 बिलियन से अधिक का निवेश किया है।

जबकि बॉन्ड बाजार तेजी (bullish) का रुख दिखा रहा है, ओवरनाइट इंडेक्स स्वैप (OIS) दरें अमेरिका-ईरान युद्धविराम की स्थिरता और फेड के पथ के संबंध में अंतर्निहित सावधानी को दर्शाती हैं। वर्तमान OIS दरें एक साल के स्वैप के लिए 5.89%, दो साल के लिए 6.0450% और पांच साल के लिए 6.3225% हैं, जिनमें आज मामूली वृद्धि हुई है।

मुख्य बातें

• मैक्रो ड्राइवर के रूप में तेल: गिरती ब्रेंट क्रूड कीमतें (लगभग $78.50) वैश्विक अस्थिरता के खिलाफ एक सुरक्षा कवच (hedge) के रूप में कार्य कर रही हैं, जिससे भारत के मुद्रास्फीति और राजकोषीय दृष्टिकोण में सुधार हो रहा है।
• फेड के प्रति लचीलापन: भारतीय बॉन्ड अमेरिकी फेडरल रिजर्व के सख्त (hawkish) रुख को सफलतापूर्वक चुनौती दे रहे हैं, जिससे यील्ड (yields) तीन महीने के निचले स्तर के करीब पहुंच गई है।
• मजबूत विदेशी रुचि: नियामक सुधारों और कर प्रोत्साहनों ने इस महीने भारतीय सरकारी बॉन्ड में $2.2 बिलियन से अधिक का विदेशी निवेश आकर्षित किया है।